2018年度，全國439家銀行業金融機構發行非保本理財產品，募集資金118.10萬億元。截至2018年末，全行業非保本理財產品存續余額22.04萬億元，和2017年度規?；境制?。

8月28日，中國銀行業協會聯合銀行業理財登記托管中心發布《中國銀行業理財業務發展報告（2018）》（下稱《報告》）。全景展現2018年度銀行業理財業務發展、業務轉型與創新、同業合作、社會責任、相關監管政策、問題與改進等情況。

半數銀行理財投向債券

2018年，《資管新規》和《理財辦法》相繼落地，要求2020年后理財產品全面打破剛兌，向凈值型轉型。2018年凈值型理財產品發行提速，共有160家機構發行凈值型產品5609只，并且下半年發行增速顯著。

受監管政策影響，同業理財規模和占比自2017年高點以來連續22個月環比“雙降”。2018年底，全市場金融同業類產品（保本與非保本）存續余額1.22萬億元，同比降幅達62.57%；占全部理財產品存續余額3.80%，同比下降7.21個百分點。但個人投資者的理財熱情對沖了這一影響，全年銀行非保本理財面向個人投資者（非保本）募集了92.72萬億元占比達78.51%，機構類投資者占比16.81%，金融同業類客戶占比4.68%。截至2018年末，個人類理財產品余額19.16萬億元，占全部產品存續余額86.93%。

穩健、低風險是銀行理財的投資風格。在銀行理財資金投向上，非保本理財產品投資余額的65.70%投向了存款、債券及貨幣市場工具。債券總體占比達53.35%，細分來看，商業性金融債、同業存單、企業債券、公司債券、企業債務融資工具、資產支持證券和外國債券占總余額的45.06%，國債、地方政府債、央票、政府支持機構債券和政策性金融債占總余額的8.29%。

如果用幾句話來總結銀行業理財業務2018年的突出轉變，莫過于凈值化轉型、子公司籌備和降低融資成本。

《報告》認為，銀行業理財子公司將從以下幾方面改變資管行業格局：一是將預期收益型模式下的銀行理財投資者轉化為真正凈值化產品的投資者，教育投資者識別風險和承擔風險，推動資管行業健康發展；二是銀行理財子公司有望成為FOF產品的母基金，充分發揮渠道優勢募集資金，通過大類資產配置與市場最優秀的投資機構合作，遴選市場優秀管理人，改善資管行業生態；三是形成鯰魚效應，加劇資管行業“優勝劣汰”，銀行理財子公司雖然短期在機制上無法與基金公司相比，但是由于渠道和客戶優勢，將使沒有核心竟爭力的資管機構在市場上更加難以生存，加速資管行業供給側改革，推動行業健康發展。

銀行理財有望降低實體經濟融資成本?！秷蟾妗分赋?，在打破剛兌、產品凈值化的大背景下，原本預期收益型產品不復存在，市場上的無風險利率實為下降，進而會帶來企業融資成本下降。其二，《資管新規》將嵌套層級限制為一層，禁止開展多層嵌套和通道業務，縮短了融資鏈條，進而降低了企業實體融資成本。其三，允許理財子公司直接投資股票，或將為股票市場引入龐大的潛在客戶群體和資金來源，進而提升企業在資本市場中的直接融資功能。

銀行理財轉型存六大挑戰

相較于銀行理財規模平穩，券商資管、基金子公司以及信托規模下降明顯。2018年末，資管各業態規模分別為：公募基金13萬億，證券公司及子公司資管13.4萬億，基金管理公司（含養老金）6.0萬億，基金子公司5.3萬億，期貨公司及子公司1249億元，信托公司22.7萬億。其中，券商資管、基金子公司以及信托分別下降3.52萬億、2.45萬億和3.55萬億，合計下降近10萬億。

《報告》顯示，2018年全年銀行非保本理財產品累計兌付客戶收益10566億元。其中，個人類產品累計兌付客戶收益8403億元，占比78.08%。

對于當前銀行理財轉型遇到的挑戰，《報告》指出存在六大挑戰：理財發展同質化、投資者教育有待加強、專業化團隊建設不足、部分長期限資產處置難度較大、風控體系建設亟待加強、國際化展業受到掣肘等。建議商業銀行主要從產品創新、投資者教育、投研建設、建立全面和獨立的市場化風控體系，夯實系統、人才、科技等基礎等方面著手。

展望2019年理財市場，認為將呈現監管統一化、客戶機構化、營銷網絡化、產品凈值化、投資多元化、分工專業化、業務國際化、金融科技化和機構公司化等九大方面變革。

責任編輯：方杰