金輦投資是一家以研究為驅動的平臺型私募基金管理公司，以“為客戶創造財富”為使命，堅持“價值成長、絕對收益”的投資理念。公司聚集多名中國頂級投資經理，擁有專業的證券市場投資經驗，過往管理規模逾百億。

證券之星：能否簡單介紹一下金輦的投資風格？

朗清：我們金輦投資是一家以研究為驅動的平臺型私募基金公司，致力于挖掘二級市場最好公司的最佳投資機會，用心為每位客戶創造出穩健收益。

一直以來，我們都堅持價值成長的投資理念，價值是對公司基本面和估值水平的考察，為投資提供安全邊際，確保收益的穩定性；而成長則是重點研究公司未來的成長空間，為投資提供高回報，兩者一靜一動，相輔相成。

長期來看，價值成長是最適合A股的投資策略，因為它從本質上為實現長期穩定盈利提供了行之有效的方法。但這么好的策略想要成功實踐并不容易，需要強大的專業研究團隊和經驗豐富的投資經理，長年累月把每個篩選步驟做到位才行。

證券之星：本次疫情過后貴司認為對經濟會產生哪些主要變化，您對此的看法和建議是？

朗清：毋庸置疑，新冠疫情對全球影響是廣泛而深遠的。短期來看，受生產活動停擺影響，全球經濟 增速下滑難以避免。就中國而言，現階段疫情基本完成出清，復工復產也恢復至疫情前的90%，所以經濟數據一季度大幅下滑的表現不會延續到二季度。

但你說全球疫情有沒有可能會持續到明年，甚至部分地區出現疫情的二次爆發呢？有可能性，但概率極低。另外，我們也敏銳地觀察到這次疫情也大大加快了新舊經濟的更替速度，比如移動社交、新聞資訊、醫療服務、短視頻和在線視頻、手機游戲、生鮮電商、在線教育等新經濟行業都獲得了長足的發展。

作為職業投資人，我覺得做投資很重要的一點是要學會借助歷史的力量去看變化?？v觀歷史長河，你會發現這不是人類第一次面對這樣的挑戰，今天所發生的一切，過去也都發生過，但就結果來看這些都不會阻礙人類社會的發展和進步，當然也不會影響我們中國的崛起，新經濟在疫情期間所迸發出的巨大活力是令人欣喜的，我們堅定看好中國經濟未來的而發展潛力，看好優質企業長期創造價值的能力。

證券之星：貴司投資策略經過這次事件后是否有做一些改變和優化？

 朗清：面對疫情這樣突如其來的黑天鵝事件，市場往往會走向兩個極端，在沒公開前，低估影響；在公開后，高估影響。那好的投資恰恰要反其道而行，未知的才是真正重要的，而當事情已經發生，反而就不那么重要了。

最典型的例子是二戰之后的英國股市，它的最低點沒有出現在最困難的1942年，反而出現在更早的1940年敦刻爾克大撤退，原因很簡單，因為1942年美國參戰了，大家知道戰爭注定會勝利。而美國股市表現不同，它在1942年跌到底部，那是因為在這之前大家對參戰是沒有預期的。

我們始終認為能否正確識別市場上的每個信號是衡量投資策略好壞的關鍵。

金輦投資所堅持的價值成長是一個長期穩定盈利的策略，它的核心是要找到既有長期成長邏輯又有低于合理估值的好公司，這些準則聚焦的是公司中長期表現，不會被短期事件所影響，做到不懼變化，以不變應萬變，當然好的策略也要做到與時俱進，不斷優化。經歷過新冠疫情后，我們會把流行病納入到日后的評估模型中，不斷完善策略中的考量維度。

證券之星：經濟的恢復方向貴司認為有哪幾條主線？

朗清：從全球來看，中國是受疫情沖擊最早，也是控制最快、復工最早的國家。面對嚴峻的外圍環境，中國有機會利用現在的錯峰時刻盡可能快的完成經濟修復。

首先是受疫情影響最為明顯的消費，目前除針對汽車等可選消費的直接刺激政策外，各地還在積極發放消費券。如果發放規模足夠大，我們認為會對消費帶來顯著的提振作用，根據模型估算，1000億元的消費券預計可帶動1.3萬億元的消費規模。

再者是投資上的恢復，依靠的是財政政策發揮主力、貨幣配合財政發力，通過減稅繳費、地方政府專項債發行完成基建帶動投資，同時靠定向降準釋放流動性，緩解當下企業面臨的資金難問題，推動復工復產。

最后是出口，要通過減免退稅、發放補貼等手段，延緩失業高峰的來臨，把時間拖到海外疫情逐漸穩定之后。

證券之星：貴司認為疫情之后的投資布局方向在哪些？評判標準是什么？

 朗清：我們認為疫情對市場影響大致可以分為三個階段     第一個階段每日新增確診病例加速上升，市場會進入到一個最恐慌的狀態，比如今年2月3號的A股，三千只股票跌停，就是恐慌情緒集中爆發的結果，但是，一旦新增確診病例增速出現拐點，累計確診人數進入到一個相對穩定的平臺期，市場會進入到第二個階段緩和期，意味著市場已經調整到位，買點出現；隨著疫情被全面控制，當每天治愈人數超過新增確診人數時，市場會進入第三個階段恢復期，行情出現反彈。

面對處在第三階段末尾的A股，我們的投資重心始終不變，依舊放在消費和科技這樣的核心資產上。原因很簡單，消費和科技是中國未來經濟增長的核心動力。

在消費上，我們有天然的絕對優勢——擁有全世界最有活力、最龐大的消費群體；

在科技上，我們正面臨第四次工業革命的巨大歷史機遇，中國優質龍頭公司已經在5G通信、醫藥生物、新能源汽車、人工智能等核心技術創新領域占據發展先機。

我們相信投資核心資產的過程就是見證持續創造價值、復利增長的過程，所有中間的回調，都是進步過程中的一個回眸。

證券之星：年報和一季報出爐后的解讀和想法？

朗清：中國的疫情爆發在年初，影響主要集中在今年一季度，我們認為上市公司19年的業績不會受到影響，多數行業今年一季報會出現不同程度的業績下滑。但是這些利空在最近市場的大幅調整中已經較為充分的被反映出來。

而且隨著一季報陸續披露，我們發現某些受益于疫情的公司，以及其他行業中的龍頭公司，它們的一季報反而有較為亮眼的表現。拉長時間來看，疫情終會過去，股票定價還是取決于公司未來產生的自由現金流折現，即期的業績對于這個折現值來說影響甚微，在市場恐慌性回調時候反而是我們能夠以更好的安全邊際買入優質公司的良機。

我們認為A股到這個位置已經調整充分，進入底部區域后要重點關注優質公司的買點機會。全年繼續維持A股牛市判斷，堅定看好今年消費和科技板塊龍頭公司表現。

證券之星：現在大家很關心的支付寶收益率破2%了，想問問貴司的看法是什么？對貴司的資產配置和收益會不會造成影響和改變？

朗清：在研究過程中，我們常常會用到橫向比較這個方法。

通過參照歐美日等國家的發展歷程，投研團隊很早就判斷低利率在中國當前所處的后工業化時期是正?，F象，而且無風險收益率的下行也是一個長期趨勢。在這個過程中，股票會成為最受益的資產，因為估值水平會得到提升。

這樣的邏輯已經在美國和日本同時期得到了驗證，比如美國在1980年進入低利率時期后，道瓊斯指數十年漲了五倍；而日本在1983年進入同時期后，日經225指數十年漲了十倍。

所以，我們堅持一直以來的觀點，未來3-5年，A股是表現最好、也是最值得投資的資產。

責任編輯：王煊