7月21日，央行公布的《上半年金融機構貸款投向統計報告》顯示，上半年，企業中長期貸款增長較快，小微企業貸款平穩較快增長，房地產貸款增速繼續回落。

　　同日，《中國去杠桿進程報告（2017年一季度）》（以下簡稱《報告》）發布，這份由中國社科院國家金融與發展實驗室國家資產負債表研究中心首次發布的中國季度杠桿率報告稱，一季度金融去杠桿初見成效，實體經濟杠桿率有所上升?！秷蟾妗方ㄗh在“穩”中糾正杠桿率錯配，逐步達成由局部到總體的去杠桿目標。

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對記者表示，“不管是去也好，還是穩也好，現在最重要的是精細化地區分杠桿，不合理的、投機性的杠桿一定要去掉，過高的杠桿要降低，期限、幣種等結構不合理的杠桿要調整?！?/P>

　　實體經濟杠桿率有所上升

　　《報告》顯示，從銀行業存款類金融機構的負債端來衡量，金融杠桿率從2016年末的72.4%下降到2017年一季度的71.2%。從銀行業存款類金融機構的資產端來衡量，金融杠桿率從2016年末的78.1%下降到2017年一季度的77.3%。

　　中國社科院國家金融與發展實驗室副主任張曉晶表示，“這兩種口徑的金融杠桿率，基本上都是下降了一個百分點左右，可見金融去杠桿初見成效?！?/P>

　　今年上半年，社會融資規模增量和新增信貸同比較快增長。6月末，廣義貨幣（M2）余額同比增速減緩至9.4%。這一增一減被視為是上半年金融領域去杠桿成效的標志。

　　同時，2017年一季度實體經濟杠桿率有所上升?！秷蟾妗贩Q，居民、非金融企業和政府部門的實體經濟杠桿率由2016年末的234.2%增加到237.5%，上升了3.3個百分點。

　　在非金融企業部門，《報告》顯示，杠桿率上升趨勢又有所抬頭，從2016年末的155.1%上升到2017年一季度的157.7%，上漲2個多百分點。

　　另外，《上半年金融機構貸款投向統計報告》顯示，6月末，本外幣非金融企業及機關團體貸款余額78.88萬億元，同比增長8.1%，增速比上季末高0.8個百分點。

　　從企業貸款期限來看，短期貸款中長期貸款及票據融資余額同比下降，但是中長期貸款增長較快。6月末，非金融企業及機關團體中長期貸款余額43.82萬億元，同比增長15.1%，增速比上季末高2.4個百分點。

　　趙錫軍告訴記者，企業部門貸款增加，受到宏觀經濟向好使企業通過加杠桿擴大生產的影響。而且短期貸款減少，中長期貸款增加，意味著企業投機性貸款需求下降，擴大生產的意愿增強。

　　下步要防范隱性債務風險

　　日前舉行的全國金融工作會議指出，要推動經濟去杠桿，堅定執行穩健的貨幣政策，處理好穩增長、調結構、控總量的關系。

　　趙錫軍對記者表示，去杠桿不僅僅是規模的問題，還要看結構。杠桿最終的問題是未來是否發生債務違約，是否帶來流動性風險等問題。除了規模，還需要關注杠桿在不同部門高低情況、杠桿的期限、幣種等結構問題。

　　除了企業部門中長期貸款增加、短期貸款減少，央行發布的數據還顯示，6月末，人民幣小微企業貸款余額22.63萬億元，同比增長17.2%，增速比上季末高0.2個百分點，而且還高于同期大型和中型企業貸款增速。另外，6月末，服務業中長期貸款余額和農村貸款余額分別比上季度末高3.4和0.9個百分點。

　　此外，央行數據顯示，6月末，人民幣房地產貸款余額29.72萬億元，同比增長24.2%，增速比上季末低1.9個百分點，保障性住房開發貸款余額2.97萬億元，同比增長36.2%。

　　張曉晶認為，通過杠桿轉移，糾正杠桿錯配，可以實現在保持總杠桿率相對穩定的情況下，盡量將杠桿風險降到最低。

　　《報告》也稱，盡管地方政府顯性杠桿率有所回落，但最值得警惕的是“花樣翻新”的替代性融資方案，比如政府投資引導基金、專項建設基金、政府購買服務、PPP項目等。

　　對此，《報告》建議，在加強政府監管、強化問責的同時，下一步要防范和化解地方政府隱性債務風險，還需進一步推進深層的體制性改革，包括政府職能轉變、央地間財政關系安排、投融資體制改革、財稅金融改革等。

責任編輯：松崎