宏觀寬松政策結束？

這是誤讀。

“中央政治局在分析一季度經濟形勢的時候，要求貨幣政策要根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，沒有提出改變貨幣政策取向?！?月25日，人民銀行副行長劉國強在國務院政策例行吹風會上談到最新的宏觀政策時強調。

劉國強指出，現階段貨幣政策取向是穩健，操作方法是相機抉擇、預調微調，操作目標是松緊適度。所以，央行沒有收緊貨幣政策的意圖，也沒有放松貨幣政策的意圖。

為什么是誤讀？

4月19日的中央政治局分析了一季度經濟，提出一季度經濟運行總體平穩、好于預期，開局良好。

會議要求堅持結構性去杠桿，在推動高質量發展中防范化解風險，堅決打好三大攻堅戰。宏觀政策要立足于推動高質量發展，更加注重質的提升，更加注重激發市場活力，積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要松緊適度。

由于此次會議沒有重申經濟“六穩”，即“穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期”，因此坊間有解讀稱“寬松政策正在遠去”。

對此，劉國強、人民銀行貨幣政策司司長孫國峰都強調“這是對中央政治局會議精神的一個誤讀”。

劉國強指出，現階段中國貨幣政策取向是穩健，操作方法是相機抉擇、預調微調，我們的操作目標是松緊適度。所以，央行沒有收緊貨幣政策的意圖，也沒有放松貨幣政策的意圖。

“我們既不希望看到市場流動性短缺，也不希望看到市場流動性泛濫。我想這也是黨中央、國務院的要求?！眲鴱娬f。

劉國強表示，如果某一天央行開展“逆回購”或者“麻辣粉”（MLF，中期借貸便利），這并不意味著貨幣政策大的方向轉了，要轉向寬松了，而僅僅是對短期流動性進行調節。因為短期流動性受各種因素影響每天都會有波動，所以短期內需要調節，但這不是一個大方向的改變。

反過來，如果央行好幾天不做“逆回購”操作，也不意味著貨幣政策要收緊了。因為不做意味著已經合理充裕，就沒有必要操作，不意味著就轉向收緊。如果說政策一年變來變去好幾次，一會兒緊，一會兒松，誰也受不了。

交行金融研究中心副總經理、首席研究員唐建偉告訴記者，近期國內宏觀經濟及金融市場的表現說明，貨幣政策進一步加大寬松力度的必要性已經不大，但并不會馬上收緊，更不會轉向。短期內，貨幣政策可能進入“觀察期”，政策可能不緊也不松，保持流動性合理充裕仍是主要目標。

唐建偉指出，與近期貨幣政策是中性情況不一樣的是，財政政策是放松的。不管是今年赤字率上調還是減稅降費，以及提高地方專項債券發行規模并加快發行進度，這都是財政政策積極的表現，明顯是向松的方向在調節。

宏觀政策取向沒有變

宏觀政策包括財政政策、貨幣政策等，分為3類，即寬松、中性、偏緊。寬松的話，即財政大量減稅，大幅增加財政赤字率，貨幣大幅放水；反之是偏緊；中性即不松不緊。

今年政府工作報告要求，廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配。換句話說，M2增速等于名義GDP（未去掉價格的增速），即M2增速等于實際經濟增速加上價格指數。

2019年一季度GDP名義增速為7.4%，一季度全國CPI（居民消費價格指數）比去年同期上漲1.8%，2019年3月末M2的增速是8.6%，社會融資規模存量同比增長10.7%。顯然M2增速未遠遠大于名義GDP增速（實際GDP增速與GDP平減指數，CPI可以作為GDP平減指數參照）。

孫國峰指出，3月末M2增速，社會融資規模存量同比增速，與名義GDP增速基本匹配，應當說以適度的貨幣增長支持了高質量的經濟發展。一季度人民幣貸款新增5.81萬億元，同比多增9526億元，多增部分主要是投向了民營和小微企業等薄弱環節。

今年以來人民銀行采取了一系列符合實際的有力措施，有效應對了社會信用收縮壓力，保持了流動性合理充裕和貨幣信貸合理增長，避免了金融和實體經濟競相收縮，有效改善了市場預期，促進了國民經濟實現平穩開局。

當前，國內外經濟金融形勢依然錯綜復雜，不確定性因素還比較多。在這種情況下，穩健的貨幣政策要根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，滿足經濟運行在合理區間的需要。

“應當看到，穩健貨幣政策總體上力度得當、松緊適度，原來并沒有放松，現在也談不上收緊，始終與名義經濟增速相匹配，有利于支持供給側結構性改革和高質量發展，促進經濟金融的良性循環?！睂O國峰說。

劉國強再次指出，判斷貨幣政策要記住四個字“松緊適度”。怎么判斷“松緊適度”？可以從流動性發揮作用的效果看流動性是松了還是緊的，比如說看某種價格是漲了還是跌了，也可從貨幣政策的操作來判斷是緊了或者是松了。

中國社科院數量所研究員沈利生指出，今年以來貨幣沒有放水，物價也穩定，所以貨幣政策是中性的，既沒寬松也沒收緊。有些奇怪的觀點產生，可能是因為從不同的角度得出的，央行制定政策可以不用理睬這些看法。

責任編輯：Rachel