昨天（1月12日），央行公布了12月的金融數據，M1和M2雙降，M2是11.3%，M1為21.4%，剪刀差縮小。這表明金融去杠桿的效果已經顯現。未來隨著地產銷售的降溫，估計今年央行的整體貨幣政策將繼續偏緊。

不同于以往的去杠桿，這次去杠桿有了新的想法，之前我們一提去杠桿就是要讓企業少貸款，讓把欠銀行的錢該還就都給還了。但這次不一樣，這次我們發現杠桿的問題就是銀行本身，于是我們這次去杠桿的對象瞄準了銀行這些金融機構，讓他們站在主動的基礎上，少貸款！從而減少實體經濟間的貨幣創造，避免金融風險。

之所以要這么干，是因為在前幾年，由于銀行存貸款利差縮小，銀行們為了業績不縮水，所以普遍用了一招叫做以量補價。拼命的膨脹擴張，以保住業績。我們現在每年社會融資大約在12-13%，這是一個實體經濟應該有的量，但銀行們為了業績，他們每年的資產增速在16%，甚至中小銀行能到25%-30%，所以相比于以往的實體生產過剩，我們今天面臨的新局面就是金融過剩。2016年底的錢荒，以及債券市場大跌，主要就是要收縮的標志。

另外，針對銀行資產擴張的渠道，我們去年底還出臺了監管銀行表外資產的規定，這就是說以后銀行的理財資金也不能瞎用了，必須要在監管下進行。所以這大概是一個特別重要的信號。你別小看這個規定，這將改變整個銀行的思路，有些年份銀行表外委托，信托這些業務甚至增速能達到50%，這是個不得了的數字，也就是說大家一直詬病的貨幣超發，很多都是從這些渠道留了出來，因為這樣的渠道本身就是一個貨幣創造的過程。他不計算存貸比，也不受任何監管，只要有項目，他就發一筆理財，然后拿著老百姓的錢期限錯配，風險錯配，直接拿出去投資了，而更多的錢流入了房地產，流入了民間金融，流入了固定資產建設以及地方債，本來應該躺在銀行里的錢，流向了社會，推高了社會價格，然后呢？反過來創造了更多的高價抵押物，進而再用高價抵押融資，借的貸款，再去投資。一輪一輪的抵押融資，推高價格再抵押融資，這種創造貨幣的方式是非?？斓?。而且銀行也樂的這么干，因為很簡單，確實有收益，有利潤。還有抵押物在手，風險也不高。而這就擺出了一個殘酷的現實就是，其實推高房價、地價的人，恰恰是那些買不起房，天天喊房價高，但拿錢去買理財買信托的普通老百姓自己。

2017年，央行的主要工作就是金融部門去杠桿，要控制這部分資金創造的渠道，規定理財資金不能流向房地產，流向開發商，信托資金也不行。開發商拿地要用自己的錢，甚至要求不上市的開發商不能再發債。然后還很是不放心，對銀行說，你把委外業務也并表給我看，加了一層監督。所以這些規定就是紅線擺在那，金融部門在2017年將被徹底鎖死，而實體經濟部分來看，現在并不會有很大的影響，畢竟M1很高，企業賬上還有很多錢，關鍵是還不知道怎么去投資。2017年房貸必然降溫，理財也不會有很多項目可做，所以銀行的出路只有實體，只有把錢貸給企業這一條路可走。而沒有了那些誘惑，我們貨幣政策保持偏緊的中性，應該錢也是夠用的。關鍵的關鍵就是要創造出民營企業賺錢的機會，否則干什么賠什么，銀行有再多錢，民企不來貸款也是白搭。

責任編輯：王超