12月初，一家大型互金平臺業務主管趙誠（化名）收到公司的最新通知，以后出差盡量選擇同等星級里價格最便宜的酒店，只能報銷經濟型座位飛機票，任何市場營銷開支都與業務部門績效掛鉤……

　　“說不定平臺年夜飯也有可能取消?！彼蛴浾哒{侃說。

　　記者多方了解到，當前收緊開支“過冬”的互金平臺不在少數。隨著6-8月行業動蕩洗牌引發投資者信心下滑，加之監管趨嚴，越來越多互金平臺正意識到未來的發展征途正變得更加坎坷。

　　中金公司固收團隊曾發表研究報告預計，互金行業洗牌潮可能仍將持續2-3年。在滿足監管合規要求基礎上，再考慮運營成本的攀升，3年后正常運轉平臺預計不超過200家，僅為目前運營互金平臺數量的約10%。

　　“我們希望自己能存活下來，但不知道這個愿望能否實現?！壁w誠向記者坦言。近期他聽說不少地方金融監管部門正著手對小規?；ソ鹌脚_采取良性退出措施，與此同時越來越多互金行業人士擔心，未來互金平臺在“備案”的名義下，必須接受持牌經營監管模式，即互金平臺可能借鑒持牌消費金融公司的監管模式，建立資本充足率、壞賬撥備覆蓋率等監管指標，從而滿足國家相關部門提出的化解金融風險隱患要求。

　　“事實上，無論是平臺自查，還是行業自律檢查或行政檢查，都是圍繞互金平臺是否遵守相關規章制度開展金融活動展開，但對互金平臺底層信貸資產風險狀況的監管依然欠缺，這很可能是相關部門下一步的監管重點?！币晃坏胤浇鹑诒O管部門人士向記者坦言，這也是他認為互金行業最終將邁入持牌經營監管的原因之一，因為只有讓互金平臺盡早建立資本充足率、壞賬撥備覆蓋率等監管指標，才能很大程度防范底層信貸資產“踩雷”所引發的平臺兌付違約風波。

　　他甚至認為，在底層信貸資產風險尚未得到有效化解的情況下，互金行業的備案依然可能變得遙遙無期。

　　“但我們很擔心，一旦備案依然遲遲不能落地，很多合規操作的互金平臺也可能會在未來的行業動蕩洗牌潮里頂不住成本上漲壓力而悻悻離場，反而是那些擅于資本運作包裝自己的平臺活得有滋有味，令互金行業出現劣幣驅逐良幣的狀況?！壁w誠表示。

　　平臺底層資產風險曝光

　　在多位互金行業人士看來，今年4月整個互金行業的壞賬風險隱患已初露端倪——當時不少向上市公司提供大額貸款的互金平臺均遭遇還貸逾期，原因是去杠桿導致這些主營業務不強且業績不夠出眾的上市公司遭遇銀行抽貸，根本無力償還互金平臺貸款。

　　因此這些互金平臺要么提高產品利率，以吸收新的投資者資金償還上述逾期貸款，要么干脆將上市公司逾期貸款包裝成平臺股權投資款，進而啟動海外上市進程“穩定”投資者信心。

　　然而，由信貸壞賬集中爆發引發的行業動蕩洗牌潮終究還是在2個月后突然降臨，先是高額返利平臺爆發兌付危機，后來眾多中小型互金平臺相繼出現兌付逾期，最終多家大型互金平臺也因不同原因遭遇資金鏈斷裂風險，引發整個互金行業投資者擠兌風波四起。

　　“當時能活下來就不錯了?！壁w誠告訴記者。個別大型互金平臺為應對擠兌潮，甚至將一個月債轉產品年化利率提高至18%，向新老投資者同時開放認購，以往這種高息募資做法僅僅在特定節假日用于獲取新投資者。

　　趙誠向記者透露，至今很多互金平臺人士依然將這輪行業動蕩洗牌潮歸咎于債轉產品擠兌風波。但其真正的深層次原因，在于平臺底層信貸資產出現風險引發投資者信心大降。比如當很多投資者聽說個別互金平臺將數十億投資款借給股東關聯企業投資房地產（遲遲未能償還這筆貸款），或將幾乎所有投資款悉數投向股東方自己創建的借款殼公司（根本不知道資金流向何處），只能采取緊急贖回措施自保。

　　“這也導致互金平臺底層信貸資產風險以如此嚴重的事態浮出水面?！彼毖?。如果4-5月部分互金平臺率先爆雷，主要是由于底層信貸資產遭遇兌付逾期，到7-8月互金平臺動蕩洗牌達到高峰時，很多平臺相繼爆雷跑路，則是因為底層信貸資產“作假”變得無法維系。

　　多位互金平臺負責人透露，經歷這輪行業動蕩洗牌潮，他們驟然發現相關部門監管水平因此大幅提升——以往業務整改期間，相關部門主要關注互金平臺是否按相關規定明確資金流向，確保出借人資金與融資標的一一對應等，并沒有對平臺底層信貸資產質量好壞開展核查，如今在新一輪行政檢查過程，不少地方金融監管部門開始重點核查互金平臺底層信貸資產狀況，尤其關注平臺底層信貸資產是否存在大量平臺股東關聯企業等融資標的。

　　與此同時，部分地方金融監管部門還要求個別互金平臺壓縮中老年投資者人數與投資規模，原因是他們擔心一旦平臺底層信貸資產出現風險，會讓它們財富受損，引發社會問題。

　　“事實上，相關部門特別重視對借款人逃廢債的打擊，也是防止很多互金平臺底層信貸資產因借款人惡意逃廢債而出現惡化趨勢，引發新的金融隱患?！币晃换ソ鹌脚_負責人認為。

　　在他看來，目前相關部門對借款人惡意逃廢債的打擊，正起到不錯的效果，近期他聽說很多互金平臺逾期率從8月峰值逐步回落。不過，針對平臺股東關聯企業的借款行為風險化解，目前相關部門除了要求平臺管理團隊務必在約定時間內要求實際控制人或股東方按時還款，還沒有其他行之有效的監管措施。

　　他認為，這也是近期不少地方金融監管部門出臺政策要求“三降”（即降低出借人與借款人數量，減低線下門店，降低代償信貸資金余額）的主要原因之一——一方面通過壓縮出借人與代償信貸資金余額，能緩解平臺底層信貸資產出現風險后所造成的投資者財富受損程度，另一方面也能讓平臺騰出更多精力“化解”底層信貸資產風險問題。

　　趙誠透露，目前他所在的地方金融監管部門還建立了應急處置機制，即對風險隱患較大的互金平臺納入應急整治范疇，若平臺涉嫌違法，還將開展刑事打擊。

　　“如今我和幾位平臺高層都被要求不得隨意出境（若出境需得到當地金融監管部門批準）?！壁w誠告訴記者。有平臺高層認為這或許是黎明前的“黑暗”——只要備案成功，相關的監管措施就會解除，平臺未來發展也將迎來新的春天。

　　“但我比較擔心的是，在底層信貸資產風險尚未清除前，在整個互金行業風險尚未化解前，這個春天或許還不會那么快到來?！彼嘎?。

　　網貸之家最新數據顯示，今年11月P2P網貸行業成交量為1114.54億元，盡管環比上升8.98%，但同比卻大幅下降51.08%。此外，正常運營平臺數量下降至1181家，相比10月底減少25家。

　　“這份數據折射出一個現實，在行業底層信貸資產風險尚未有效化解前，互金行業正經歷技術性觸底反彈，但離重回牛市行情依然路途漫漫?！壁w誠指出。

　　備案依然遙遙無期？

　　趙誠的顧慮，也是當前互金行業對備案進程既期待又擔憂的一個縮影。

　　多位互金平臺負責人向記者坦言，盡管今年以來他們經歷了多次業務整改與行政檢查，但他們不知道備案何時才會啟動。

　　“很多人覺得2019年備案會正式落地，但我個人覺得這個觀點過于樂觀，現在我們連備案申請的格式化文本都沒有拿到，也不知道備案操作細則條款與當前《網絡借貸信息中介機構合規檢查問題清單》（即108條合規檢查條款清單）會有哪些不同?！币晃粐鴥却笮突ソ鹌脚_負責人向記者透露，

　　但他坦言，備案遲遲落地，很大程度制約了互金平臺各項資本運作進程。比如他所在的地方金融監管部門明確要求互金平臺先備案后上市，導致當地不少互金平臺智能擱置海外上市進程，這意味著他們可能無法籌集更多資金“過冬”。

　　“所以現在每當我看到一些互金平臺赴美上市新聞，心里總是特別羨慕，盡管備案不確定性讓他們實際IPO募資額較目標值縮水逾一半，但通過海外IPO，他們既籌集了不少過冬資金，也能穩定不少投資者情緒，日子比我們好過多了?！彼锌f。

　　記者多方了解到，盡管眾多互金平臺都期盼備案盡早落地，但他們私下卻做好備案再度“姍姍來遲”的準備。究其原因，是地方金融監管部門在近期行政核查期間，發現不少互金平臺底層信貸資產存在眾多奇特現象。比如很多缺乏穩定收入的借款人去年借了3萬元，今年借款額增加到4萬元，而平臺通過給予這些借款人更高的貸款額度償還以往借款，既降低了逾期率與壞賬率，又能增加了相應的業務收入。

　　“但事實上，這些借款人很可能還不起不斷增加的借款額，最終導致整個貸款資金鏈斷裂?！鄙鲜龅胤浇鹑诒O管部門人士向記者直言。因此不少地方金融監管部門要求這些互金平臺先逐步解決這類信貸風險隱患，再考慮備案申請事宜。

　　“甚至我們正計劃啟動新的應急處置機制，若互金平臺明年底依然我行我素地采取借新還舊措施掩蓋實際信貸逾期壞賬問題，一方面相關部門將暫停協助他們申請備案，另一方面則根據平臺風險隱患大小，決定采取良性退出措施?！彼嘎?。

　　在他看來，這也可能令整個備案進程放緩，但在國家相關部門加強化解金融風險隱患的大環境下，只有采取強硬的監管措施才可能令互金平臺真正重視運營過程的風險隱患，而不是依靠所謂的金融創新不斷“隱藏”底層信貸資產風險隱患。

　　“或許，明年互金行業還會更冷。如果備案遲遲不落地，我挺擔心投資者信心會因為不少平臺底層信貸資產出現風險而再度受挫，引發更激烈的擠兌風波與行業動蕩洗牌潮涌?！壁w誠不無擔心地表示。

責任編輯：Rachel