中誠信發布的報告顯示，2017年受到保費收入提升和投資收益下降以及費用、準備金等因素綜合影響，全年凈利潤同比下降65.71%至 14.05億元。

　　7月31日，21世紀經濟報道記者從港交所獲悉 ，前海人壽已于7月10日 買入九江銀行（06190.HK）1.04664億股，平均價格每股10.6港元，這筆交易合計11.09億港元。以緊隨超額配股權獲部分行使后的H股計，前海人壽時值持股九江銀行的H股約在25.69%?？傮w而言，前海人壽所持這部分股權占九江銀行已發行股本的4.35%。

　　對此，前海人壽回復21世紀經濟報道記者稱，“系正常市場投資行為”。

　　償付能力存隱憂

　　令人關注的是，前海人壽舉資買入九江銀行之際，其凈利潤則呈大幅下降。

　　前海人壽在7月30日公布的2018年二季度償付能力的報告顯示，2018年二季度核心償付能力充足率由上季度的61.41%升至65.02%，提高近四個百分點；綜合償付能力充足率130.05%，相比于上季度的122.83%，提高超七個百分點。此外，前海人壽最近一期風險綜合評級為B。

　　不過，前海人壽的償付能力存在隱憂。根據《保險公司償付能力管理規定（征求意見稿）》的要求，保險公司核心償付能力充足率達標標準為50%、綜合償付能力充足率達標標準為100%、風險綜合評級達標標準為B類以上，三個指標同時達標的為償付能力達標公司；任意一項指標不達標的，為償付能力不達標公司。

　　值得一提的是，前海人壽2018年二季度的保險業務收入337.22億元，相較于上季度的268.85億元，提高25.43%。但凈利潤卻大幅下降，從上季度的虧損4.3億元升至虧損12.81億元，下降197.91%。這意味著，2018年上半年，前海人壽虧損已達17.11億元。

　　對此，一位保險公司負責人對21世紀經濟報道記者表示，以前海人壽為代表的保險公司，此前依靠萬能險迅速盈利，但壽險經營有著“七虧八盈”的經營規律，在從嚴監管、回歸保障后，前海人壽業務模式重回傳統，自然需要經歷由盈轉虧的過程。

　　2018年1—5月，前海人壽規模收費314.5億元，同比增長65.04；原保險保費收入313億元，同比增長65.71%。其中，原保險保費收入占比99.41%。

　　圍繞前海人壽公布的情況，國務院發展研究中心金融研究所教授朱俊生表示，受萬能險停售以及業務轉型的影響，一方面，前海人壽為應對現金流壓力，可能會影響到其投資資產的規模，從而會影響投資收益。不排除為應對現金流風險，改變資產配置策略，提升資產的流動性，這也會影響到投資收益。此外，前段時間資本市場的形勢不甚理想，權益類投資確實受影響。另一方面，與之前相比，規模保費下滑，對成本的分攤效應減弱，也可能會加劇虧損的程度。

　　截至2018年二季度末，前海人壽凈現金流10.07億元，連續4個季度為凈流入。前海人壽方面表示，高度重視流動性風險管理，已經建立并持續完善流動性管理流程和流動性預警機制，當前流動性資產充足，流動性風險可控。

　　7月30日，中誠信發布的2018年前海人壽跟蹤評級報告顯示，2018 年一季度，受境內外股票市場波動加劇影響，前海人壽權益類資產收益有所減少，實現投資收益 17.18 億元，相當于2017年全年的14.81%。

　　事實上，前海人壽凈利潤下滑趨勢明顯。2017年，前海人壽凈利潤14.05億元，較上年的40.99億元，同比下降65.72%。

　　對于盈利水平下降的原因，前述中誠信發布的報告顯示，2017年受到保費收入提升和投資收益下降以及費用、準備金、退保支出等因素的綜合影響，全年凈利潤同比下降 65.71%至14.05 億元。

　　不良貸款率降至行業平均值

　　前海人壽此次買入的九江銀行，原名九江市商業銀行，由原來的江西省九江市八家城市信用社改制而來。中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼對21世紀經濟報道記者表示，九江銀行是一家中等規模的城商行，城商行立足所在城市，覆蓋全省甚至滲透到全國，只要經營相對穩健，還是具有一定發展空間。作為區域性銀行，城商行一些優勢大型銀行并不具備，比如管理層級相對少、決策效率相對高，對客戶需求響應速度更快，與地方政府關系相對更加密切。

　　7月10日，九江銀行在港交所成功掛牌，發行價每股10.6港元，但成交量卻較為低迷。九江銀行公開的招股說明書顯示，其發行獲得的認購申請合計990.12萬股，以3.6億股總量計算，認購倍率僅為0.28倍，發售總額僅占全球發售初步提呈的發售股份總數的2.75%。

　　進一步看，九江銀行發售價10.6港元，按此計算募集資金約為37億港元。此前厘定的發售價區間在10.48港元至10.96港元，實際發行價趨于發售價下限，但是依然未能獲青睞。

　　一位不愿具名的城商行人士對21世紀經濟報道記者表示，金融領域去杠桿，銀行需要降低同業比重，提高對公和零售占比。但是，與國有行、股份行相比，城商行競爭力相對弱些，負債成本更高，但資產端利率上行沒有負債端快，這意味著利差縮窄。此外，一些城商行貸款的不良率較高，這是其最大的風險之一。目前，一些城商行正在轉型，通過發展線上的電子銀行、手機銀行，降低成本、提高效率，但是面對相關人才不足的問題。

　　在資產質量方面，2017年，九江銀行不良率同比下降0.37個百分點至1.62%，不過，不良貸款核銷卻由2016年的600萬元上升至2017年的3.67億元。

責任編輯：松崎