從24.26元/股一路漲到37.54元/股，招商銀行作為目前全國最大的股份制銀行，今年以來，股價一路走高。

2004年，招商銀行在全行業全力加大對公投入的時候，率先提出將零售業務和中間業務作為經營戰略調整的方向，經過十幾年的發展，享受了零售業務發展的大藍海。

需要指出的是，助推招商銀行“起飛”的絕不單單是零售轉型的紅利，資產質量優良等因素，為招商銀行盈利持續增長實現了正向反饋。

零售業務帶來資產負債優勢

招行零售金融優勢離不開十幾年的業務調整和轉型。根據廣發證券研報，2005年招行零售業務營收占總營收25.54%，零售業務稅前利潤占總稅前利潤13.26%。

根據2018年招行數據來看，2018年，招行零售金融業務盈利占比有所上升，稅前利潤582.63億元，同比增長20.34%，占業務條線稅前利潤的59.34%；營業收入1258.46億元，同比增長16.11%，占該行營業收入的50.63%，較上年上升1.56個百分點。同時，零售金融業務成本收入比35.47%，同比下降0.55個百分點。

那么，招行的零售金融優勢到底體現在哪些方面？

天風證券銀行業首席分析師廖志明接受記者采訪時表示，零售業務核心板塊一般分為財富管理、信用卡、消費貸款、住房按揭等。招行有很好的零售客戶基礎，例如高端客戶，這使得招行獲得存款成本較低，同時也帶來了很多活期存款，帶來比較好的息差。

從凈息差來看，招行2019年三季度凈息差環比收窄，但仍然處于高位。廖志明告訴記者，招商銀行息差高主要來自于其零售優勢。零售優勢帶來了較低的負債成本，招行的負債成本僅次于四大行，同時招行資產收益水平較高。零售業務對資產和負債都有幫助，因為零售優勢會讓銀行負債成本降低，同時貸款利潤也會提升，例如信用卡貸款、消費貸這類貸款利率會比企業貸款利率高的。

同時，廖志明也指出，招行的零售優勢也體現在財富管理。招行的零售業務為其帶來了客戶基礎。招行高端客戶基礎較好，其財富管理、代銷業務優勢很大。

實際上，零售業務未來仍然是銀行盈利的推動力之一。

交通銀行金融研究中心高級研究員武雯告訴《每日經濟新聞》記者，整體來看，隨著消費升級，零售業務仍有增長空間。尤其是當前銀行優質資產相對難尋，各家銀行仍然會加大零售領域的信貸投放，例如按揭貸款占比、消費貸領域的收入占比仍有提升空間。但從另一方面來看，隨著銀行進一步加大服務實體經濟的力度，公司類貸款依然會保持穩定增長。隨著銀行業競爭態勢的加劇，各家銀行業也會采取差異化發展策略，推動自身營收的增長。

廣發證券分析師倪軍向記者表示，按揭貸款方面，由于監管目前對涉房貸款實行總量管控，對總量投放占比有所約束，預計住房按揭貸款和房地產開發貸總量同比平穩或出現一定壓降，但結構上來看，部分銀行表示將通過控制開發貸增速，穩定按揭貸款的增長（可能也有部分零售消費貸款風險暴露上升增速放緩穩定風險的考慮）；消費貸款方面，風險仍在暴露，今年部分銀行已減緩消費貸的投放力度，但隨著消費貸款的規范和互聯網金融等共債風險高發階段接近尾聲，未來仍具有投放的價值。

不良率2015年以來最低

去年，監管對于不良貸款認定作出要求。今年來，商業銀行嚴格根據監管要求落實90天以上不良貸款至少認定為次級貸款，甚至不少銀行將90天的劃分標準提高至60天。

《每日經濟新聞》記者通過查閱該行歷年年報發現，據不完全統計，該行自2013年起，已經嚴格將90天以上貸款全部認定為不良貸款。同時，該行2016年末、2017年末、2018年末，不良貸款與逾期90天以上貸款的比值已經提升至120%以上。

不良認定標準嚴格的同時，招商銀行不良貸款指標處于低位。截至2019年9月末，招商銀行不良貸款率僅為1.19%，該數據為2015年末以來最低。此外，該行不良貸款余額也實現了環比下降，關注類貸款率與關注類貸款余額均較年初下降。

廖志明告訴記者，招行的貸款風控非常審慎，招行貸款利率相比城商行可能沒有那么高，但是招行風控是很審慎的，不良貸款認定標準嚴格，對于招行的資產質量擔憂其實是非常小的。同時，招行也是零售為主的銀行，資產質量和經濟周期相關度并沒有那么高。

招商銀行撥備覆蓋率處于較高水平。截至2019年9月末，招行撥備覆蓋率409.41%，較上年末上升51.23個百分點。

記者注意到，不少商業銀行撥備覆蓋率水平較高。

倪軍告訴記者，2019年銀行營業收入高速增長主要是由于金融市場利率大幅下行降低了銀行同業負債成本，而隨著同業成本下行的滯后影響將完全消退，2020年營收中樞有所下滑?？紤]到我國目前處于經濟下行期，銀行多計提撥備以維持較高的撥備覆蓋率是出于應對周期下行的“以豐補歉”思路。

誠然，招行這類較高的撥備覆蓋率為其提供了厚實的“安全墊”，但如果未來財政部撥備新規落地，撥備覆蓋率較高的銀行是否會出現較大的利潤波動呢？

撥備覆蓋率較高的銀行直接釋放利潤或者利用這部分資金加大規模擴張的可能性極小，倪軍向記者表示。他認為，大概率是繼續加大不良貸款認定和處置力度，進一步提高資產質量，對短期業績的影響不大。不過政策落地實施將壓低銀行通過遞延所得稅調節利潤的空間，長期來看可能會在一定程度上加大利潤表的波動。

此外，他指出，中期來看經濟增速下行壓力仍存，行業在ROE趨勢向下、不良生成中樞抬升的情況下，難以長期維持較高水平的撥備覆蓋率，該項政策也就不會構成約束。因此我們認為，無論是從短期還是中期來看，該項政策對行業基本面的實際影響不大。

不過，商業銀行仍然面臨資產質量下行壓力。倪軍向記者表示，往后看，后續監管可能引導銀行將60天以上逾期納入不良以及可能實施新的金融資產風險分類辦法，預計2020年銀行不良表現和信用成本壓力不會小于2019年。

同時，武雯指出，商業銀行將繼續強化全面風險管理理念，積極完善風險管理體系，不斷加強各類重點領域風險防控，提升風險管理精細化水平，持續推進全面風險管理轉型，同時深度應用金融科技，進一步強化風險管理。

責任編輯：韓希宇