2007年4月，美國第二大次級房貸公司新世紀金融宣布破產。由地產泡沫引發的金融危機正式開始，并在2008年進入高潮。標準普爾500指數在2007年末達到紀錄高位，之后在2009年3月暴跌至677點，較高位下跌超過50%，成為二戰以來最嚴重的衰退。2008年3月，摩根大通“閃電”收購貝爾斯登，華爾街的自救行動開始。近日，摩根大通發表《金融危機后的十年》報告，回顧金融危機對金融市場及環球經濟帶來的影響和改變。

　　報告稱，金融危機給全球經濟帶來了深刻的影響，全球潛在增長率在過去十年已跌至2.7%，較十年前降低0.3%。報告將金融危機爆發的宏觀原因歸結于，1980年代中期興起的四大長期驅動力——全球化、監管放寬、創新科技及波動性減弱，卻最終導致了令人難以察覺的脆弱體系。

　　金融危機中最先爆發為題的房地產市場，在金融危機前數年，美聯儲大幅收緊貨幣政策的同時，美國家庭資產負債表上的抵押信貸增長近45%。證券產品市場蓬勃發展，尤其是非代理機構住房抵押貸款，從2000年的1250億美元增長至2005至2006年期間每年逾1萬億美元。

　　個別放貸機構特別關注資質較差的貸款人，受到政府支持的房利美和房地美從銀行買入大量此類抵押貸款，再將其作為按揭抵押證券賣給投資者。除此之外，過度杠桿、放貸標準不當和風險控制不合格，最終導致美國樓市崩盤，房利美和房地美發出緊急救助，以及2008年金融危機。如今，美國消費者面對的利率遠非從前可比，浮息按揭僅占未償還按揭市場的約15%。

　　在債務方面，自2007年起，環球主權債務占GDP的比重激增26%。其中，大部分來自發達國家債務市場，其債務占GDP的比率已暴漲約41%，而新興市場則上升12%。財政赤字仍相對極高。以美國為例，伊拉克戰爭的6年中，戰爭花費超過8000億美元。

　　當年金融危機到來前，不僅銀行及主權國家大量舉債，家庭亦以按揭形式提高杠桿。2007年，美國家庭債務達到高峰（收入的1.3倍）。目前，美國家庭債務收入比，較其2007年峰值下降了約30%。債務增長放緩，抵押貸款違約率也處于歷史低位。

　　摩根大通研究預期美聯儲將在2021年完成縮表，屆時債務將降至3萬億美元，但持有的美國國債將最終超過現水平，成為其規模龐大并可持續的資產負債表的主要資產。在美國以外地區，歐洲央行將在2019年開始縮表，但日本央行的擴表可能維持更長時間。

　　盡管環球財政赤字從2009年7.3%的峰值大幅下跌，但仍居高不下，占GDP的2.9%。摩根大通預測到2019年底，美國的財政赤字將達到GDP的5.4%。

　　談及對未來的展望，摩根大通表示，銀行業在金融危機后面臨空前嚴格的監管，從償付能力和流動性方面來看，銀行業的狀態從未如此良好。

　　股市方面，2018年底的目標是3000點。良好的企業盈利勢頭可能帶來更高的標普指數，但貿易沖突仍然是隱藏風險點。

責任編輯：曉麗