近日，銀保監會國有重點機構監事會主席于學軍在新浪財經的論壇上表示：“中國銀行業有可能正面臨新一輪大額不良資產暴露的局面?！?/P>

　　作為不良資產處置的方式之一，不良資產證券化（下稱“不良ABS”）在2016年試點重啟后，頗受市場關注。但從規?？?，金融機構通過發行ABS產品來處置不良資產的進程，比預想的要慢。自2016年5月首單落地以來，截至今年8月30日，發行規模僅345億元，首輪不良ABS的500億試點額度尚未用盡。

　　21世紀經濟報道記者采訪的數位業內人士認為，隨著不良資產的加速暴露，加之過去兩年試點積累的經驗，未來商業銀行發行ABS處置不良資產有可能進一步提速。但數位人士亦有共識：不良ABS難以成為不良處置的主流。

　　國家金融與發展實驗室副主任曾剛在接受21世紀經濟報道記者采訪時總結稱，銀行進行不良資產處置時，工具的優先順序依次為：核銷、批量轉讓、債轉股，“最后才是不良資產證券化，因此不良ABS很難真正發展起來?！?/P>

　　累計發行345億

　　2016年5月底，中行和招行的兩單產品落地，標志著不良ABS真正重啟。

　　Wind數據顯示，2016年5月至今，不良ABS產品累計發行48只，發行規?？傆?45.03億元，原始權益人均為商業銀行。

　　“總體來看，已發行的不良資產證券化產品運行情況正常。跟蹤期內基礎資產回收情況整體表現良好?！痹u級機構中債資信的ABS業務團隊接受21世紀經濟報道記者采訪時稱，該團隊2018年跟蹤評級了15單不良ABS產品的基礎資產，“回收表現良好，均高于發行時預估的回收金額?！?/P>

　　“對于個貸類不良ABS，受制于其產品底層資產筆數較多，逐一統計核對其回收來源難度較大。同時，由于截至各資產池跟蹤時點，部分跟蹤的不良資產證券化產品處于處置初期，未來現金流具有很強的不確定性，回收可持續性需要進一步觀察?！痹搱F隊表示。

　　監管部門出于謹慎，對新一輪不良ABS的重啟劃分了階段。

　　2016年，四大行及交行、招行6家銀行成為首批試點發行銀行；2017年，試點進一步擴容10余家商業銀行，包括主要的股份行和部分優質城商行。

　　從存量產品來看，國有大行是最主要的發起人。在345億元的發行總量中，工行共發行11期產品，總規模150.5億元；建行發行產品6期，總規模49.41億元；農行發行5期產品，總規模45.3億元；中行發行產品5期，總規模僅18.02億元。四大行的發行量合計263.23億元，占總量的76.29%。

　　“大型銀行不良資產基數大，不良資產處置壓力較大，所以下半年到明年在發行量上應該會提速?！鄙虾Ｄ硡⑴c不良ABS業務的信托公司人士對21世紀經濟報道記者說。

　　難當不良處置主流

　　中債資信ABS團隊對21世紀經濟報道記者表示，第二批試點銀行發行的首單或前幾單產品的資產質量均處于較高水平，即相對優質的不良資產。從發行利率的角度看，城商行產品的利率與同期的股份制銀行及首批試點銀行的基本相近，反映投資人對于現有不良產品的發行機構并未有特殊的考慮，更多是針對資產本身的投資。

　　從產品類型來看，未來基礎資產為個人貸款的不良ABS產品，發行空間較大。

　　中債資信ABS團隊對記者稱，第一批試點以國有大行發行的對公不良ABS為主，但由于對公不良基礎資產的同質性差，盡調工作量大，后期第二批試點的股份制銀行以發行信用卡不良為主，國有大行后續的不良產品也以個貸抵押類產品和信用卡不良為主。

　　北京某國有大行投行部人士對記者表示，個人不良貸款不得通過批量轉讓的方式進行處置，相比之下，對公類不良貸款處置手段豐富得多，可以在催收、訴訟、核銷等方式之外，通過批量轉讓、債轉股等多種方式處置，“對銀行降低個貸類不良率指標的作用更大?！?/P>

　　上述投行人士續稱，個貸類不良ABS存在基礎資產池筆數眾多、標準化程度高，較對公類貸款的證券化成本更低?！皞€貸類的不良率往往高于全行平均不良率水平，出表需求更大。整體來看，個貸類不良資產未來發展空間比對公類不良資產更大?！?/P>

　　盡管不良ABS發行將提速，但很難成為不良資產處置的主流手段。

　　“不良ABS不好估值，如果賣太便宜了，不劃算；賣得貴了，又賣不出去?！痹鴦倢τ浾弑硎?，由于資產池透明度較低，估值是不良ABS的主要難題，而且結構化融資考驗金融技術，“對市場中介的要求也比較高。目前市場環境下，國內機構投資者普遍厭惡風險，不良ABS相對其他債券的吸引力明顯不足?！?/P>

　　前述國有大行投行部人士稱，不良資產證券化的存續表現數據較少，目前只有兩年的存續數據，加上各地司法環境不一致，資產處置情況不盡相同，投資人和發行人之間針對基礎資產的實際情況存在較大的信息不對稱。

　　“在不良處置方面，目前上市銀行的不良率都在下行，主要是通過核銷的方式實現。之前監管調整撥備的要求，是在鼓勵銀行加快核銷?！痹鴦偙硎?，“不良資產處置途徑最后才考慮資產證券化，不良ABS的發展前景不是太樂觀?！?/P>

責任編輯：曉麗