新浪財經訊 “第五屆金融科技外灘峰會”于2018年7月7日-8日在滬召開，SFI理事單位代表、中國平安集團副首席風險執行官楊峻在“專題討論四：資管新規下財富管理新趨勢”中表示，在資管新規的背景下，財富管理行業可能會面臨兩個趨勢、兩個發展的新格局。

　　楊峻認為，第一，各家資管機構更多地要拼主動管理的能力；第二，投資者適當性管理體系，顯得尤為重要。他還認為，資產管理機構要從五個方面著手建立一個好的投資者適當性管理體系。

　　以下是發言全文：

　　楊峻：今年4月27日這一天，注定會寫入中國金融發展史。這一天以后，對我們整個國家的金融從業者，對監管，對各家機構，都會產生非常深遠影響。

　　剛才幾位嘉賓都談了面臨非常多的挑戰和困難，作為從業者，現在只能面對現實?，F在再期盼資管新規不執行也不現實，該提的意見提過了，該發的牢騷也發過了，現在就是怎么應對這個局面的問題。今天的主題是“資管新規下財富管理的新趨勢”。我認為，在新規的背景下，財富管理行業可能會面臨兩個趨勢、兩個發展新格局：

　　一、各家資管機構更多地要拼主動管理的能力。因為以往剛兌的背景下，資金池運作模式，各家機構的競爭比較同質，投資者購買理財產品，更多的是看收益和期限，幾乎不看別的。因為反正都是剛兌的，所以確實金融市場被扭曲得很厲害。未來在打破剛兌、凈值型產品占主導的情況下，各家機構就要拼硬實力了。同樣運作三個月，你1塊1，另外一家機構1塊零5，還有一家機構9毛8，這樣的話投資者就會用腳投票進行選擇，就像王總說的，主動管理實力強的頭部機構，就會占有更大的市場份額，中小機構能力弱的，逐步會被淘汰。這是一個趨勢。

　　第二，投資者適當性管理體系，顯得尤為重要。以前剛兌背景下，這項工作大家就口頭說說，落地的時候其實它并沒有那么重要。但新規背景下，它的重要性顯得尤為突出。

　　那怎樣建立一個好的投資者適當性管理體系？到底怎么做？我認為，資產管理機構要從五個方面著手：

　　1、了解客戶。所謂KYC，原來我們做的都是比較粗糙的，讓客戶填個問卷，分個級就完事了，甚至很多機構存在大量的銷售誤導，這個銷售誤導以前問題不大，但未來可能真的要你的命，因為以前反正是剛兌的，誤導一下問題不大，未來如果再有這種銷售誤導，投資者可以告你誤導，你要承擔責任。那我們怎樣做好精準地了解客戶？客戶的財務實力怎樣？風險偏好怎樣？人生階段怎樣，現在的理財需求怎樣？要真正對他深刻地、全面地、全方位地了解。在這個基礎上，才有可能設計符合客戶需要的、貼合需求的產品。

　　2、了解產品，就是KYP，這在未來也尤為重要。因為原來都是剛兌的，甚至是資金池運作的，賣給客戶什么東西，顯得不那么重要，未來對設計的產品風險特征，一定要有非常精準的判斷、了解，而且要全過程地評估。

　　3、信息披露在未來也是非常重要的。因為原來在剛兌的情況下，信息披露不是那么重要，但未來打破剛兌的情況下，信息披露顯得尤為關鍵。如何把產品風險特征、要素清晰地傳遞給了投資者，這是要積極探索的。

　　4、要建立投資者風險承受能力與產品風險的適配體系。我們一直說資管就是要把合適產品賣給合適的人，這句話到底怎么落實？什么樣的產品應該賣給什么樣的投資者？我們要建立一套適配體系。

　　5、投資者教育。原來我們認為投資者教育更多是監管的事，但實際上，資管機構也責無旁貸，因為只有讓投資者了解了你的產品、風險，才有可能實現打破剛兌、“買者自負”。我們一直說得比較多的是“賣者盡責、買者自負”，以前我們更多的看后面四個字，自己買，自己負責。但由于金融產品天然隱含著風險滯后性和隱蔽性，所以在“賣者盡責”沒有做好的前提下，要求投資者“買者自負”，這是不合理的，也不公平。所以我們有非常強的投資者教育的責任。

　　在做好這五個板塊的基礎上，我們可以建立一個比較完善的投資者適當性管理體系，只有建立了比較完善的投資者適當性管理體系，才有可能在打破剛兌、沒有資金池運作的前提下，能做到“合適的產品賣給合適的人”，打造我們的差異化競爭優勢，應對資管新規挑戰。

　　吳雨珊：各位嘉賓剛才談了資管新政下對各自所在機構的影響。接下來請大家談一下在資管新政下，各位如何從戰略方向、產品設計、營銷渠道、風險管理的系統這些方面來進行應對。

　　楊峻：剛才幾位從證券、銀行、私募基金的角度，談了非常深刻的體會。實際保險只是一塊，平安涉及的資管機構類型非常全，當然從保險來說，資管新規出臺以后，好像很少聽到保險公司抱怨、提意見。確實，資管新規對保險構成了比較大的利好。因為本來保險在整個金融業業態的占比就比較低，美國保險業占金融附加值30%以上，但在中國，可能10%不到。所以保險資管的發展空間本來就大。剛才說期限錯配、資金池，對保險來說，其實是倒過來的，資金是長期的，所以受新規影響相對比較小。由于競爭對手受到影響比較大，從這個角度看，保險反而是利好。但實際上平安集團還有銀行、信托和證券、平安大華基金，資管機構應該說門類非常全。由于那邊受到了沖擊，所以對沖掉了。

　　最近我們在做這方面的系統性分析，就是資管新規對整個平安集團的資管板塊構成的沖擊進行應對。有些機構是從資產端強，投研能力強，有些是募資能力強，怎樣把各個機構優勢發揮出來，把優勢和劣勢做互補？資管無非是把合適的產品賣給合適的人，怎樣利用科技手段打造資金端和資產端的差異化優勢，從而形成行業壁壘，這是我們最近不斷在探索的。比如，資金端，到底合格投資人在哪里？哪些人是合格投資人？我們也利用科技手段，做了比較深入的分析。

　　舉個比較好玩的小例子?，F在資管新規規定合格投資人有三個標準：年收入40萬以上，金融資產500萬以上或是金融凈資產300萬以上。金融凈資產300萬以上，比較難判斷，我們就看前兩個，年收入40萬以上和金融資產500萬以上。我們做了一個分析，在年收入40萬以上人群里，66%的年收入40萬以上的是男性，說明男性掙錢相對比女性多一點。再看金融資產達到500萬以上的人群，男性只有40%，60%是女性。作為資管機構來說，我們銷售私募產品，一定要銷售給合格投資人，怎樣觸達這些客戶？這很有意思，看起來，在中國男人賺的錢真的交給女人管，最后金融資產都在女性名下，但掙錢是男人。我們進一步分析，合格投資人在哪里？地域分布，87%的年收入40萬以上人群在北上廣深，但同樣的，金融資產500萬以上人群地域分布不一樣，北上廣深只占了不到40%，比較集中在二線城市。它的分布比較均勻一些，不是那么集中在北上廣深。我們分析，北上廣深收入比較高，但生活成本也高，主要資產不是金融資產，買套房可能就得打十年工。金融資產集中度比較高的，還是二線城市。我們KYC，就是要做到更精細化、更精準化。在這個基礎上適配產品，做精準銷售，效率會提升、成本下降。

　　總體來說，未來更考量我們的主動管理能力，而這種能力需要依托專業、科技去打造。

責任編輯：松崎