又是周五三點鐘以后，朋友圈被瞬間刷屏，果然，央行網站發布了《中國人民銀行辦公廳關于實施支付機構客戶備付金集中存管有關事項的通知》（以下簡稱通知），業界盛傳已久的支付機構備付金集中存管終于如約而至，沒想到只有區區800多字，而且也沒有最終實現備付金全部集中存管的時間表，只在答記者問里有所提及，估計中間還有博弈，或者央行想盡量平穩的推進，盡量減少對支付機構業務的影響。拳拳之心可見一斑，手心手背都是肉啊。

　　01 備付金：炸彈、毒品海洛因

　　備付金集中存管這件事從醞釀到推出，歷時一年多，正式發文只有800來字，可見其困難、敏感程度，可以說每一個字背后都有故事，但是總算水落石出了，這是一個重大突破，具有里程碑的意義。對未來第三方支付行業發展、產業格局、競爭形態都會發生深遠的影響。重造第三方支付行業，這句話一點都不為過。

　　但是，即便干系再重大，牽扯的利益糾纏再復雜，我們認為，晚解決不如早解決，越晚越被動。對整個行業來說，包括監管部門，備付金就是一顆定時炸彈，備付金利息就是毒品海洛因。很多人意識不到這一點，包括一些大型機構，根本意識不到自己天天抱著個定時炸彈，天天在那吸毒，都快變成鬼了。

　　首先，備付金集中存管有利于避免發生系統性金融風險。備付金規模從《支付機構備付金存管辦法》頒布時的幾百億，短短3年增加到了4600億，而且高度集中在少數幾家大型機構手里，被他們實際控制著，而且這些錢每時每刻都在央行看不見的地方流動，據統計，200多家機構共開立了1500多個備付金賬戶，對資金流動的監控幾乎是不可能完成的任務，稍有金融常識的都知道，資產越集中，風險越大；少數幾家機構控制著數億人上千億的備付金，道德風險、清算風險不得不防，如此巨額高頻的資金流動發生劇烈波動，傳導至貨幣流通體系，引發系統性風險，那真的是到時候大家都吃不了兜著走。

　?。?014年8月，浙江易士挪用5420.38萬元客戶備付金，公司民間借貸等各類債務高達1.4億元；2014年12月，上海暢購企業服務有限公司發生挪用客戶備付金事件，造成資金風險敞口達7.8億元，涉及持卡人5.14萬人；2014年，廣東益民挪用客戶備付金造成資金風險敞口達6億元，引發兌付風險。）

　　其次，備付金集中存管，有利于減輕備付金規模過大對貨幣政策制定的影響。一般人可能想不到這一點，實際上，大流通中的紙幣只占到了全部交易的5%了，其他都是各種類型的電子化支付手段。而所有的電子化支付手段中，只有基于第三方支付賬戶的的支付對監管體系是不可見的，且規模巨大。請看一組數據，2015年，非銀行支付機構共處理334億筆，金額24萬億元，移動支付398億筆，金額22萬億元（數據來源：支付協會），二者合計46萬億元，其資金流向、交易內容、流通速度通通不可知，這對貨幣當局來說，在制定貨幣政策時，不說是會造成偏差，但至少會產生一些干擾。我們以為，這也是集中存管得以推行的一個內在因素。大家可以把貨幣流通想象成人體的血液流動，這些血液頻繁的在血管里亂竄，也不回流心臟，人肯定吃不消。

　　最后，備付金利息逐步取消，這個問題很難說清楚，我們只能說這是中國特色。但是這里有兩個概念必須厘清，一是支付機構不是銀行，不能吸收存款，所以，支付機構不得向用戶支付利息；二是備付金的性質屬于以消費為目的的預收待付的貨幣資金，正如人民銀行2號令里所規定的，備付金所有權屬于用戶，備付金利息也不能支付給支付機構。那么問題來了，備付金利息究竟應該歸屬誰？我們知道，資金具有時間價值，即使人為取消利息，但時間價值不會消失，只會便宜了銀行，既不公平，也會擾亂資金供求關系，誰都不給，這里央行變了個戲法，biu~~，利息消失了，至于怎么消失的，我們讀書少，真不知道。所以，作為普通用戶的我們來說來說，支付賬戶盡量不要有余額，買余額寶吧。這里說個題外話，所有的金融政策里，任何有可能影響到利率變化的政策都要慎之又慎，因為誰也不知道接下來會發生什么。

　　02 支付機構：影響幾何

　　備付金管理新政的發布，得到了支付行業人士的高度關注，可能更多關注的是備付金對支付機構的影響到底有哪些。

　　首先，對支付機構機構營業收入影響甚微。據了解，支付寶和財付通，各自沉淀的客戶備付金規模約在1600億元和1500億元，合計占全行業客戶備付金總量的70%、市場份額前十名的90%。兩家巨頭均按12%的低檔交存，這意味著，兩家公司首次需交存各不到200億元的客戶備付金。目前看，實際影響較?。ㄒ载斝戮W），當然對支付機的整體營業收入影響也就相對有限，這也可能是支付寶則第一時間公開表示了對這次監管辦法的充分理解和支持的原因吧。

　　其次，對支付機構產業價值鏈的分配影響巨大。此次新規對市場的沖擊，對增值業務不多、依賴利息收入的中小支付機構影響最大，小機構將難以生存；另外，大型支付機構的增值服務多元化，其綜合利潤來源并不依賴于利息收入，直接影響也不大，但與銀行的議價能力將受到影響。備付金集中存管后，大型支付機構和銀行的談判籌碼將會大幅降低。

　　眾所周知，支付寶等大型支付機構由于手握巨額備付金，在與銀行談判時處于絕對優勢地位，大行給予其支付手續費率相當低，很多中小銀行甚至免費，才可讓其增值業務通過低價的方式得以快讀落地。拿備付金存款作為對價是支付機構發展的基石，并在此基礎上形成了產業價值鏈分配機制，通過備付金集中存管，導致現在這一基礎不存在了，價值鏈將重新構建。

　　最后，對支付機構業務發展方向帶來調整。不計利息是為了防止非銀行支付機構以“吃利差”為主要盈利模式，理順業務發展激勵機制，引導其回歸提供小額、快捷、便民小微支付服務的宗旨。之所以分步實施，是希望把政策意圖先釋放出去，讓非銀行支付機構根據政策要求，逐步調整未來業務方向，進行有效轉型。另外，按照相關要求，支付機構要逐步斷開與銀行的直聯，轉而接入網聯或者銀聯，據了解，目前銀聯也在重新打造線上支付通道建設，提升成員機構及用戶體驗。隨著備付金從部分存管到完全存管，最終將實現備付金及支付交易的統一管理，接下來就看網聯和銀聯在線上支付市場如何開展競爭了。

　　然，支付機構知道備付金集中存管已經勢不可擋，應早做好了應對之策。未來可能通過引入基金、理財等業務（如“余額寶，招財寶等”），將客戶支付賬戶的余額進行轉化，以便將備付金留在自身體系之內，規避備付金集中存管要求，從而產生更多增值價值，由此也將會引發新一輪的監管調整，可謂上有政策，下有對策啊。

　　最后強調一點：這次的備付金集中存管是否會影響百姓正常網購？央行支付司有關人士明確回應，這項政策的實施，對支付機構會產生一些影響，但對老百姓使用非銀行支付沒有任何直接影響，只會讓老百姓的資金更安全。

　　附：一圖解讀客戶備付金與央行新規

責任編輯：Rachel