交易場所整頓風暴

　　2017年1月9日由證監會牽頭召開了清理整頓各類交易場所部際聯席會議第三次會議。會議研究討論了進一步規范地方交易場所的政策措施，同時對下一階段開展交易場所清理整頓“回頭看”活動做出動員和部署。此次聯席會議提及地方交易場所死灰復燃的問題集中在部分貴金屬、原油類商品交易場所開展分散式柜臺交易涉嫌非法期貨活動；部分郵幣卡類交易場所開展現貨發售模式涉嫌市場價格操縱；一些交易場所會員、代理商等機構涉嫌欺詐誤導投資者以及一些金融資產交易場所將收益權等拆分轉讓變相突破200人界限，涉嫌非法公開發行等。對于再一次的清理整頓，業內人士認為效果可能仍然不明顯，這其中缺乏監管各類交易場所的長效機制，需要通過法律的修改和金融監管體制框架的調整，建立一個真正的功能監管的理念和實踐。

　　導讀

　　“在金融、科技快速發展，金融混業、金融創新層出不窮的情況下，我認為需要引入金融消費者保護的理念，而不僅僅是對于各個行業、各個領域來進行分門別類的監管。如果我們能夠通過法律的修改和金融監管體制框架的調整，建立一個真正的功能監管的理念和實踐，那我想這一類的問題才能得到根本性的解決，不然目前這種治理方式可能會陷入一種周而復始的循環?！苯洕鷮W者劉勝軍分析稱。

　　“我怎么也沒有想到，披著金融互聯網+文化的外衣，行情火爆的郵幣卡交易背后，竟隱藏著那么多一無相關資質、二不合規操作的各類交易所，更沒有想到，我竟然會成為這些交易所口中的羔羊?！苯?，一名已經在郵幣卡交易中虧損約12萬的投資者對21世紀經濟報道記者講述道。

　　上述郵幣卡的案例在2016年以來并不是個例，自2011年《國務院關于清理整頓各類交易場所 切實防范金融風險的決定》（國發〔2011〕38號）、2012年《國務院辦公廳關于清理整頓各類交易場所的實施意見》（國辦發〔2012〕37號），2012年1月批準成立了清理整頓各類交易場所部際聯席會議（簡稱聯席會議）等重磅整治地方交易場所政策出臺數年后，各地交易場所問題死灰復燃。

　　記者了解到，基于當下的情況，2017年1月9日由證監會牽頭召開了清理整頓各類交易場所部際聯席會議第三次會議。

　　會議研究討論了進一步規范地方交易場所的政策措施，同時對下一階段開展交易場所清理整頓“回頭看”活動做出動員和部署。

　　值得關注的是，對于各類現貨交易場所的清理整頓工作自2011年以來已經進行過兩輪，但是效果卻并不理想，那么本輪清理整頓效果又將如何？

　　“具體操作過程中，會涉及多方利益的博弈，從而對清理整頓工作帶來障礙?！北本┕ど檀髮W證券期貨研究所所長胡俞越1月11日表示，本次整頓還是以屬地管理為主，所以地方金融辦的壓力會比較大，“即使不會一刀切，也會是切一刀?！?/p>

　　針對各類交易場所的清理將再次開啟，而這一次市場希望監管層能夠建立更加長效的監管機制，而非之后再一次輪回“回頭看”。

　　亂象死灰復燃

　　實際上，本次清理整頓并非無跡可尋，在此之前監管層曾做出多次表態。

　　2016年11月25日，證監會發言人鄧舸便透露，清理整頓各類交易場所部際聯席會議辦公室已作出部署，各地正在對地方各類交易場所進行摸底排查。

　　“全國各地商品現貨交易機構相當部分違規變相隱蔽開期貨交易……他們在侵蝕你們的地盤?！痹?016年12月大商所會員大會上，證監會主席劉士余向期貨公司告誡道。

　　直至此次聯席會議，會議提及地方交易場所死灰復燃的問題集中在部分貴金屬、原油類商品交易場所開展分散式柜臺交易涉嫌非法期貨活動；部分郵幣卡類交易場所開展現貨發售模式涉嫌市場價格操縱；一些交易場所會員、代理商等機構涉嫌欺詐誤導投資者以及一些金融資產交易場所將收益權等拆分轉讓變相突破200人界限，涉嫌非法公開發行。

　　曾參與郵票投資的王衛1月11日告訴記者，“因為看到有政府批文，所以參與了福建一家交易場所的郵票投資，最初一張郵票只有20元出頭，最高時曾炒到200多元，然后就開始連續下跌，現在還有很多投資者套在里面出不來?！?/p>

　　他發送給記者的截圖顯示，一位“指導老師”在聊天群里安慰投資者稱，“請各位保持好心態，沒有賣掉的就不是虧損”，“相信春節前一定會給各位一個滿意的收成”。

　　這類產品上市后大多封閉運行，價格被莊家迅速拉升，高出市場價格的幾倍甚至幾十倍，引誘投資者高位接盤，隨后價格連續跌停。

　　“這東西不是說你想賣就能賣，最主要的問題是流動性，根本就沒人來接盤?！蓖跣l告訴記者。

　　“近一兩年一些交易場所公然違反國務院38號、37號文件規定開展連續集中競價交易，誘導大量不具備風險承受能力的投資者參與投資。這些行為不僅違反國務院文件規定，有的甚至構成嚴重違法行為，侵害廣大投資人利益，帶來大量的信訪投訴問題，影響社會穩定，亟須予以清理整治?！币晃唤咏O管層的知情人士講道。

　　可以看出目前地方交易場所的問題已經不僅僅是死灰復燃。與此同時，記者了解到，聯席會議已經將整治這類場所同防范區域性金融風險聯系在一起。

　　胡俞越也指出：“交易場所越清理越多，2011年交易場所大概幾百家，現在有一千多家將近兩千家，越清理越多。清理整頓成為了各類場外交易場所發展的反向指標，所以才說死灰復燃?！?/p>

　　那么，在國務院及聯席會議的高壓之下，為何各地交易場所的問題又會再次爆發？

　　記者了解到，盡管聯席會議一直存在，但38號文、37號文距離發布時間過去已經數年，監管的高壓在一定程度上略有放松。事實上，1月9日的這次會議也僅僅是聯席會議成立后召開的第三次集體會議。

　　與此同時，地方交易場所長期以來與地方政府利益綁定，監管博弈后的執行力也存疑。

　　胡俞越表示，“在2011年38號文件公布之后，我當時有一個預判，就是‘高高舉起，輕輕放下，雷聲大雨點小，可能會收效甚微’。因為其中存在各方利益的博弈，中央和地方之間，中央各個部委之間，交易場所的股東方與主管部門之間?！?/p>

　　事實上，近兩年市場流動性過剩，資產荒也成為了此次交易場所問題死灰復燃的大背景。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為：“市場流動性過剩，在資產荒背景下投資者缺乏多樣化的投資渠道，炒房限購了，投資無門，投機行為猖獗在所難免，而地方的交易場所正好滿足了游資的投機行為?！?/p>

　　但上述的問題并非核心，各地交易場所問題再次出現的最直接原因即是針對此類問題沒有建立長效的監管機制。

　　直接監管機制缺失

　　早在2016年6月23日，本報《網絡投資亂象調查：微信炒銀8元起設局巧騙手機號》便曾報道，現貨市場已演變出“微盤”等新的變種。

　　彼時，市場上“微盤”尚不過數家，不過由于其投資門檻低、受眾廣泛，該模式迅速獲得了各家地方交易場所的追捧。

　　“聯席會議的表態，實際上已經將微盤定性了，通報的貴金屬、原油類商品分散式柜臺交易、郵幣卡現貨發售模式等，預計會成為清理整頓的重點?！焙嵩较蛴浾弑硎?。

　　1月9日召開的聯席會議則指出，“微盤”交易涉嫌聚眾賭博。

　　此前兩輪集中清理整頓工作效果似乎并不盡如人意，只有少部分交易所被關停。

　　“清理整頓工作涉及多方利益博弈，比如政策出臺后，地方政府能否配合執行，不同監管部門間、監管部門與地方交易場所股東間也存在博弈?！焙嵩奖硎?，這或將成為清理整頓的主要障礙。

　　實際上，不少地方交易場所多多少少都具備一定國資背景。

　　如華北某石油交易所，其股東組成除了自然人控股公司外，還包括當地國資委下屬公司，以及大型央企。

　　不過胡俞越認為，新一輪的清理整頓力度可能會高于以往，“即使不會一刀切，也會切一刀，希望這次能夠切到重點上”。

　　對于目前地方交易場所的監管問題，胡俞越提出了一項非常生動的形容，他將目前的監管現狀描述為“無法無天”。

　　他進一步解釋道，“無法”就是沒有明確的管理辦法，清理整頓的38號文件是主要在清理整頓，不能成為規范性的文件，沒有相應的管理辦法?！盁o天”就是沒有明確的監管部門，38號文件也只是責成地方政府，至于地方政府把這個任務交給誰由地方政府自己說了算，普遍的做法就是交給各地金融辦、商務廳，而地方政府只是作為交易場所清理整頓的牽頭單位，而不是監管部門。

　　解決地方交易場所問題，即要解決，有法管，有人管。胡俞越再次強調，長效監管機制的建議就是“有法有天”?，F在的38號文件只是清理整頓的文件，并不是管理市場的文件。

　　事實上，交易場所死灰復燃所面臨的問題中，監管權屬不清也恰好是近兩年來諸多事件的誘因，如2015年股市劇烈波動等。因此，個別部門的監管始終無法覆蓋，甚至是無效的。

　　長效的監管機制需要比聯席會議更加緊密的監管結構和更加頻繁的監管關注。

　　“在金融、科技快速發展，金融混業、金融創新層出不窮的情況下，我認為需要引入金融消費者保護的理念，而不僅僅是對于各個行業、各個領域來進行分門別類的監管。如果我們能夠通過法律的修改和金融監管體制框架的調整，建立一個真正的功能監管的理念和實踐，那我想這一類的問題才能得到根本性的解決，不然目前這種治理方式可能會陷入一種周而復始的循環?！苯洕鷮W者劉勝軍分析稱。

責任編輯：方杰