銀行2017 半年報透視

　　一家國有大行資管人士表示，銀行理財投資非標超限額的，走銀登中心的投資不算非標；即使有額度的，流轉后少占用非標額度，也是不錯的選擇。相比資產證券化，銀登中心的非標轉標更靈活，今年的規模將有較大增長。

　　2017年銀行理財規模一降再降。今年1月末達到30.31萬億的峰值后，理財存續規模不斷減少，繼一季度末降至29.15萬億后，二季度末進一步降至28.4萬億，相比2016年末下降2.23%。

　　目前，上市銀行2017年中報悉數披露完畢，從數據來看，曾經急速擴張并領跑銀行非息收入的銀行理財，在嚴監管下已向高速擴張階段暫別。

　　具體來看，同業理財規模壓縮是銀行理財余額下降的最大原因；同時，今年以來資金端成本快速上升進一步縮窄利差，也使理財規模擴充缺乏條件。即使犧牲規模，也沒能保住收入，多家股份制銀行理財業務收入同比出現大幅下降。這也間接給資產端帶來巨大壓力。

　　從銀行資管人士的反饋和半年報的披露中，都看到了銀行理財對如何獲取優質高收益資產和提升資產端收益的急切。

　　同業理財大幅度收縮

　　13家上市國有大行和股份制銀行報告期內受托理財余額，相比2016年末出現下降的有8家，降幅普遍超過5%，其中招商銀行和民生銀行降幅超過10%。

　　規模有所增長的銀行也再無高增速，僅交通銀行一家增速超過10%，其余均為個位增速。

　　其中興業銀行值得關注。2016年股份制銀行都保持兩位數增長時，興業銀行的理財余額同比下降，但在今年上半年規模增長6.81%，在股份行中增速最快。

　　另外，交行的理財發展狀況在業內較為特別，其規模主要由表內理財（保本理財）構成。半年報顯示，交行非保本理財（大致理解為表外理財）規模相比去年末下降了5.79%，可見總體的增長主要依靠表內理財。

　　如果單拿表外理財規模來看，比較表內外合計規模的降幅更大，僅華夏和興業兩家銀行正增長，其余銀行均在收縮，平安銀行和民生銀行收縮超過20%。

　　銀行資管人士普遍認為，銀行理財規模收縮的最大原因是同業理財減少。在具體數據上也有明顯體現。例如招商銀行在半年報中披露，今年上半年同業理財銷售額6935億元，同比下降了61.04%。

　　8月中旬銀監會近期重點工作通報會上曾透露，今年上半年末同業理財較年初減少約2萬億。

　　同業理財收縮之后，銀行理財在資金端進行調整，銷售端普遍以零售為核心，并增加對公理財的占比。

　　資金端成本進一步上升

　　對應規模，股份制銀行的理財業務相關收入出現下滑者也不在少數，8家股份制銀行中5家收入同比下降，其中招行、光大收入同比下降超過30%。

　　這與表外理財規模增長放緩有一定關系，但深究原因，資金端成本上升造成利差進一步縮窄，或許造成了更大的影響。

　　多位銀行資管部人士均對21世紀經濟報道記者表示，今年理財資金端成本上升給資產端帶來的壓力極大。

　　一位股份行資管部人士稱，上半年資產端收益和兌付給客戶的利息差相比年初收窄了約40-50bp，極端的時候幾乎不賺錢。

　　這個現象反過來也一定程度影響了規模，由于市場資金依然偏緊，若追求規模，今年新增的規模很可能出現利差倒掛，反而影響收入。為此部分銀行主動在銷售端進行壓縮。

　　去年的低成本也是吸引各家銀行迅速擴張同業理財的重要原因，與之相比，個人零售理財的成本更難壓降。

　　因此，為應對利差帶來的收益壓力，擴展高收益資產幾乎成了銀行理財半年報的關鍵詞，各家銀行都在琢磨如何獲取優質高收益資產，提升資產端收益。

　　銀登中心流轉資產受青睞

　　獲取高收益資產方面，中信銀行的做法是，大幅壓縮低收益貨幣市場資產和利率債，資產配置中同業存單凈壓縮123.20億元，下降9.22%，利率債凈壓縮70.92億元，下降3.49%。同時加大高收益信用債和權益類資產的配置力度。資產結構調整的效果是理財產品平均收益率提升約0.1%。

　　上述資管部人士所在銀行資產端主要是增加資本市場和另類市場等標的投資，減少或者說被動減少非標和融資類投資。

　　增加資本市場投資、權益類投資也是銀行理財資產端調整的共性，在半年報中被多次提及。如招商銀行通過上市公司“投融通”業務，發展二級市場股票及非上市公司股權直接投資；上海銀行表示，加大權益類資產投資。另有股份行在權益投資策略上，主張抓住混改、一帶一路、并購重組機會。

　　另外，債權類資產上，今年銀登中心資產流轉業務受到銀行理財資金的普遍青睞。一位信托公司主做此類業務的信托經理表示，今年銀登中心掛牌資產和買方需求非常大。據其透露，排名靠前的幾家股份行都是掛牌資產的大買家。

　　一家國有大行資管人士表示，銀行理財投資非標超限額的，走銀登中心的投資不算非標；即使有額度的，流轉后少占用非標額度，也是不錯的選擇。相比資產證券化，銀登中心的非標轉標更靈活，今年的規模將有較大增長。

　　盡管在調整上做了許多努力，但收效較難迅速體現。一方面銀行難以迅速調降低收益資產比例，另一方面新進的資產價格也沒有跟上負債端價格上漲的腳步。

　　除了調整投向，資產久期方面也發生變化，主要是控制久期，產品端平均期限拉長，減少資金和資產端的期限錯配?！坝捎陂L期利率曲線較平，甚至倒掛，期限錯配越厲害風險越大?！鄙鲜鰢写笮匈Y管部人士稱。

　　對此現狀，也有資管人士呼吁應盡快促進理財業務回歸“受人之托、代客理財”本質，培養投資者收益風險共擔的投資理念，將產品的收益和風險同時傳遞給投資者。

責任編輯：韓希宇