日前，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局聯合發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(下稱“資管新規”)，其中，對之前征求意見稿中與智能投顧有關的內容作了大量修改，引起業內人士關注。

　　多處針對性修改根據資管新規第23條規定，因算法同質化、編程設計錯誤、對數據利用深度不夠等人工智能算法模型缺陷或者系統異常，導致羊群效應、影響金融市場穩定運行的，金融機構應當及時采取人工干預措施，強制調整或者終止人工智能業務。

　　“相比征求意見稿，資管新規對智能投顧的內容主要有四處修改?！敝袊鐣茖W院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤對記者表示，“一是將‘智能投顧’統一替換成‘人工智能’。二是明確非金融機構不得借助智能投資顧問超范圍經營或者變相開展資產管理業務，這與之前發布的互聯網資產管理新規相一致。三是要求金融機構向監管部門報備人工智能模型的主要參數以及資產配置的主要邏輯，并充分提示人工智能算法的固有缺陷和使用風險。四是刪除征求意見稿中默許的金融機構委托外部機構開發智能投顧行為?！?/P>

　　品鈦財富管理業務CEO鄭毓棟在接受記者采訪時表示，資管新規第23條主要針對資管類產品?！百Y產管理業務是指向客戶公開募集資金，然后代替客戶作出投資決策，即客戶把錢交給資產管理人，后者調倉不需要客戶同意?！编嵷箺澅硎?，目前市場上很多投顧產品，每次調倉都需要客戶許可。這類“投顧”服務可以理解為“非資管類投顧”或“顧問型投顧”。智能投顧迎良機資管新規第6條規定，金融機構應當加強投資者教育，不斷提高投資者的金融知識水平和風險意識，向投資者傳遞“賣者盡責、買者自負”的理念，打破剛性兌付。

　　對此，鄭毓棟表示，“剛性兌付一直被認為是阻礙智能投顧發展的一個因素。目前，國內財富管理市場因為有保本保息理財產品存在，還沒形成‘所有投資收益要用風險來換’的意識。一旦從監管層面打破了剛性兌付，投資者會發現之前習以為常的‘保本收益’概念將不復存在。而智能投顧的基本原理是，根據投資者的風險偏好進行大類資產配置，通過模型算法追求相同風險下的最大收益，或同等收益下的最低風險。在剛兌被逐漸打破的過程中，這樣將風險與收益進行匹配的標準化資產配置服務也會逐漸被投資者接受，智能投顧會迎來更多市場機會?！?/P>

　　鄭毓棟進一步指出，“從發達國家居民財富管理經驗來看，居民的理財最終會走向資本市場，其中基金業占據主流地位，無論個人投資還是養老金投資領域均如此?；痤惍a品的一個重要特征是，其市場風險并不由金融機構承擔，而是由投資者承擔。投資者根據自己的需求選擇相應的基金產品或投資服務，得到市場回報，承擔相應損失，并有資管者交納一定的管理費用，這將是未來中國財富管理市場的一個趨勢?！?/P>

責任編輯：韓希宇