資管新規落地已一年半有余，為滿足監管需求，銀行在不斷消化理財存量，理財產品加速轉型。

11月1日，光大銀行發布公告，從11月30日起停止“活期寶”理財服務；11月8日，交通銀行發布公告，從11月20日起停止辦理沃德薪金定投組合產品。

融360大數據研究院分析師查閱這兩款產品發現，光大銀行的活期寶是一款現金管理類產品，屬于預期收益型的保證收益類產品；交通銀行沃德薪金定投組合是一年期零存整取存款+“得利寶?天添利-沃德薪金”人民幣理財產品的組合，而該理財產品屬于預期收益型的保本浮動收益類產品。

根據資管新規，預期收益型產品要向凈值化轉型，保本理財要徹底退出，上述兩款理財產品都不符合資管新規要求，退出在情理之中。

此外，郵儲銀行的一款現金管理類產品“財富日日升”于9月6日由預期收益型產品調整為凈值型產品。

資管新規出臺之后，銀行理財面臨大轉型，對銀行來說最大的問題在于如何消化巨大的存量資產，如何做好新老銜接過渡。一方面，銀行要不斷壓降保本理財規模，另一方面要將預期收益型產品向凈值型產品轉化。雖然過去一年多以來理財產品轉型取得了一定進展，但是距離目標仍有差距。

根據銀保監會公布的數據，截至2018年末，銀行保本理財產品余額10萬億元，同比增加2.5萬億元。也就是說，資管新規正式出臺8個月之后，保本理財規模不僅一點都沒有壓降，反而在上升。

進入2019年以來，保本理財產品發行量占比逐漸下降，根據融360大數據研究院監測的數據，2019年10月保本理財產品發行量占比為19.10%，較2018年末下降了3.86個百分點。雖然保本理財發行量占比有所下降，但降幅并不大，當前保本理財存續規模仍然較大。  

根據銀行業理財登記中心發布的《中國銀行業理財市場報告（2019年上半年）》，截至2019年6月末，凈值型產品存續余額7.89萬億元，同比增長4.3萬億元，增幅為118.33%；2019年上半年凈值型產品累計募集金額21.82萬億元，同比增長86.39%。

雖然凈值型產品存續與發行規模均大幅增長，但是凈值型產品的存續規模占非保本理財產品的比例只有35.57%?，F在距離資管新規過渡期截止時間僅剩下13個月，銀行要在此期間消化完全部不合規存量產品依然有較大壓力。接下來一年對銀行理財業務轉型升級來說非常關鍵，不合規存量產品將會加速退出或轉型，銀行理財正處于轉型陣痛期，理財整體規?？蛛y增長。

保本理財退出速度緩慢

今年以來，雖然保本理財發行量占比呈下降趨勢，部分銀行的保本理財產品逐漸退出，但整體來看保本理財退出速度較為緩慢，主要有兩方面的原因：

一是部分保本理財產品到期之后，銀行需要發行新的保本產品來承接存量資產；二是銀行攬儲壓力居高不下，假結構性存款受到強監管，保本理財退出之后沒有合適的替代品承接，銀行要解決大量保守型投資者的資金去向問題。

2017年11月資管新規意見稿出臺之后，結構性存款規模迎來爆發式增長。2017年末，結構性存款規模不到7萬億元，2018年8月首次突破10萬億元大關，短短8個月規模增幅達到44%。2019年以來，結構性存款規模一直維持在10萬億元以上。

原本結構性存款確實可以作為保本理財的良好替代品，兩者在購買門檻、期限、收益率等方面非常接近。但今年10月份以來，監管層連發文件來整治假結構性存款問題，結構性存款對保本理財的替代性將大打折扣，從保本理財那里承接的資金也會受到限制。

理財產品凈值化轉型速度需進一步加快

可以看出，資管新規出臺以來，銀行理財凈值化轉型進入快車道，凈值型理財產品的發行數量及規模均有了大幅提升。根據融360大數據研究院監測的數據，2019年10月銀行新增凈值型理財產品1085只，凈值型理財產品月發行量連續四個月超過1000只。

雖然凈值型理財產品的發行量、存續規模及占比、募集金額均大幅增長，但是整體存續規模占比仍然偏低，資管新規留給銀行的過渡期所剩時間已經不多，銀行理財凈值化轉型之路仍然任重而道遠，需要進一步加快產品轉型速度。

在產品凈值化轉型方面，銀行面臨兩大難題：一是消化不合規的非標存量資產；二是提升投資者對凈值型產品的接受程度。

首先，部分銀行仍然有大量的長期非標資產，過渡期截止前無法完成新老銜接，銀行要解決剩余存量的處置問題；在期限匹配要求之下，新發行的凈值型理財如投資非標，需要有足夠的長期資金來對接。從今年新發行的凈值型理財產品來看，1年期以上理財產品增多，產品平均期限明顯拉長，增長至200天以上。

其次，投資者對凈值型理財產品的接受程度還比較低，需要銀行加強投資者教育工作，幫助客戶提升理財水平，讓客戶逐漸接受非保本且凈值波動的理財產品。銀行理財向凈值型產品轉型，估值計價方式改變，但不意味著產品本金風險加大，了解產品的風險等級、投資方向及范圍，投資者可以將風險控制在可接受范圍內。

大中型銀行轉型速度快

從不同類型銀行來看，國有銀行、股份制銀行在凈值型理財產品方面起步更早、轉型更快。根據部分銀行年報、半年報公布的數據，截至2019年6月末，興業銀行、中信銀行、浦發銀行、農業銀行的凈值型理財產品余額占比均超過35%，其中興業銀行凈值型理財產品余額占比超過50%。

城商行、農商行等地方性小銀行的理財產品凈值化轉型速度偏慢，目前仍有大量的預期收益型產品。小型銀行面臨人才儲備不足、投研能力較弱、產品種類單一、投資者教育不足等問題，理財產品轉型更加艱難。

責任編輯：方杰