以往每到跨年或者春節前，瘋狂高價借錢往往成為市場常態。市場資金利率水漲船高也讓人覺得司空見慣。但久違的全面降準，為市場流動性的變化帶來了立竿見影的效果。

　　1月4日傍晚，人民銀行宣布降準1個百分點，釋放大約1.5萬億元資金。時隔一個周末，1月7日，DR001利率下降至1.379%的低位，交易所1天逆回購（GC001）、7天逆回購（GC007）等交易所品種利率也大幅下降至2.215%、2.47%水平附近。

　　一時間，“水漫銀行間”的說法刷屏。寬松的流動性究竟會給市場帶來什么影響？當資金面漸趨充裕的預期變成現實，傳統的固定收益類理財產品的吸引力開始變小。經濟下行背景下，債牛先行股市跟進的邏輯，或再次在市場重演。

　　理財產品收益一路走低

　　全面降準的消息一出，各大機構普遍認為，這僅僅是序曲，未來下調逆回購、MLF等公開市場利率的情況或也可能發生。

　　受到年末因素影響，去年12月底的時候，“寶寶類”貨幣基金的收益率一度升溫，但在降準影響下，短端利率再度轉冷。以天弘余額寶為例，去年10月初的7日年化收益率為2.7910%，而到今年1月8日，其7日年化收益率則下降至2.6250%。

　　東方財富Choice資訊的統計顯示，截至1月9日，市場上發行的銀行理財產品的平均年化收益率已從去年10月初的4.47%下降至目前的4.36%。

　　即便是2018年高高在上的集合信托收益率，其見頂跡象也逐漸明顯。用益信托統計數據顯示，從2018年11月起，集合信托產品的平均年化收益率即在8.5%上下出現震蕩收斂跡象。2018年末，集合信托產品的周平均年化收益率出現一定的見頂跡象，一度出現小幅下滑。

　　債市股市有望接力走強

　　“最近銀行理財產品的收益率一直在下降，我準備贖回一些資金定投基金，然后再買點股票?！崩蠌埵且晃毁Y深投資者，2018年由于股市大跌，風格穩健的他將大部分資金投入了固定收益類產品。但近期，在觀察到銀行理財產品收益率不斷下行的趨勢后，老張決定改變策略，逐漸增加在股市的投入。

　　和老張做出類似選擇的還有老股民老陳。由于2018年股市持續下跌，他此前選擇把一部分資金轉入場內貨幣基金?！安贿^最近我覺得股市已經跌到底部了，就想著逐步贖回場內貨幣基金，開始慢慢入市?！?/P>

　　場內貨幣基金的規模變動一直是股市走向的風向標。作為資金避風港的場內貨幣基金，往往在熊市里大量吸金。一旦股市行情啟動，資金的天平則不再向場內貨幣基金傾斜，而是會慢慢向股市流動。

　　據東方財富Choice資訊的數據，近一個月來，以交易型貨幣基金為例，全市場27只該類型基金的份額共計減少4.97億份。該數據顯示資金正通過“涓涓細流”的形式向股市小幅流動。

　　對于后市展望，多位基金經理表示，未來貨幣政策將進入從寬貨幣向寬信用傳導的階段，中長期債券收益率仍會延續下行，當前債市仍具有較好的投資價值。鑒于市場上一直存在“股債蹺蹺板”現象，根據歷史經驗，債市往往先于股市走牛。因此，也有基金經理表示，今年上半年債市的確定性機會更大，而到下半年，則相對更看好股市的機會。

　　招商證券認為，年初推出全面降準的一個重要考慮因素是對沖春節前流動性，而降準釋放的資金將有效緩解資金面壓力，也意味著貨幣政策再次邊際寬松，降準之后降息概率加大。

　　安信證券則認為，市場流動性相對寬裕容易引導市場形成股市交易量回升的預期，前期券商股的觸底反彈即由于此。安信證券表示，此次降準大大緩解了市場的流動性危機，或將為股市引入部分增量資金。

責任編輯：方杰