作為Fintech領域的明星產品，智能投顧從去年開始在業內走紅。從華爾街投行到國內金融科技創業公司，紛紛給自己貼上“智能投顧”的時髦標簽。

　　對于這一輪智能投顧的熱潮鈦媒體曾有若干深入討論?？傮w而言，一方面智能投顧具備著低成本、低門檻的優勢，另一方面國內龐大的中產人群有著旺盛的理財需求，許多人因此將它視之為金融科技行業的新風口。

　　然而事與愿違的是，智能投顧在進入中國以來卻一直因為種種原因而顯得“水土不服”。

　　如果僅從收益率來看，智能投顧在這一年來的表現似乎并不算出眾。拿“摩羯智投”為例，按照金融界《中國智能投顧行業發展月報》顯示的數據，這款招商銀行旗下的智能投顧產品今年以來平均收益率為2.98%——這對于很多投資者來說，吸引力并不大。

　　那么，智能投顧究竟是真風口還是偽需求？先入局者收獲了哪些得失心得？對此，鈦媒體記者采訪了宜信創始人、CEO唐寧以及投米RA（宜信旗下的智能投顧平臺）負責人兼首席投資官王福星。

　　唐寧表示，

　　“中國投資者很多都是在靠小道消息，一會這折騰，一會那折騰，市場不踏實，投資者也很不踏實?！?/P>

　　在他看來，對于智能投顧行業而言，市場與投資者雙方的“不踏實”既是機遇、也是挑戰。中美之間在智能投顧方面最大的差距，并不在技術，而在于資產配置理念的缺失。

　　誰在購買智能投顧？

　　在西方金融市場始終存在著“十萬美元困境”，即個人可投資資產在十萬美元左右的中產階級，只能通過自己研究的方式進行資產配置和投資。同時由于一些理財產品有較高的投資資金門檻，這些投資者的投資渠道也相對有限。

　　而調查顯示，在中國也存在這樣的理財困境，個人投資規模在50萬人民幣左右時，很難獲得專業的投資理財服務。

　　智能投顧瞄準的正是這一人群。王福星向鈦媒體展示了的投米RA的用戶畫像，并同P2P投資人群進行了多維度的對比：

　　首先，投米RA用戶中，35-50歲占比58.97%，而P2P用戶中，78.5%為35歲以下人群；

　　其次，從可投資額的角度來看，投米RA用戶的平均可投資金額為人民幣50萬元到300萬元之間，而P2P的平均可投資金額為人民幣20萬元到50萬元；

　　此外，投米RA的用戶87.4%都有過投資股票和基金等較復雜的金融產品的經驗，而P2P的客戶中這一比例僅為34.7%。

　　總而言之，與P2P用戶相比，智能投顧產品的用戶相對更為年長，投資額更大，投資經驗更為豐富，這是一群已有財富積累、更為理性的投資者。而他們，正是中國的新中產人群。

　　有多組數據預測，中國的新中產人群正在茁壯成長。

　　《經濟學人》稱，高收入人群比例將從2015年的2.6%上升到2030年的14.5%，約2億人口將邁入年薪20萬以上的高收入人群。招商銀行發布的《2017中國私人財富報告》顯示，2016年我國個人持有的可投資資產總體規模達165萬億元，私人財富市場規模10年內增長了5倍。

　　“剛性兌付的機會一去不復返了”

　　市場潛力巨大但為何始終不瘟不火，在唐寧看來，關鍵原因在于智能投顧背后的資產配置理論與傳統的理財邏輯差異巨大。

　　傳統的理財邏輯追求某個具體的理財機會或者理財產品，但資產配置理論強調的是長期投資、分散風險，這些理念尚缺乏投資者的認知和認可。

　　以A股為例，投機炒短線是多數投資者的首選。根據通證券首席策略分析師荀玉根發布A股體檢報告，散戶貢獻了約85%的交易量，A股換手率奇高，投機氛圍濃厚。13-16年散的戶換手率分別為868%、1138%、2410%、1157%。而美國納斯達克市場是全球成熟市場上最活躍的股市，年換手率也不過242%。

　　另一個市場背景是，唐寧認為整體理財市場正在發生巨大的變動——從固定收益類轉向權益類投資，但投資者對這一轉變極不適應，“過去很多固收投資能夠得到兩位數的回報，甚至所謂的剛性兌付的機會也一去不復返了?！?/P>

　　權益類投資或許是未來的投資趨勢，但它與資產配置理念遇到的尷尬境地類似——投資者需要理解和接受風險、波動。由此，唐寧認為，對于智能投顧行業來說，投資者教育是目前工作的重點，“有一個真正認同踐行資產配置理念的用戶，比八九個熱熱鬧鬧的用戶有用得多?！?/P>

　　王福星也坦言，做投米RA過程中最大的困難就是獲客，如何讓客戶接受你，如何能夠接受長期投資的價值觀不是一蹴而就的事情。

　　智能投顧做好人民幣資產配置是一大挑戰

　　從市場來看，大部分智能投顧都是先做國內市場，再打國際市場。但是宜信的打法卻先做美元資產配置，再做人民幣資產配置。

　　相對于美國等更加成熟的市場，國內市場資產類別的相對有限，而且市場不像海外市場那么有效。有智能投顧行業的創業者告訴鈦媒體，如果照搬國外的交易策略、市場風險判斷，放在國內市場很容易出現問題。

　　中國人民大學金融科技與互聯網安全研究中心主任楊東向鈦媒體表示，美國的智能投顧涉及的資產端主要是標準化的資產，二級市場的資產，都是以證券咨詢顧問為核心的。而中國目前很多智能投顧主要的投資資產是非標資產，這既存在很大的風險，同時又是很大的機遇。

　　投米RA CTO胡金輝也坦言，從資產方面看，中國缺少可以量化的資產，如何結合現有的量化資產，以及非標準化的資產納入到智能投顧，這是一個挑戰。

　　不過，唐寧認為，隨著國內資本市場的底層資產質量的提高，監管規范的完善，因此對于中國資本市場“長期非?？春谩?，入局智能投顧正是相應的行動。

　　“中國有很多創新事物出現問題，并不是創新本身有什么問題，而是市場容易出現這種一哄而上、一哄而散，自己把自己搞壞的情況。再去讓它恢復健康的高速成長，反而需要花更大的時間?！痹谔茖幙磥?，智能投顧很可能也有類似的風險。

責任編輯：王超