再過兩周就迎來“十一”長假，隨著假期的來臨，市場風險偏好也可能隨之改變。因此，持股、持券抑或持幣，成為擺在眾多投資者面前的一個問題。

　　近一個月來A股震蕩上行，反映市場水溫的一個指標——融資融券開始活躍。統計顯示，自8月份以來融資融券規模一直攀升，最新數據顯示，兩融余額正在逼近萬億。

　　另一方面，近來上證50處于橫盤狀態，中小創反而有上行趨勢，顯示出風險偏好正在逐步回暖。不過，面對即將到來的長假，情緒層面可能會擔心假期出現突發利空消息，選擇持幣、持券的投資人也大有人在，無形中對A股形成壓力。

　　北京一位債券基金經理認為，今年9月末或將面臨較高的財政投放，度過月末后流動性有轉松可能，可考慮債券逢高博弈的交易性機會。

　　周期股行情或未結束

　　近期股票市場出現一些風格切換的跡象，在上證50等“白馬股”橫盤，甚至小幅回調的同時，中小創較為活躍，這反映市場的風險偏好有所回升。

　　不過需要注意，多數中小創股票并沒有盈利支撐，賺到“快錢”的一部分投資者可能會選擇在節前就賣出，股市下跌風險上升。

　　隨著國慶節長假的到來，一些投資者害怕有不好的消息或外盤的影響會減倉，這樣可能會對市場造成影響。

　　此前上漲較多的煤炭、鋼鐵等強周期是繼續強勢還是調整回落，市場的觀點也不一樣，市場的分歧在其間也表現較為明顯，部分謹慎者會擔心周期轉弱帶來的市場走弱風險。

　　華創證券首席策略分析師王君認為，從基本面的實際演化來看，尚不具有對股市形成系統性風險的可能，并且談論周期行情結束仍為時尚早，在當前時點更應該關注市場主線的演繹與動能的切換。

　　“一是全球定價的、供給側改革深入的銅鋁、有色，相對煤炭鋼鐵的持續性更強;另外一點是新興領域上游，高彈性的新材料，比如說新能源汽車，表現在持續性和彈性會更大?！蓖蹙徽J為周期板塊到了一個階段性的高點。

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春則認為，周期品后續基本面最容易發生的邊際影響仍然來自采暖季供給收縮的范圍和程度，采暖季的限產力度或不會弱于市場預期，在10月底之前，周期品的投資仍主要是尋找市場預期過低時的買入機會。綜合考慮上周四、周五市場情緒的變化，本周應有加倉機會。

　　廣東富利達資產管理有限公司投資總監樊繼浩對第一財經記者表示，上證綜指突破3400點再創新高的概率很大，即使市場有調整，調整的幅度也不會太大，應該能夠維持在3300點以上。

　　“從短期數據來講，今年數據季末效應非常強，作為旺季9月的數據不錯，應該會比8月有環比改善;同時周期不能一概而論，應該還會有結構性趨勢?！蓖蹙虻谝回斀洷硎?。

　　“一個月內市場風險不大，后面應該會有調整壓力，但是調整級別不會很劇烈。接下來無論是政策主導產業的培育還是外資的流入，對市場都形成了中長期的支撐?！蓖蹙舱J為。

　　“市場對于8月經濟數據不及預期的消息基本消化，但從今年上半年上市公司的業績以及三季度業績預告等數據來看，經濟改善明顯，這也是支持市場短期進一步上漲動力?！狈^浩說。

　　9月9日，國家統計局發布經濟數據顯示，8月全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)雙雙上漲。其中，CPI同比上漲1.8%，環比上漲0.4%;PPI同比上漲6.3%，環比上漲0.9%。

　　流動性寬松利好持券

　　考慮到持有股票會承擔一定的風險，持有債券被部分投研人士看來，在當前是個不錯的選擇。

　　“我認為建倉時機已到，但不必操之過急，短期依然以賺取票息價值為主，但可考慮逐步拉長組合久期，也可以在收益率波動的過程中逢高買入賺取波段性收益。隨著債券收益率難上的趨勢確定，信用債票息價值也會較為突出，產業債配置價值或高于城投債?！敝刑┳C券固收分析師齊晟便認為。

　　有業內人士指出，央行當前主要靠逆回購到期來被動回收流動性，9月逆回購的到期存量不大，意味著20號以后隨著財政存款的大量釋放，央行可能缺乏有效手段來進行及時對沖，以收回多余的流動性，這或將造成9月末的流動性較為寬松，利好債市。

　　9月18日，中國央行公開市場今日進行3000億元逆回購操作，創7月24日以來新高。但資金面仍然呈現出緊張的局面。Wind統計顯示，當日10年期國債期貨T1712下跌0.29%，T1803下跌0.24%。

　　“從貨幣政策的角度看，我認為短期降準的概率不大，特別是昨天逆回購這么大量，國債期貨的大跌，我個人感覺也是由降準預期落空的影響。貨幣政策應該更多的關注經濟去杠桿的推動，當前融資需求的持續走強意味著實體部門加杠桿的需求不減，這個同實體去杠桿的政策意圖是有一定的違背的。所以貨幣政策還是維持這種穩健中性的狀態?！北本┮患夜煞菪泄淌杖耸肯虻谝回斀洷硎?。

　　“8月的經濟數據出來以后，可能短期市場對經濟緩慢下行的判斷可能會更清晰了一些，當然更長期的經濟表現我也沒有太多的判斷。7、8月份的投資增速分別是6.51%和3.84%，而二季度的單月水平分別是8.13%、7.83%和8.77%，即便9月份投資數據和3、6月份一樣回升，但是7、8月的表現已經決定了三季度投資增速肯定會對經濟數據形成拖累?！痹摫本┕煞菪泄淌杖耸恳卜Q。

　　齊晟也認為，近兩個月雖然經濟數據有所下滑，但經濟的疲態不會立刻顯現，從而制約了債券收益率的下行空間。在接下來兩個月，債市或將繼續保持震蕩狀態，收益率小幅下行。

　　華南一位公募基金公司人士則建議，臨近十一長假，對普通投資人來說貨幣基金是一個非常好的選擇，可以說是“你在休假，它在賺錢”，這也是貨幣基金的一大優勢：能夠享受到假期理財的收益。碰上國慶這樣的法定節假日，提前買入則能享受多達7天的假期收益。

責任編輯：曉麗