5月11日，中國人民銀行公布4月份金融統計和社會融資規模數據。數據顯示，2020年4月，人民幣貸款增加1.7萬億元，同比多增6818億元；社會融資規模增量為3.09萬億元，比上年同期多1.42萬億元，均大幅超過市場預期。

多位接受21世紀經濟報道記者采訪的分析師表示，4月信貸大幅增加，表明金融對實體經濟的信貸支持力度進一步加大，對沖了疫情影響。

“從我們銀行的數據來看，1月底到2月底除了占比較小的線上信用貸款，其余貸款全部是負增長，且疫情期間難以下戶。3月雖然在推進復工復產，但一方面個人和企業需求萎靡，另一方面我們小銀行在資本充足率和資金限制下也會相對謹慎。但4月央行對中小銀行實行定向降準，且下調了超額準備金利率，加上貨幣市場資金價格很低，企業需求隨疫情好轉回暖，因此企業貸款和按揭貸款回升很大?！备＝ǖ貐^某農商行零售部門負責人對21世紀經濟報道記者表示。

另值得注意的是，4月狹義貨幣M1、廣義貨幣M2同比增速均大幅度提高，M2增長11.1%，M1增長5.5%。其中，M2由“狹義貨幣M1＋儲蓄存款”構成，接受21世紀經濟報道記者采訪的多位分析師表示，M2增速大漲，主要是貨幣政策操作較為頻繁和積極，連續超預期的信貸投放，增加了信貸渠道的信用創造。

企業中長期貸款需求回升

4月人民幣信貸和社會融資規模均大幅超出市場預期。分結構來看，4月新增人民幣信貸同比大增6818億元的主要原因是企業貸款和票據融資的增長。其中，企（事）業單位中長期貸款增加5547億元，票據融資增加3910億元。

“4月，企業部門短期貸款減少62億元（含票據融資）、中長期貸款新增5547億元，企業貸款融資結構明顯改變，表明企業已經逐漸從疫情期間的維持流動性轉變到增加投資的軌道上。這也間接表明國內經濟已經基本上由疫情防控期進入深度修復期?！?a href="http://www.johngarrisbuilder.com/search/result.shtml?siteID=123&query=交通銀行" target="_blank" title="交通銀行" class="hotLink" >交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示。

“在1.7萬億的新增信貸中，企業中長期貸款大概占三分之一，一方面是因為隨著前期專項債資金的下發，基建項目的融資需求大幅釋放所致，體現的是政府寬財政的力量。另一方面，這也可能與監管要求金融機構加強對制造業中長期貸款的支持有關?！被涢_證券首席經濟學家李奇霖表示。

與此同時，以按揭貸款為主的住戶部門中長期貸款增加4389億元，比去年同期多增224億元，表明在一季度受疫情影響的房地產市場，也在迅速“回血”。

此外，票據融資業務也出現大幅反彈，4月票據融資新增3910億元，比上個月多增1835億元?！捌睋谫Y大漲的原因主要是隨著資金利率的走低，票據融資利率下降，需求明顯回升?！泵裆y行首席研究員溫彬表示。

在社會融資規模方面，社會融資規模存量達到265.22萬億元，同比增長12%， 4月社會融資規模比上年同期多1.42萬億元，除信托貸款外，人民幣貸款、企業直接融資、委托貸款和未貼現的銀行承兌匯票等其他融資渠道均在回暖。

“再考慮到今年前幾個月也偏高的社融增量，今年前4個月，貨幣政策實際是一個寬貨幣與寬信用并行的組合，信用擴張可能會成為今年的重要趨勢?！崩钇媪乇硎?。

“報復性存款”來了？

數據顯示，4月M2同比增速為11.1％，創下40個月新高；4月末社會融資規模存量同比增長12%，創下22個月新高，都顯著高于當期名義GDP增速。央行也在近日發布的《2020年第一季度中國貨幣政策執行報告》中首次提出，“保持M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配并略高”，并提出“加強逆周期調節”。

另一方面，人民幣存款余額已連續三個月上行，4月份人民幣存款增加1.27萬億元，同比多增1.01萬億元，有人戲稱為“報復性存款”來了。但從存款結構來看，實際上4月份住戶存款減少了7996億元，拉動存款上行的主要是企業存款，4月非金融企業存款增加1.17萬億元，非銀行業金融機構存款增加8571億元，財政性存款增加529億元。

“我申請過的企業貸款有兩類，一類是信用貸款或者經營貸款，大多是放款到企業自己賬戶上，但也有部分抵押類經營貸款會直接放到對方（貨物或服務提供方）企業賬戶上?！睆V東地區某陶瓷生產企業告訴21世紀經濟報道記者，“不過，并不是說這個貸款放給企業后，企業馬上就會全部用出去，還是會按照正常周轉經營的方式予以使用，部分貸款可能會在企業賬戶上保留一些時間，但不會太長。如果貸款是直接打到對方賬戶，那么可能也就會形成對方的企業存款?！?/p>

不過，高速增長的M2和社融，一方面有助于拉動我國經濟增長逐步回升至潛在增速附近，促進經濟金融良性循環的形成，另一方面也可能存在通貨膨脹的隱憂。

央行也在近期發布的《2020年第一季度中國貨幣政策執行報告》中指出，貨幣和財政政策僅能對沖疫情帶來的負面影響，未來全球經濟復蘇態勢及金融形勢根本上仍取決于疫情防控進展，非常規政策的負作用也會逐步顯現。在物價方面，從基本面看，我國經濟運行總體平穩，總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎。

“考慮目前市場流動性相對充裕，經濟內生恢復動能正在釋放；海外疫情逐漸進入平臺期，資金跨境流出的壓力有所緩解；上證綜指已由2700點下方反彈至2900點附近；5月底兩會期間財政政策力度可能超預期等因素，我們認為5月貨幣政策偏松操作或將暫停，相應的貨幣政策向松調節可能在5月之后。因此，央行5月再次降準降息的可能性都不大。不過，考慮到銀行一季度盈利超預期，不排除央行窗口指導商業銀行小幅下調LPR 5個基點讓利實體經濟的可能性?！碧平▊ケ硎?。

責任編輯：王煊