臨近年末，多家研究機構的監測數據顯示，非保本銀行理財產品預期收益率明顯上升。業內人士對中國證券報記者表示，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》（簡稱“《征求意見稿》”）日前已結束征求意見，未來伴隨新規出臺，銀行理財監管新規的落地也將進入“倒計時”。剛性兌付打破已成定局，市場對于風險溢價的反應導致了非保本型理財產品收益率環比上升。更需注意的是，銀行理財產品“凈值型”轉型仍需經歷一段艱難的過渡期，部分表外理財將走向“表內化”。

　　非保本產品收益率明顯上升

　　普益標準監測數據顯示，上周（2017年12月16日-12月22日）306家銀行共發行了1904款銀行理財產品（包括封閉式預期收益型、開放式預期收益型、凈值型產品），發行銀行數增加11家，產品發行量增加117款。其中，封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率為4.85%，較上期上升0.06個百分點。

　　28個省份的保本型銀行理財產品收益率實現環比上漲，3個省份的保本型銀行理財產品收益率則是環比下降；31個省份的非保本型銀行理財產品收益率實現環比上漲。

　　融360監測數據顯示，上周銀行理財產品發行量共2929款，平均預期年化收益率為4.84%，較前一周上升了0.05個百分點，再創2017年新高。其中保證收益類理財產品243款，平均預期收益率為4.29%，保本浮動收益類理財產品642款，平均預期收益率也是4.29%，非保本浮動收益類理財產品1815款，平均預期收益率為5.11%，收益優勢比較明顯。

　　多位銀行業內人士直言，保本型銀行理財收益率下降、非保本型收益上漲的情況并不意外。中國銀行國際金融研究所研究員熊啟躍表示：“《征求意見稿》明確要求打破剛性兌付，非保本理財產品的風險預期提高，市場對于風險溢價的反應導致了非保本理財產品收益率環比上升?！?/P>

　　“凈值型”轉型亟待提速

　　專家和銀行業內人士認為，隨著《征求意見稿》正式實施，銀行理財監管新規的落地也將進入“倒計時”，近年來銀行業內喊了多年的“凈值型”轉型將逐步提速。

　　中證金牛金融研究中心近日更新的六大國有銀行的開放式凈值型銀行理財產品的數據顯示：從收益來看，部分投向境外市場的理財產品業績表現突出，其中，建行發行的“亞洲創富精選”產品近一年的年化收益率高達31%。從近半年收益來看，排名前五的是中國工商銀行專項代客境外理財產品二號QD1004、建設銀行的“亞洲創富精選”產品、中國銀行的中銀新興市場（R）、農業銀行的“金磚四國”股票基金（美元）、中國銀行的中銀穩健增長（R）。近半年的年化收益率分別為：22.25%、22.25%、22.21%、21.24%、15.29%。

　　不過，一些券商分析師認為，理財產品實現完全凈值化非常艱難，需要過渡期，部分表外理財將表內化。華寶證券分析師楊宇說：“在產品去剛兌的過程中，恐喪失對部分低風險投資者的吸引力，尤其是將其作為存款替代的投資者，表內的保本理財（結構化存款）以及大額存單可能會成為新的發展點?！?/P>

　　多位銀行業內人士坦言，目前國內銀行發行的凈值型理財產品，一部分屬于“偽凈值”，這類產品仍然給客戶提供預期收益，名義上有別于預期收益率產品，但實際上不過是采用了另外一種產品報價形式。另一部分銀行發行的更為接近市場理念的凈值型理財產品，因為相當程度上難以消除資本市場動蕩的傳遞，導致產品凈值波動劇烈，發售情況并不盡如人意。這類產品規模占比為5%～10%，并未成為銀行理財市場的主流。

　　中小銀行業務面臨較大壓力

　　在日常生活中，不少投資者往往將銀行理財產品視作“準存款”。券商分析人士指出，投資者投資理財大部分是出于銀行的“剛性兌付預期”，未來隨著這一預期被打破，風險厭惡型投資者將轉到更低風險的資產。同時，凈值管理導致收益率波動加大，投資者需要承擔更大的理財風險。整體看來，中小客戶的銀行理財，未來面臨較大壓力。小銀行投資者風險承受能力較低，預計受影響更大。

　　國泰君安銀行業分析師邱冠華認為，打破剛性兌付和凈值化后，銀行理財短期內或面臨規模收縮，但長期來看仍有競爭力。理財投資端將多配標準化資產。非標資產配置難度增加，預計將規模收縮，標準化資產投資占比將上升。新老劃斷，將降低市場沖擊成本。

　　中泰證券分析人士預計，銀行將更強調投資分散化、集約化、專業化，或將以FOF/MOM模式進行資產管理，通過將資金分配于股票、債券、大宗商品、另類投資、現金等領域，鎖定組合整體風險。大行、部分資管能力優異的股份行將成立資管子公司，有自己投研團隊，部分以與全市場基金合作的FOF模式運作；其他股份行和部分城商行設立資管部門，自己投一部分，部分或與第三方顧問機構運作；投研能力欠缺的小銀行則完全采用投顧模式。

責任編輯：方杰