清華大學發布的《2018中國消費信貸市場研究》顯示，截至2018年10月，我國消費金融規模已達8.45萬億元，其中消費金融公司基于牌照優勢、股東優勢，近年來呈現爆發式增長的態勢。截止到2018年底，我國共有23家持牌消費金融公司獲批開業，覆蓋全國各大區域主要大中城市。其中18家由各地方銀行控股，其他幾家也是由上市公司控股。

營收凈利潤增速放緩 業績呈現“兩極分化”

近日，隨著上市公司年報的陸續公布，持牌消費金融公司業績也紛紛出爐。目前，從已公布的財報數據來看，10家持牌消費金融機構去年凈利潤總額超過40億元，其中凈利潤超過10億元的有中銀、捷信和招聯三家公司，中銀更是以將近14億奪得2017凈利冠軍。2018年凈利潤總額同比下降1%，其中，僅剩招聯和捷信兩家2018年凈利潤破10億元，而中銀凈利潤遭遇“腰斬”。

數據來源：天眼研究院根據公開數據整理

2018年，捷信、招聯以及中銀三家頭部機構的業績發生劇情反轉。捷信以13.96億元的凈利潤反超中銀和招聯，奪得凈利潤“桂冠”。不過，在捷信凈利潤增長的同時，其不良率也略有上升。截至2018年末，捷信消費金融的不良貸款率達3.98%，而這一數字在2017年為3.82%。

2018年，捷信凈利潤雖居于榜首，但凈利潤增長率最大者卻另有其人。2018年海爾凈利潤為1.68億元，其在2017年凈利潤為4768.81萬元，凈利潤同比增長率高達250%。此外，中郵2018年實現凈利潤2.03億元，較2017年的0.68億元，凈利潤增長199%。2017年才成立的長銀五八消費金融也實現了盈利。

當然，也有一些機構的業績差強人意。華融凈利潤大幅縮水近九成，中銀和蘇寧凈利潤下滑幅度也在50%以上，幸福消費金融則繼續虧損。而招聯消費金融，2018年凈利潤同比增長5.37%，相比2017年的266.97%，增速明顯放緩。同樣，馬上消費金融的收入增速也大幅放緩。

總體來看，持牌消費金融機構的業績呈“兩極分化”，這也是凈利潤總額不升反降的原因。

2018年，盡管持牌消金機構凈利潤整體呈現低迷態勢，但是在營收和資產規模上數據表現良好。從部分機構數據來看，2018年營收總規模較2017年翻倍，7家機構的營收增長率均超過50%。各家資產總額也有不同程度的增長。

其中，捷信金融261.5億的營收規模，遠超行業招聯、馬上等頭部持牌機構。2018年，捷信總資產達990.75億元，同比增長12.73%，其在資產規模上仍然是無法撼動的“老大”。

據重慶百貨年報顯示，截至2018年底，馬上消金營業收入82.39億元，同比增長76.51%，與2017年的營業收入增長幅度2854%相比，增速大幅放緩。招聯消金緊隨其后，2018年在營收和資產規模上都實現了較大幅度的增長，漲幅雙雙超過50%。

2018年度海爾消費金融實現營業收入10.49億元，其在2017年的營業收入約為2.54億元，同比上升312.99%。至今仍在盈虧線上掙扎的幸福消費金融2017年營業收入為0.28億元，至2018年，其營業收入升至1.41億元，上升幅度高達403.57%。

強監管下行業整體運營成本上升

2018年，隨著監管層加強對互聯網消費金融的監管，尤其是2017年底對于現金貸等行業亂象的監管，導致消費金融業務受到限制，整個行業發展增速放緩，資金和獲客成本日益提高，利潤空間逐漸縮水，持牌消費金融機構也不例外。

數據來源：天眼研究院根據公開數據整理

本文以凈利潤/營業收入衡量機構運營成本大小，該比值越大，表示運營成本越小。從上圖可知，與2017年相比，2018年持牌消金機構整體運營成本上升。

其中蘇寧消金的該比值從2017年56.51%下降到2018年的6.06%，說明這一年期間，蘇寧的運營成本上升幅度很大。這與蘇寧金融布局1600多家線下門店，迅速拓展教育、旅游、家裝等線下場景消費有很大關系。

捷信金融長期以線下業務為主，主營商品貸、消費貸等小額信貸資產，獲客成本較高，加之線下門店居多，人員管理成本也很高。且捷信多次被曝借款利率觸及監管紅線，現金貸政策出臺之后，其業務勢必受到影響，進一步促使運營成本上升。

另外，杠桿率限制也是影響部分持牌消金機構業績的重要因素。根據《消費金融公司試點管理辦法》，作為非銀行金融機構的消費金融公司不得吸收公眾存款，其資本充足率最低為10%~12%。而2018年不少公司就遇到了杠桿率瓶頸，在那種情況下只能把業務進行壓縮。實際上，目前，已有多家持牌消金機構開始采用增資等手段來降低杠桿率，確保達到監管要求。據網貸天眼統計，2018年至今共有14家持牌消費金融公司擬增資或完成增資，總增資額超過100億元。

“野蠻生長”的背后 自主獲客成隱憂

近年來，持牌系消費金融公司業績快速增長的態勢引人注目。但是，什么原因導致了其“野蠻生長”，而“野蠻增長”背后又隱藏著怎樣的風險則成為業內人士關注的焦點。

消費金融公司一般通過與第三方流量平臺合作、助貸及聯合放貸三種方式開展消費金融業務。比如招商消金與美團、魅族、OPPO等流量平臺合作，與浦發銀行聯合放貸；馬上消金由支付寶、唯品會、餓了么等平臺導流；中銀消金導流平臺有滴滴等，另外還對接了還唄、趣店等助貸機構。正是通過與這些頭部流量平臺合作，才使消金業績實現爆發式增長。

但是，由于大部分消費金融機構自主獲客能力較差，且線上獲客的成本遠低于線下，他們多數會選擇線上合作渠道，于是就出現了消費金融機構對流量依賴度過高的情況。而如果“入口”一旦關閉，難免會對此類消費金融公司的業績形成較大沖擊。去年8月趣店與螞蟻金服的入口合作將在協議到期后不再續簽一事在業內引起了激烈的討論。

另外，隨著越來越多金融科技公司的涌現，大數據風控、人臉識別、智能機器人、光學字符識別技術等前沿科技手段被廣泛應用于消費金融領域，使得消費金融公司從營銷獲客、風險定價到貸后管理的各個階段，都不同程度地實現了效率提升和成本優化。例如，招聯“天網”風控系統自動化審批率達99%以上，在極大地提升審批效率、改善用戶體驗的同時，也降低了人工審批的成本。捷信消費金融采用ALDI模式來降低運營成本，提高運營效率。在ALDI模式下，捷信直接培訓商戶店員或店長，讓商戶直接為客戶辦理產品分期，不再經過捷信銷售人員。

但也正是由于消金公司風控更多依賴于高科技手段，其自身風控體系沒有建立起來，由此引發了很多的行業亂象，像高利貸、砍頭息、暴力催收等字眼長期充斥著整個行業。持牌消費金融公司一般通過逾期罰息、保險服務費、提前還款服務費等多種名目收取費用，以規避國家法定的借款利率紅線。還有一些消費金融公司以“即到即扣”的方式收取手續費，即實際到手金額小于借款金額，俗稱“砍頭息”。在21聚投訴年度排行榜上，有兩家頭部持牌消費金融公司位居榜單前十，投訴內容主要集中在高利貸和暴力催收兩方面。

近日，北京的元?；壅\和深圳的淳鋒這兩家大型催收公司相繼被警方查封。其中，淳鋒的合作方中，就有招聯和馬上等頭部持牌消費金融機構。實際上，近幾個月已經發生了多起催收公司被查封的案例。在催收過程中偽造律師函，爆通訊錄，群發恐嚇短信等是他們的共同點。而淳鋒資產這樣一家人員和業務規模上都堪稱催收行業巨頭的公司被查封，無疑是監管層對于長期以來存在暴力催收、侵犯個人隱私等問題的公司發出的最后通牒。

結語：隨著監管的進一步加強，消費金融業務受到限制，整個行業發展增速放緩，資金和獲客成本日益提高，利潤空間逐漸縮水。而消金機構線上自主獲客能力差，流量和風控高度依賴助貸機構的弱點逐漸暴露，從而引發了一系列諸如砍頭息、暴力催收等的行業亂象。從近期的一些事件可以看出，監管層已經充分關注到催收行業存在的違法違規問題，并開始著手進行治理，持牌消金機構是否能良好的應對政策風險，我們將持續關注。

責任編輯：王超