著力提升金融服務實體能力

　　近年來，隨著中國金融體系不斷膨脹、資金“脫實向虛”日益顯現，如何引導資金流入中小企業、讓金融更好地服務實體，越來越關乎經濟大局，成為施政者必須思考和致力的方向。

　　國務院金融穩定發展委員會日前召開第二次會議，對當前經濟金融形勢進行了分析，重點研究進一步疏通貨幣政策傳導機制、增強服務實體經濟能力的問題。無獨有偶，在上月底召開的中央政治局會議上，明確提出把防范化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來，堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節奏，協調好各項政策出臺時機。

　　決策層密集研究讓金融服務實體經濟，因為這個問題當下顯得特別迫切。近年中國貨幣政策一直偏寬松，2017年之前，中國的M2（廣義貨幣）增速一直保持在12%左右，余額從2007年的47萬億元增長到如今超過170萬億元，與GDP比重顯著高于其他國家平均水平。這也引發了中國金融系統的膨脹，其中2016年中國金融業增加值占GDP比重一度達到8.3%，這個數字已經超過了美國和日本。

　　然而在貨幣寬松之下，資金并沒有很好地流向實體經濟，尤其是急需信貸資源的中小企業，中小企業融資難、融資貴問題持續存在。這其中一大原因是資金在金融體系空轉，即所謂的脫實向虛。比如，銀行通過理財產品吸納巨額資金，將其中不小的比例委托各類基金公司打理，基金公司拿到錢后，再投向銀行的同業存款、同業票據以及通過參與上市公司定增等方式，流入二級市場，而上市公司同樣有巨額資金流入銀行理財。

　　因此，引導資金流入實體經濟，尤其是中小企業，疏通貨幣政策傳導機制十分重要。這就需要綜合運用多種貨幣政策工具，加強流動性管理，其中至為重要的一點就是改“大水漫灌”為“精準滴灌”。今年以來，央行三次定向降準，引導金融機構將新增信貸資金更多地投向小微企業，降低小微企業融資成本；今年6月底又聯合五部委出臺《關于進一步深化小微企業金融服務的意見》，促進金融機構加大對小微企業支持力度。

　　這些舉措的效果也逐步顯現，央行數據顯示，上半年對實體經濟發放的人民幣貸款增加8.76萬億元，同比多增5548億元，其中工業中長期貸款增速明顯提高，同比多增1069億元，服務業中長期貸款平穩較快增長。對于小微企業而言，6月末貸款余額16.36萬億元，同比增長16.3%，占全部服務業企業貸款的三成多。

　　同時，金融機構不愿意對中小企業放款，除了成本、風險偏高等全世界范圍內共性的原因外，中國銀行業還帶有某種壟斷文化的后遺癥，市場化不足，對于民營企業與小微企業貸款要求過于苛刻，激勵機制存在歧視性。此時，應趁機進行制度性建設，如合理確定普惠型小微貸款價格，逐步降低對抵押擔保和外部評估依賴，從源頭上降低小微企業融資費用負擔。

　　對于實體經濟，尤其是中小企業而言，融資渠道過于單一也是問題所在，目前來看，中小企業資金需求基本上只能依靠間接融資。因此，當前急需通過多層次資本市場建設，為企業提供更多的融資機會，這些舉措包括完善新三板和地方股權交易市場建設，積極支持符合條件的企業通過資本市場進行股權融資；進一步簡化中小企業股份轉讓許可，完善融資制度安排，創新融資品種和服務。

　　實體經濟不僅為中國提供了最多的就業崗位，也在促進經濟增長、加快創新等方面發揮著重要作用。金融的根本屬性就是服務實體經濟，過去一段時間中國在這方面出了些問題，如今已到了不得不改變的關鍵時期。

責任編輯：松崎