2018年4月27日央行、銀保監會、證監會、國家外匯局聯合發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（下稱“資管新規”），旨在規范金融機構資產管理業務，支持經濟結構調整和轉型升級。在國家對金融監管趨嚴的大背景下，銀行、保險、信托、基金、證券、期貨等相關資產管理業務正迎來何種機遇和挑戰？近日，由上海市法學會主辦，復旦大學金融法研究中心和上海市海華永泰律師事務所聯合承辦的“新變局、新格局 —— 資產管理新規研討會”上，多位業界人士就資管新規的深遠影響以及法律適用問題進行了研討。

　　華寶證券研究創新部總助李真認為，新規由中央深改委會議審議通過，彰顯了中央對于規范資管行業的決心，文件層面的“靴子”已經落地，執行層面的影響才剛剛開始——金融機構的業務調整和數十萬億的資產“騰挪”也將成為金融市場最大的變量之一?！皬拈L遠來看，更加標準化、凈值化的資產管理行業對基礎市場的穩定發展也是積極的?！彼f。

　　民生通惠資產管理有限公司合規負責人牟聯光站在資管行業角度分析了資管新規對保險資管行業的影響與啟示。他認為，資管新規第一次將包括保險資管在內的各類型持牌資產管理公司放入一個規則體系進行規范，使保險資管機構可以與其他金融機構在同一平臺上開展公平競爭。過去保險資管產品發行范圍限于合格的機構投資者，這其中絕大部分的投資資金來源仍然為母公司的保險資金。保險資管產品從試點開始就限制期限錯配、多層嵌套，同時保監會對于資金投向、投資比例、管理模式和報備要求等均有明確且嚴格的要求，因此，保險資管面對資管新規應會較為平穩。當然，資管新規給了保險資管更大的空間，保險資管需要不斷提升核心投資能力和風控能力，把握住歷史機遇。

　　海華永泰律師事務所高級合伙人王進提出，隨著資管新規的出臺，打破剛性兌付必然會導致涉及資管的訴訟與仲裁案件快速增加。與一般的民商事合同糾紛不同，資管糾紛屬于金融訴訟、金融仲裁的范疇，有明顯的行業特殊性。要處理好資管糾紛，既要具有扎實的民商訴訟功底，也要有豐富的資管行業非訴經驗。

　　從資產管理的法律實踐問題角度來看，目前業界尚存在不同意見。復旦大學法學院副教授許凌艷認為資產管理并非正式的法律術語，法律人不能以此來界定法律關系，這是目前需要解決的主要問題。

　　資管新規還首次明確了必須持牌經營，并把持牌經營拓寬到了非金融機構等，這些均會對司法裁判原則產生一些影響。上海市第一中級人民法院金融庭庭長單素華圍繞資管業務的性質、效力以及主體的權利義務這三個點，分析“穿透式”資管新規下司法裁判規則與金融監管規則的關系分析。單素華表示，目前很難以單一的法律關系界定所有的案件，可以考慮改變先界定單一法律關系，再明確權利義務的審判理念。

　　上海國際經濟貿易仲裁委員會研究中心主任姚宏敏認為，雖然資管新規屬于非法源性的規范性文件，但實際上是系統規范資管業務最高效力的規范性文件。在民事案件審判中，對于違反資管新規只能以損害公共利益為由認定合同無效，但在認定“損害社會公共利益”時審判機關應當持謹慎的態度。

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