由于1月金融數據基數較高，2月數據增量環比全線放緩。

　　3月9日，央行發布的2月金融統計數據顯示，人民幣貸款增加1.17萬億元，同比多增4391億元，但比1月人民幣貸款2.03萬億元的增量大幅減少。社會融資規模增量為1.15萬億元，比1月3.74萬億元的歷史高點減少70%。

　　多位業內人士對第一財經表示，人民幣新增貸款在2月放緩屬于正?，F象，銀行按照季節變化保持合理投放進度。而社融的大幅下降“或與監管環境有關”，2月銀行表外融資占比顯著回落，央行近期加強了對銀行理財在MPA廣義信貸規模中的考核，限制了信貸通過信托、委托貸款等通道出表的增長。

　　表外融資規模增長放緩

　　2月，社會融資規模增量為1.15萬億元，不及預期。其中，表內貸款增加1.03萬億元，表外貸款2234億元同比基本持平，票據融資減少1718億元，債券融資凈減少1073億元，股票融資增加570億元?！皬你y行自身收益來看，增加了信貸，減少了票據融資。確保信貸投放，壓縮票據融資?！泵裆y行首席研究員溫彬指出。

　　招商證券分析師閆玲表示，票據出現負增長并不意外，1月份票據融資增長過多，銀行調整結構屬于正?，F象。債權融資負增長主要與2月份的債市波動有關。債權市場波動較大影響了債權發行。

　　銀行表外融資(委托+信托+未貼現承兌匯票)占比方面，數據顯示，委托貸款增加1172億元，同比少增479億元;信托貸款增加1062億元，同比多增753億元;未貼現的銀行承兌匯票減少1718億元，同比少減1987億元?！斑@三項顯著回落有可能與監管環境有關?！遍Z玲稱。

　　中金公司研究報告認為，2月融資結構很明顯繼續向貸款傾斜，但考慮到融資需求本身并不是很強烈，結合MPA考核壓制整體廣義信貸的增長，銀行在融資工具上只能有所取舍，保貸款，壓票據，壓債券。在3月末MPA考核時點來臨之前，由于今年考核壓力很大，預計銀行會繼續壓縮整體廣義信貸增長，表內依然主要保住貸款，階段性債券配置需求不那么強，并壓縮短期資金拆放，重點配置同業存單。

　　居民按揭貸款下滑

　　2月，居民按揭貸款3804億元，環比下降2489億元，表現出居民按揭信貸下滑的態勢。

　　閆玲認為，自去年10月住戶中長期新增貸款占整個新增貸款規模的比重達到75%的高峰之后，已經連續3個月出現下滑。不過2月份從31%小幅回升到32.5%?？梢钥闯?，央行對住房按揭貸款的增量管制嚴格，同時這也與整體房地產銷售量下降有關。

　　一位國有大行地方分行副行長此前對第一財經記者表示，今年年初央行給各家銀行窗口指導意見，例如針對房地產行業的信貸政策收緊等，這在去年是沒有的。

　　房地產銷售回落開始于2016年10月，“但由于延遲發放問題，可能導致居民中長期貸款回落滯后，現在居民貸款回落開始有所顯現?！本胖葑C券全球首席經濟學家鄧海清指出。

　　房地產銷售下滑、房企融資渠道受阻也使得M1與M2“剪刀差”終結了此前連續7個月收窄的局面。

　　2月末，廣義貨幣(M2)余額158.29萬億元，同比增長11.1%;狹義貨幣(M1)余額47.65萬億元，同比增長21.4%。M1、M2剪刀差環比擴大，但趨勢上還是屬于收斂的，這主要與房地產銷售下滑、房企融資渠道受阻有關。

　　閆玲表示，2月M1符合季節性歷史規律。一般情況下，1月份企業存款會向居民存款轉移，所以1月M1、M2剪刀差顯著收窄，2月份剪刀差恢復正常。

　　3月5日的政府工作報告顯示，2017年廣義貨幣M2和社會融資規模余額預期增長均為12%。這一M2增速目標較去年13%的目標下調了一個百分點。中金公司指出，今年M2目標下調以及MPA考核也會導致后續整體M2和社融增長放緩。

責任編輯：Rachel