伴隨著國內監管環境日趨嚴厲，金融科技公司相繼選擇出海東南亞。作為東南亞主要的新興市場之一，越南吸引了眾多目光。消費空間巨大、人口增長可觀的越南，究竟能否成為金融科技公司的掘金寶地？本文將對此作出解析。

一．越南金融科技現狀：支付公司為主，技術應用落后

根據安永發布的報告，2018年，越南共有77家金融科技公司，這一數據與其他東南亞國家相比較低——其中新加坡490家，印尼262家，馬來西亞196家，泰國128家，菲律賓115家。

越南金融科技公司主要提供三種業務：數字支付、個人金融和公司金融。其中，數字支付包括手機支付和線上支付平臺促成的交易服務；個人金融主要包括非銀行平臺為個人用戶提供的存、貸服務及智能投顧技術服務；公司金融主要包括為中小企業提供的P2P貸款和眾籌服務，以及個人信貸評估。

目前，越南的金融科技公司主要集中在數字支付領域，而提供個人和公司金融業務的金融科技公司占比僅為6%和2%。盡管個人及公司金融業務現階段占比較低，但預計未來8年，此類業務增速將超過數字支付業務。至2025年，預計個人和公司金融業務占比分別上升至24%和6%。

在技術應用方面，越南使用最多的是云計算和大數據。在前沿技術應用中，與國內重點布局于人工智能不同，越南的優勢領域在區塊鏈，其主要應用是加密貨幣。越南的人工智能仍處于早期發展階段，主要原因是技術人才和數據的匱乏。人工智能的主要應用領域是智能機器人和圖像識別。

就越南金融科技的投資與估值情況而言，2018年，越南的金融科技公司共獲得1.17億美元投資。市場價值預計將從2017年的44億美元增長至2020年的78億美元。

二．優勢分析：政策、經濟、社會環境利好

1. 法律政策環境：新《投資法》出臺帶來利好，國家銀行推動傳統金融機構轉型

2014年越南出臺了新《投資法》，給國外金融科技投資者帶來的好處主要包括兩點：首先是簡化了投資者在實施項目方面的行政手續——將發放投資許可的時間由以往的45天縮短為15天。其次，越南政府為高科技領域的公司提供企業所得稅減免。

同時，越南國家銀行正在推動銀行機構的重組和轉型，以遏制不良貸款。中國的金融科技公司可以利用自己在大數據、云計算、人工智能等方面的技術優勢和經驗，幫助越南的銀行機構創建營銷、風控、催收等系統，完成數字化轉型。

2. 經濟環境：銀行無法滿足消費需求，不良貸款增長帶來風控需求

越南的銀行業滲透率相比其他東南亞國家較低。根據亞洲咨詢公司Solidiance的數據，有高達41%的越南人口沒有銀行賬戶。傳統金融機構的低覆蓋率和高成本使得越南人的消費金融及財富管理需求無法得到滿足。

與低銀行滲透率相對的是快速增長的消費金融貸款余額。根據越南國家金融檢查委員會和Stoxplus公司的統計數據，2017年越南的消費金融貸款余額達到265.5億美元，預計2019年將增長至440億美元。

此外，越南銀行業也經歷了快速的信貸擴張，從2004到2014年復合增長率達到25%，但也帶來了嚴重的不良貸款問題。據穆迪數據，越南銀行的不良貸款率高達15%。高企的不良貸款率為提供風控服務的金融科技公司的發展創造了條件。

3. 社會環境：消費需求強

根據聯合國貿易和發展會議統計數據，2018年，越南人口達到9649萬。預計到2028年將增長至1.05億。同時，越南的人口偏年輕化。2017年，越南15-64歲人口占總人口的比重為69.79%，其中25歲以下人口占比約為40%。不斷增長的人口以及年輕化的特征將會持續帶來大量的消費需求，這為提供消費金融服務的公司的發展創造了條件。而年輕人對于新技術的接受與應用程度也更高。

此外，越南消費觀念超前。根據世界大型企業聯合會發布的全球信心報告，越南的消費者信心指數在2018年一季度末上升至124，位列全球第5。越南的儲蓄率與其他東南亞國家相比較低。

三．風險分析：管理及基礎系統不成熟

在法律、經濟、社會、科技等方面呈現利好的同時，越南的投資環境也存在一些風險。

第一，越南在政府管理和官員廉潔方面存在諸多問題。首先是行政效率低下，外商投資手續繁雜且審批周期長。法院的執行力也較低，即使在發生合同糾紛時法院判勝訴，執行起來也十分困難。其次，越南存在嚴重的腐敗問題，企業在越南開展業務需要有很深的當地關系，同時還存在被政府勒索的風險。根據透明國際2018年發布的全球清廉指數中，越南在全球共180個國家和地區中排名第117位。這兩方面的問題會增加企業的時間和資金成本。

第二，越南缺乏針對金融科技的監管政策。2017年3月，中央銀行和國家支付公司共同成立了金融科技指導委員會，負責制定金融科技相關法律框架，但至今還未有相關法律落地。P2P也仍未有監管政策。雖然P2P平臺在持續增加，但只有銀行等信用機構和已取得消費金融業務牌照的公司被合法允許展開借貸業務。

第三，牌照問題尚不明確。在越南，由于開展P2P借貸業務的金融科技公司不被納入信貸機構的范圍，所以其業務不受制于信用機構法下的銀行牌照。越南曾發放過消費金融牌照，但已有2年未新增。目前，牌照在越南已被炒到了3500-5000萬美元的高價。因此，當前大多數提供消費信貸關聯的金融科技公司是在注冊了金融服務業務，但無牌照的情況下展業的。

第四，越南的支付環境不友好。首先，越南有根深蒂固的現金支付文化。根據尼爾森的報告，61%的越南人用現金作為首要付款方式。其次，現有的越南支付公司技術尚不成熟。據越南現金貸從業者介紹，越南支付公司經常出現錯付款的操作，且操作過程復雜，仍然需要發送短信到支付公司輔助完成支付操作。不友好的支付環境給貸款業務的開展帶來不便。當貸款方無法以有效的線上方式將資金轉移給用戶或從用戶處收回貸款時，不僅需要加大成本投入線下渠道，也增加了壞賬風險。

第五，越南的征信產業還處于非常早期的發展階段。越南缺乏獨立的第三方征信系統，而央行征信數據不公開，需要有較強的當地關系才能接入。此外，越南的身份證有好幾代，差別較大。這些都加大了貸款的風控和反欺詐難度。

第六，頭部消費金融公司已形成壟斷優勢。目前，在越南的消費金融公司中，前三家占據了超過80%的市場份額。其中，F.E Credit市場份額最大，達到48.4%，Home Credit（捷信）和HD Saison分別以15.7%和12.2%的市場份額位列第二和第三。且只有這三家公司擁有消費金融牌照，可合法開展消費分期業務。

四．出海越南典型金融科技企業簡析

目前，已出海越南的金融科技公司的數量并不多。發展較好的典型代表包括捷信、掌眾金服和星合金科。

捷信在越南主要提供摩托車、電器、教育等消費貸款，現金貸和抵押貸款服務。捷信在消費信貸市場份額的增長主要來自與華為、OPPO等中國智能手機廠商合作，在越南的線下手機連鎖零售終端提供消費信貸，貸款利息由手機廠商和經銷商承擔。其中，華為在越南60%的銷量是通過捷信分期實現。根據捷信第三季度財報顯示，2018年前三季度捷信在越南的貸款凈值達到6億歐元，凈收入達到1000萬歐元。

掌眾金服是目前出海越南的企業中，現金貸業務規模最大的。由于從當地銀行、信托等金融機構獲取資金的難度較大，掌眾從國內募集資金，拿去越南放款。掌眾擁有當地的當鋪牌照[1]，可在獲得有借款需求客戶的抵押品后為其提供7至30天的現金貸款。同時，掌眾金服也已經發布了線上現金貸產品iDong，iDong最高可提供1000萬越南盾（折合人民幣約3000元）的貸款，期限為7或14天。

星合金科主要在越南提供一站式金融科技解決方案，其牽頭成立了星探反欺詐聯盟，通過聯合中國出海越南的金融與科技企業共享黑名單數據，利用機器學習和知識圖譜技術構建反欺詐模型。目前，星合金科已在東南亞四個國家——印尼、菲律賓、馬來西亞、越南都有業務落地，擁有一定的數據積累。

五．出海越南，掘金寶地蘊藏風險

伴隨著國內監管環境日趨嚴厲，金融科技公司相繼選擇出海東南亞。消費空間巨大、人口增長可觀等原因是越南發展金融科技的優勢所在。麻袋研究院認為，出海風口雖熱，但在決策方面，金融科技公司仍應保持謹慎評估。

從機遇來看，越南傳統金融機構覆蓋率較低，不能夠滿足越南日益增長的消費需求；當前銀行業機構不良率較高，處于高速的數字化轉型進程中。這給To C的消費金融和To B的技術支持都帶來了巨大的市場空間。

從風險來看，出海越南仍然面臨諸多挑戰，尤其是監管模糊的風險。越南在金融科技領域尚未落地正式法律文件，消費金融領域監管亦未明確，低下的行政效率也加大了企業在越南注冊及展業的成本。同時，越南基礎的支付和征信系統仍不成熟，從越南當地銀行、信托等金融機構獲取資金也存在較大難度。當然，在某些出海越南的掘金者看來，政策模糊期也是撈快錢的機遇期，如同5年前的中國和2年前的印尼，監管真空為一些打游擊戰的P2P和現金貸提供了“刀尖舔血”的想象空間。

[1]越南典當行開展業務所需的牌照，在獲取抵押品之后為客戶提供貸款。

責任編輯：陳愛