11月18日，中信證券在互動平臺介紹，公司始終密切關注并積極實踐包括大數據、人工智能、云計算、區塊鏈等金融科技在證券行業應用場景的落地，目前公司在區塊鏈方面已嘗試研發，尚處于技術跟蹤和探索階段，暫未形成業務場景落地計劃。

此前，中信證券發布過多篇關于區塊鏈的研報。

研報中，中信證券稱，中共中央政治局就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習，中共中央總書記習近平在主持學習時強調,區塊鏈技術的集成應用在新的技術革新和產業變革中起著重要作用。我們要把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口,明確主攻方向,加大投入力度,著力攻克一批關鍵核心技術,加快推動區塊鏈技術和產業創新發展。

區塊鏈技術能解決信任與規則問題，中長期在依次經歷基礎設施、實踐應用和產業變革后有望真正帶來社會價值，看好其在金融、司法行政、數字貨幣領域的率先應用，建議關注有一定技術儲備的行業龍頭、信息技術公司及相關硬件支持公司。

中信證券10月28日發布研報指出，區塊鏈技術是科技領域長期戰略方向之一，國內區塊鏈應用廣泛開展，其中金融、司法和數字貨幣領域較為領先。

根據研報，區塊鏈技術目前已經較為廣泛運用在各行各業，除了信息技術類公司外，政府和傳統行業企業的備案項目數量不斷增加。

從應用深度方面來看，在金融領域，區塊鏈具備天然服務金融行業的特點，應用開展早且不斷深化；

在司法行政領域，目前最高人民法院建立司法區塊鏈統一平臺，在四級法院和商業法律服務機構已形成多節點，期待在司法部門的區塊鏈應用可以最先從概念驗證走向規?；涞?；

在數字貨幣領域，其本質是現金的數字化升級，有望帶來基礎技術升級與軟硬件更新。除此之外，消費、電新、傳媒等行業也已有項目在穩步推進。

研報指出，短期來看，比特幣市場曾出現大幅波動和風險，當前總市值約12000億元；預計政策重視可能重塑區塊鏈市場生態，帶來機遇。

中長期而言，類比4G、新能源車、創新藥等行業的變革，區塊鏈技術必將依次經歷基礎設施搭建、實踐應用落地以及產業整體變革的歷程，隨著技術逐漸推進及深入基礎設施中，真正為社會解決節省成本、數據防偽、透明信任等核心痛點。

中信證券分析，行業整體尚處于基礎設施搭建時期，布局區塊鏈技術的“行業龍頭、信息技術公司、科技巨頭公司”有望享受紅利。建議關注有一定技術儲備且能將技術應用到所在行業的龍頭公司：

公有云巨頭提供BaaS基礎設施，如阿里云、騰訊云、金山云等；電子行業的基礎設施搭建有望先行，推薦存儲龍頭兆易創新、模擬龍頭圣邦股份；計算機行業公司主攻各行業應用，重點推薦金融IT、司法行政信息化和數字貨幣標的恒生電子、東方財富、華宇軟件。另外，各行各業中的龍頭公司也投入區塊鏈應用，如消費行業推薦標的美團點評、首旅酒店；教育行業推薦標的好未來；電新行業推標的岷江水電、特銳德；傳媒行業建議關注網易。

金融企業如何擁抱區塊鏈？

中信證券研報顯示，國際上金融企業在區塊鏈方面的布局,一方面是投資區塊鏈初創企業, 2015年起國際主充金融機構紛紛開始區塊鏈相關的投資; 另一方面是在開源架構或自建架構基礎上的區塊鏈業務實踐。國內金融機構(中行、招行、平安、微眾銀行、螞蟻金服、京東金融、港交所等)及國際金融機構(高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗、納斯達克、澳交所等)在貨幣、跨境支付、清結算、貿易融資、ABS、風控等業務中,開始嘗試運用區塊鏈技術。

由于目前中國大部分金融機構的業務按照分業經營的原則設立而非“金融超市”式的混業經營(Universal Banking,即以商業銀行為主要業務,但同時提供包括保險、投行等各類型的金融服務,例如花旗銀行、匯豐銀行在海外的布局)。

金融機構在非金融行業的股權投資受到嚴格監管,中資金融機構目前主要通過投入內部自研而非外包的方式進行區塊鏈技術的儲備和研究,并將重點放在解決現有業務的痛點。

就商業銀行而言,目前區塊鏈主要應用在跨境支付、清算結算、貿易融資和風控等領域主要解決的痛點是原有業務交易確認和交割環節昂貴耗時、多參與主體交互認證效率低下、部分業務重復性強工作量大容易誘發操作風險等問題。但是, 目前尚未有覆蓋各主要商業銀行的區塊鏈技術協議或聯盟,不同銀行間開發的類似系統并不互認。

此外, 中國的金融科技公司(Fintech)近年來發展快速,技術能力快速提高。頭部金融科技公司的營收和利潤規模在全球范圍內都處于領先地位,保證了高強度的技術投入和迭代速度,并在部分領域(例如移動支付)達到全球領先水平。和金融行業頭部公司基本為國有企業不同,頭部金融科技公司大部分是私營企業,且其業務通過內生增長和股權投資已拓展到全球多個國家。由這些頭部金融科技公司開發的基于區塊鏈的部分技術和產品,已逐漸應用于大陸地區以外的部分市場(例如螞蟻金服的全球匯款業務、基于平安金融科技技術的香港金管局貿易融資平臺),即使在中國大陸市場,由于金融科技公司和中小金融機構之間的合作關系大于競爭關系,我們判斷其技術輸出的速度也可能較快(例如目前微眾銀行的聯合放貸技術)。

區塊鏈如何賦能傳統金融？

中信證券在研報中表示，區塊鏈的一個優勢是通過數字簽名等密碼學技術,在保證數據唯一性和所有權不可篡改的前提下,實現多方之間的信息共享。這適合需要“多方共享”、“高頻重復”、“交易鏈條長”的許多金融場景。過去幾年,我們看到的主要應用案例包括:在跨境匯款領域,螞蟻金服利用區塊鏈技術為香港,以及菲律賓,巴基斯坦,馬來西亞等一帶一路沿線國家提供低費率,高速的跨境匯款服務。在清結算領域,港交所計劃利用區塊鏈結算系統簡化互聯互通下內地股票的北向交易流程,方便歐美投資人投資A股。在貿易融資領域,香港金管局和平安合作推出區塊鏈貿易融資技術平臺“貿易聯動”,增加貿易參與者之間的信任,降低風險,提高貿易流程中獲得融資的機會。

中國金融企業積極擁抱聯盟鏈：金融企業在區塊鏈方面的布局,一方面是投資區塊鏈初創企業,另一方面是在開源架構或自建架構基礎上的區塊鏈業務實踐。國內金融機構(中行、招行、平安、微眾銀行、螞蟻金服、京東金融、港交所等)及國際金融機構(高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗、納斯達克、澳交所等)在貨幣、跨境支付、清結算、貿易融資、ABS、風控等業務中,開始嘗試運用區塊鏈技術。此外,螞蟻金服、平安科技等金融科技公司已經開始向外輸出能力。

中國科技企業在全球區塊鏈行業占據重要地位:區塊鏈行業主要包括1)以太坊、Hyperledger Fabric等開源框架; 2)螞蟻區塊鏈、平安、騰訊、萬向等提供的區塊鏈平臺;以及3)專注于行業應用的初創企業。

目前大部分企業仍處于探索商業模式的階段,主要的商業模式包括： 1)提高集團自身現有業務效率, 2)為政府及金融機構提供解決方案，3)向中小企業提供云服務等三條路徑。根據IPRdaily和incoPat統計, 2019上半年全球企業區塊鏈公開專利前20名中, 中國企業占比75%,其中螞蟻金服、中國平安、騰訊、萬向等企業在區塊鏈平臺技術上占據領先地位。

區塊鏈技術是一種去中心化的集體維護數據庫技術,解決信任與規則難題。其本質是一種互聯網協議,用純數學方法建立信任關系,分布式記賬與存儲(高容錯性) ,在節省大量中介成本的同時可解決數據追蹤與信息防偽問題。因此,越是信任機制不足、需要建立信任的領域,其應用空間越大。區塊鏈技術起源于比特幣,中長期來看,我們認為其價值體現在需要建立信任和規則的領域。

短期或經歷概念和情緒；中長期看,區塊鏈技術是科技領域的長戰略方向之一。

短期來看,比特幣市場曾出現大幅波動和風險,當前總市值約12000億元;預計政策重視可能重塑區塊鏈市場生態,帶來機遇。中長期而言,類比4G、新能源車、創新藥等行業的變革,我們認為區塊鏈技術必將依次經歷基礎設施搭建、實踐應用落地以及產業整體變革的歷程,隨著技術逐漸推進及深入基礎設施中,真正為社會解決節省成本、數據防偽、透明信任等核心痛點。

國內區塊鏈的應用廣泛開展,其中金融、司法、數字貨幣領域較為領先。我們梳理了網信辦備案目的和備案項目情況,綜合對國內產業現狀,我們認為區塊鏈技術目前已經較為廣泛運用在各行各業,除了信息技術類公司外,政府和傳統行業企業的備案項目數量不斷增加:從應用深度上我們認為: (1)金融領域:區塊鏈具備天然服務金融行業的特點,應用已開展早且不斷深化; (2)司法行政領域:目前最高人民法院建立司法區塊鏈統一平臺,在四級法院和商業法律服務機構已形成多節點,我們期待在司法部門的區塊鏈應用可以最先從概念驗證走向規?；涞? (3)數字貨幣:本質是現金的數字化升級,有望帶來基礎技術升級與軟硬件更新。除此之外,消費、電新、傳媒等行業也已有項目在穩步推進。

中信證券認為，風險因素是政策落地低于預期，產業化應用低于預期，基礎設施搭建緩慢等。

中信證券研報中表示，行業整體尚處于基礎設施搭建時期,布局區塊鏈技術的“行業龍頭、信息技術公司、科技巨頭公司”有望享受紅利。

責任編輯：王超