作為本輪同業擴張銀行主動負債的重要來源、資產端表外擴張的重要渠道，銀行業理財在2017年上半年的變化受到市場廣泛關注。截至2017年6月底，全國銀行業理財產品存續余額較年初減少0.67萬億元，理財規?，F負增長。

　　9月22日，銀行業理財登記托管中心發布《中國銀行業理財市場報告（2017上半年）》，該報告顯示，截至6月底，全國銀行業理財產品存續余額28.38萬億元，較4月末減少1.9萬億元；上半年同比增長8%，增速較上年同期下降35個百分點。對于理財規?；芈?，華創證券固收分析師周冠南分析，這與上半年金融去杠桿工作持續推進密切相關。

　　2017年上半年，已終止的封閉式理財產品收益率呈上升趨勢，從年初的平均3.5%左右上升至平均4.0%左右，收益率上行推高銀行負債成本。上述報告顯示，理財資產配置仍以債券和非標為主，占比略有下降，而權益類資產占比提升。興業研究分析師孔祥、呂爽分析，這成為銀行通過風險資產定價獲取收益的有效嘗試，資產配置分散度提升。

　　同業理財產品規模下降是主因

　　上述報告顯示，截至今年6月末，金融同業類產品存續余額為4.61萬億元，占全部理財產品存續余額的16.24%。其中，金融同業類產品是指專門面向銀行業、證券業、保險業等金融機構銷售的理財產品，其余額和占比均較年初“雙降”，產品余額較年初減少2萬億元，下降31%，連續5個月環比下降；占比較年初下降7個百分點。

　　天風證券固收首席分析師孫彬彬分析，去年末銀行同業理財規模6萬億元，以此推測（口徑上，銀行同業理財與金融同業理財會有所差異）目前同業理財規模已經低于2016年年中水平。

　　孫彬彬分析，從月度數據可以看出，絕對值下滑在5、6月最為明顯，很明顯受到銀監會“三三四”綜合治理的直接影響，其中針對同業-理財鏈條空轉、套利方面的監管，對理財尤其是同業理財產生了較明顯的抑制。

　　周冠南分析，今年8月銀監會通氣會明確指出在治理市場亂象中首先著手整治的是同業、理財和表外業務，同業理財作為以上治理重點的交集自然是最先受到影響。孫彬彬也指出，目前來看金融監管仍在保持壓力，三季度來關于同業負債的監管舉措仍在推進，但監管帶來的尾部風險降低。由此預期未來1~2季度表外理財仍將溫和地“去同業化”，同業理財占比上應該會繼續保持下行。

　　“部分銀行理財規模將壓縮”

　　上述報告顯示，2017年上半年，已終止的封閉式理財產品收益率呈現出上升趨勢，從年初的平均3.5%左右上升至平均4.0%左右。而興業研究分析師孔祥、呂爽指出，2017年上半年，理財產品累計兌付收益5672億元，同比上升20%（理財規模同比上升8%）。

　　周冠南指出，一方面由于資產端收益率上行，客戶對理財收益提出了更高的要求；另一方面部分銀行為了維系虧損的同業鏈條需要保證負債端穩定，理財供需平衡被打破，理財成本剛性的情況將繼續維持。

　　展望未來理財規模增速，孔祥、呂爽分析，前期中小銀行的理財增速遠高于五大行，這成為前期規模增長的主力軍。2017年上半年，上述銀行的理財增速延續2016年的放緩趨勢，部分銀行的理財規模較年初壓縮。預計2017年下半年，中小銀行的理財增速仍將放緩，部分銀行的理財規模將繼續壓縮。

　　2017年表外理財納入MPA廣義信貸增速進行統一管理，同時在打擊理財空轉的監管環境下，理財產品進行委外的情況有所放緩，理財配置債券規模下降。周冠南預計，這一趨勢在金融去杠桿的大環境下仍將繼續延續。

　　具體到債市供需層面，周冠南分析，作為過去兩年債券市場最大的“買家”銀行，無論是表外理財還是表內資產都難以為債市提供趨勢性下行所需要的配置力量。

責任編輯：曉麗