日前，據第一網貸數據顯示，3月份全國P2P網貸成交額581億元，在新年連降二個月之后，環比爆增44.55%，創出歷史新高。整體看來，國內p2p行業交易規模正在快速增大，投資人與借款項目競相飆漲。相比而言，道口貸雖然成交額達到1.58億元，也僅僅只算是剛上路。

　　硬幣都會有另一面！行業成交火爆背后，是越來越多的P2P平臺，開始為找不到足夠的優質借款人而苦惱。供給與需求做為P2P平臺的兩端，后者，正在面臨更大的挑戰。

　　運營一家P2P平臺，經常做的，就是在投資人收益、融資人成本之間小心翼翼的平衡，在這里有個術語表達叫“痛苦指數”，意思是平臺在籌資能力與融資壓力之間所做的痛苦平衡，非常形象。無疑，目前大量平臺的“痛苦指數”偏向融資壓力這一邊。

　　在整體產能過剩的經濟背景下，找到投資盈利的項目難度很高，與之伴隨的則是無法創造有效投資需求，加之在經濟下行的大背景里，優質借款人成為嚴峻挑戰。

　　傳統上，大部分P2P平臺以小額貸款公司、大型擔保公司等渠道為主要借款端來源，或者以基建項目、二三線房地產為構成的信托項目為借款來源，隨著經濟的下行，越來越多的借款項目風險正變的隱蔽而復雜。

　　從2014年上市銀行年報也可以看到，出于政策調控或風險控制的考慮，大多數銀行在限制性行業和不良貸款“高發區”的資金投放上都趨向于保守，有意控制敏感領域的信貸額度。相對應的，則是很多項目紛紛被推向民間借貸市場，既P2P平臺，在這種大背景下，大批通過小貸公司、融資性擔保公司、非融資性擔保公司而來的借款需求，魚龍龐雜，層層轉向P2P平臺，而哪些層層轉包的次級債，風險未必都能看得清看得懂。

　　對于企業而言，所謂的融資渠道，無外乎通過銀行間接融資，或者通過資本市場、民間金融市場直接融資，監管層對提高直接融資比重的呼吁與支持也由來已久。盡管股市一直被詬病重重，但資本市場仍然是一個相比更有效率和更為健康的直接融資市場，在這里，股市以相對市場的方式進行著資金配置，同時用市場的漲跌來消化著風險。

　　而在大量充斥著擔保、兜底等剛性兌付的P2P行業，則仍然是一個非常規的金融市場，對風險的揭示與釋放處在初級階段，典型的如拿著賣白面的錢承擔賣白粉風險的擔保公司們，以及有著高收益低風險預期的投資人們，整個市場還只是一個半吊子的次級債市場，只有風險積累沒有風險釋放。而在擔保、抵押層層的轉包后，逐漸疊加成了低效率的融資市場，還遠遠沒有達到P2P本有的高效特點。

　　所以，在這種背景下，快速膨脹未必是好事。

　　雖然投資人與投資金額的膨脹值得欣喜，但驅動這個行業健康前行的，絕對不是投資人熱情或者對高收益的追捧，而是實體經濟中嗷嗷待哺但沒有被合理定價的借款群體，尤其是優質而還沒被滿足的借款需求，這不是“先有雞還是先有蛋”的問題。

　　優質項目的缺乏，會讓資產端的競爭越來越激烈，而對于借款人的競爭，如果對規模和速度盲目追求，勢必會導致貸款標準的降低，進而導致壞賬，這也是次貸危機的前車之鑒。

　　未來，依靠大數概率，小額信貸壞賬率或許仍然可以被控制在一定比率里，而大單的借貸項目，由于過于集中，則可能成為一個個雷區，讓出借人無法安心入睡。這也是供應鏈金融成為今年P2P市場熱點話題的一大原因，大家都開始將目光瞄向哪些能夠控制風險，看得懂風險的業務，供應鏈金融只是其中一個選擇。

　　由于供應鏈金融是基于真實的貿易背景，資金流向透明，通過核心企業對于上下游供應商信用水平起到支撐作用，雖然風險并非最低，但已經相對能夠看得清楚控的明白。

　　總之，不管成交額有多大，放得出去還要能收得的回來。尋找來源去處看得明白、風險看得懂的借款項目，是在經濟嚴峻環境下生存下去的必然趨勢，轉給投資人的，應該是哪些能讓自己睡的著覺的資產。

　　p2p行業雖處風口，但不妨小心翼翼躲在大風口之外，避免自己被市場虛火所左右，小心翼翼的避免被卷入一些無法持續的規模競爭，或者注定只是幻象的概念。長期看，增速趨緩、利率下行是大勢所趨，整體宏觀經濟環境使然，有平臺逆勢加息或者天量成交的現象，可能將一去不復返！

　　對于投資人而言，還是那句話，雖然低收益未必是低風險，但高收益一定有高風險，小心為之！

責任編輯：王超