2016年紅紅火火的銀行“委外”，在經歷了市場波動和政策規范后，2018年幾乎陷入停滯。

　　多名受訪的銀行資管人士表示，今年債券委外投資只減不增，權益類投資也沒有新的投放計劃，仍在等待資管監管細則出臺。

　　亦有受托債券投資的私募人士向21世紀經濟報道報道記者表示，今年其公司委外到期贖回和繼續投資大約各占一半，最大的變化在于，銀行開始要求管理人提供單日凈值，以推動銀行理財產品端的凈值化。

　　銀行處于觀望狀態

　　“需要等銀行理財新規落地，才能安心發新產品，現在基本都停著在觀望?！蹦彻煞菪匈Y管部人士表示。類似看法在銀行資管圈十分普遍。

　　據21世紀經濟報道記者了解，今年部分銀行有計劃推出一些指數型產品，并在這方面增加了人員投入，但仍處于了解和準備階段，較少“真金白銀”的投入。

　　銀行的觀望狀態，主要由兩方面原因造成。一是老產品結束有壓力。根據多名銀行資管人士反饋，監管非正式要求銀行存量不合規產品（包括沒有凈值化的）每年壓降三分之一規模。實際操作中，老產品投資的資產到期后，不能再投資新資產。

　　一位城商行資管部高管向21世紀經濟報道記者表示，上述老產品不能投資新資產的要求幾乎令其投資端“寸步難行”?！氨热缥业漠a品現在持有A債券，有行情，想賣掉再買B債券，那B債券算新資產么？不能買的話，只能持有到期，但兌付收益這塊可能存在壓力?！辈贿^，他同時透露，目前該行委外仍在正常交易，規模只減不增。

　　觀望的另一方面壓力，來自新的產品究竟怎么設計，怎么發行，系統如何改造升級，市場接受程度如何。

　　上述城商行資管部高管坦言，對于中小銀行，系統改造少則幾個月，多則可能跨年。據他透露，目前該行正在使用的是一家股份行開發的系統，還是基于預期收益率產品的基礎。若新系統采用外部開發，需要一定時間磨合，短時間內一定發不出凈值型產品。

　　債券委外規模收縮

　　據21世紀經濟報道記者多方調研，今年銀行債券委外出現了不同程度收縮，但具體規模難以統計。事實上，也有銀行的整體理財規模出現了下降。

　　以某華北股份行為例，據其資管部人士透露，目前該行現金管理類產品的債券投資幾乎都由本行“操刀”。

　　據一名華東股份行資管部人士的說法，債券委外規模收縮有多重原因：一是外部券商或基金管理人的業績不盡如人意；二是資管新規明確了債券投資杠桿率、嵌套等問題，通過債券委外做高收益的動力被消除，且出于合規要求，一些銀行為應對監管檢查或自查后進行了主動調整。

　　在股票投資方面，目前銀行只能依賴外部管理人。但有兩名股份行資管部高管人士向21世紀經濟報道記者透露，有計劃內部培養自身的投研團隊，培養銀行內部的權益投資經理。至于如何配套激勵機制，上述兩位人士均坦言“與基金券商不可比，還需探索?！?/P>

　　委外業務自2015年興起，大背景是銀行理財的預期收益率模式，即銀行兌付給客戶固定收益，因此銀行委外也要求外部管理人提供固定收益；即使最終收益不達預期，不少非銀管理人也會通過各種形式輔助銀行“躲過”風險暴露。

　　隨著資管新規要求所有資管產品凈值化，銀行在新的委外業務中，也開始明確要求管理人提供凈值化管理。

　　“公募當然沒什么影響，主要是私募基金和券商資管計劃，之前大部分券商集合產品用的也都是成本攤余法，和銀行理財其實差不多?，F在雙方的系統都需要改，涉及的工作量很大，而且波動方面也還需要磨合?！蹦橙藤Y管人士表示。

責任編輯：松崎