2020金融科技發展論壇于6月20日通過在線直播方式召開【專題】。來自經濟、科技、金融等領域的著名學者與您云端相聚，共議“金融科技與經濟復蘇”。本次論壇由國家金融與發展實驗室指導，騰訊金融研究院與金融科技50人論壇聯合主辦。

國家金融與發展實驗室副主任、北京立言金融與發展研究院院長楊濤從宏觀和微觀兩個角度探討金融科技如何助力實體經濟。

楊濤認為，在宏觀方面，為了適應黨的19大提出提高全要素生產率的要求，金融業也需要推動自身生產效率改善。對此需首先厘清原有的金融業全要素生產率的變化規律。在明確過去信息技術的影響軌跡基礎上，再分析加入全新的金融科技要素將帶來的影響，從而得出更完善的理論與實證分析，進而指導金融科技在金融業的進一步應用。

他認為，金融科技對金融業全要素生產率的影響有兩條線索。一是金融科技的技術和業務創新，可以直接影響金融業相關變量，如改善產出效率，提升服務效率與質量，拓展服務邊界等。他還認為金融科技創新有利于解決信息壁壘及信息不通暢等問題。二是金融科技從還可以間接影響金融業。如通過服務和引導數字經濟快速發展，將帶動經濟與產業領域全要素生產率的提升，反過來對新金融形成需求拉動，從而形成良性循環。

在微觀方面，楊濤談到金融科技在解決小微融資難題方面的應用。根據央行研究局課題組《小微企業融資的國際比較與中國經驗》等國內近期研究成果，楊濤指出，在解決小微金融問題上，有五個方面的判斷，一是需進一步明確小微金融發展的核心目標次序；二是當前小微金融發展中的矛盾，已經逐漸從供給方轉向了需求方；三是支持小微企業真正練好發展“內功”，才是政策著力的根本；四是需要創造和完善小微金融健康發展的土壤與環境要素；五是要充分關注金融之外的其他影響要素。

最后，楊濤歸納到，金融科技可以從四個方面有助于上述問題的解決。一是在供給層面，通過推動機構數字化與產品線上化，降低成本并提高效率，同時助力新型直接融資等結構優化；二是在需求層面，金融科技可以為小微企業進行數字化賦能，提升內生發展能力；三是優化小微金融“土壤”，如完善綜合風險管理與保障機制等等；四是在其他要素層面，利用新技術為小微企業降低運營成本、改善營商環境，尤其是解決小微企業應收賬款的困境。

【楊濤發言全文】

謝謝主持人！我談一點自己的學習體會，供大家參考。

當我們談到金融科技助力實體經濟的時候，有不同的視角，也涉及到種種不同的問題，既有短期的問題，也有中長期的問題。但是，當前經濟復蘇當中的短期化、新常態的問題，在中長期會不會常態化？基于這種視角，無論從宏觀層面還是微觀層面，我們考慮問題的重點，都需要有所調整。

今天，我重點選擇兩個視角，一是從宏觀層面看，金融科技跟全要素生產率究竟有何關聯；二是是從微觀視角看，金融科技如何真正解決小微金融的難題。

首先從宏觀視角來看，金融科技是否真正有助于提升金融業全要素生產率？談到全要素生產率的時候，先要從經濟的角度出發。黨的十九大報告提出要提高全要素生產率，著力加快建設實體經濟、科技創新、現代金融、人力資源協同發展。為什么要重視提升全要素生產率？就是因為近些年來我們經濟下行壓力越來越突出，究其背后的原因，自03年，尤其08年以來，全要素生產率的下行是其中一個重要因素。再往后看，可能會源于人口紅利的弱化，技術貢獻度的下降，以及經濟結構調整帶來的影響。

提升全要素生產率，從中長期來看，與提升經濟更高質量發展、更有效率、更加公平、更可持續，都密切相關。與經濟層面全要素生產率提升相應，在金融層面，我們也要考慮金融業全要素生產率如何有所提升，從而更有效地適應新經濟的發展，以及更有效支持經濟的優化升級。

我們從金融業全要素生產率來著手看一下有什么樣的趨勢，什么樣的問題，與之相應再看金融科技在其中有什么樣的影響。到目前為止，對金融業全要素生產率的研究很多，通常學界都知道，采取DEA-Malmquist的方法計算，離不開三方面要素，一個是總產出變量，一個勞動變量，一個資本投入變量。金融業的勞動投入和資本投入，跟實體產業既有類似之處，也有差異之處，重點是總產出變量，我們通常用金融業的增加值進行衡量。銀行業、證券業、保險業、金融業增長值的衡量方式具有差異性，在未來，它的合理性還需要進一步進行探討。

需要關注的是，這些年來，金融業快速發展的過程當中，信息技術已經對于金融業全要素生產率的提升與轉變，產生了非常深刻的影響。而在金融業發展過程當中，技術的溢出效應也越來越突出。我們現在談金融科技，和過去的視角有什么樣的差異？在過去，我們看到的是金融信息化，金融的IT化，更側重技術本身對金融業生產效率帶來的影響。但是當我們提到金融科技視角時，不僅僅關注重大技術運用到金融領域，還會關注會給金融業的業務、模式帶來什么深刻的影響，給金融生態、金融環境、金融土壤帶來什么樣的影響，這些影響疊加在一起，使得金融科技對金融業全要素生產率的沖擊變得更加復雜。

簡單來看，我認為金融科技對金融業全要素生產率的影響起碼有兩條大的線索。第一，金融科技的技術、業務、產品、環境、生態等等要素會直接影響金融業的相關變量，由此帶來金融業全要素生產率的提升。比如說從產出效率方面，金融科技眾多手段、模式的應用，解決了過去在很多領域中，金融服務成本高、效率低的問題，因此有助于提升金融服務效率，優化金融服務質量。與此同時，金融科技還解決了原有在金融業務開展中困擾大家的信息不通暢問題。比如說近期大家比較關注的開放銀行，現在被上升到一個比較高的層面進行探討。但在早期英國的研究探索中，其實非常簡單，就是考慮到如果一家中小微企業向一家銀行申請貸款被拒絕了，很大概率不會向第二家、第三家放貸組織申請，因為覺得被拒的概率很高，再次申請成本也很高。那么有沒有可能讓第一家拒絕貸款的銀行，把相關數據資料轉給第二家、第三家使用？這里面涉及到大量技術和合規的問題。所以從源頭來講，金融科技創新以開放銀行為例，將有助于解決原有金融領域眾多信息壁壘、信息不通暢的問題。還可以進一步拓展金融服務的邊界，在金融服務領域，除了原有傳統金融的業務和產品涌現出大量的新模式、新主體、新組織，雖然也出現了一些問題，但是整體上拓展了金融服務的邊界。所有這些變化都能夠深刻影響金融業的全要素生產率。

第二類是間接影響路徑。一些金融科技帶來金融業的變化，它同時通過不同的渠道，深刻地影響著經濟與產業的變化。比如說數字經濟的快速發展，帶動了經濟與產業領域的全要素生產率的提升，與之相應，這樣一些變化反過來又對金融自身的變化，形成外在的助力與基礎的要素支撐，這樣形成一個良性循環，使得金融全要素生產率與經濟全要素生產率良性互動，共同提升，這是我們所希望能夠看到的一個結果。

當然圍繞這樣一個問題，我們需要考慮究竟我們分析的重點是什么。離不開兩個階段。第一階段，要把原有的金融業全要素生產率的變化規律充分分析清楚。也就是說在金融科技尚未風起云涌之前，在我們更關注技術沖擊之前，或者說更關注一些局部的新場景變化之前，需要厘清金融業全要素生產率究竟發生了哪些變化？大量的實證分析得出一些具有共性的結論，一方面進入新世紀之后，尤其03年以來，我國金融業全要素生產率其實還是體現出一個上升的趨勢，這個上升的趨勢與技術進步是密切聯系在一起的，二者是高度正相關的。與此同時，在不同的發展階段也出現了略有起伏的現象。

在相對明確了金融業全要素生產率過去的變化軌跡之后，我們要回答的問題是在加入金融科技的要素之后，會帶來什么樣新的影響？這方面也有大量的實證研究。要確定自變量是什么，也就是如何衡量金融科技的投入要素；外部的控制變量是什么；因變量則是我們選擇的金融業全要素生產率本身。進行這樣的系統分析之后，其實眾多的研究同樣也得出了類似結論，金融科技的底層技術、業務模式、場景、生態發生變化之后，對于金融業自身整個生產效率的提升，是正向的關系。這是得到非常豐富的實證檢驗的。

但是要注意其中有一方面問題，在14年到18年左右，我們在分析互聯網金融的時候，很多人也利用互聯網金融的數據得出結論，認為技術應用對當時的金融業全要素生產率也有正面提升作用。但是經歷過一輪輪整頓，一輪輪市場變化之后我們進行反思，是不是當時在衡量互聯網金融的時候，在選擇指標、認識的標準、外部環境與監管原則之上，還有很多不足之處，使得我們對于它的貢獻度的分析產生了一些偏差？所以總結經驗教訓，我們需要真正通過更加縝密、嚴謹的實證分析，來看金融科技，我們所關注的現象，究竟給金融業全要素生產率帶來什么樣的作用，從中得出一些理論經驗，反過來再進一步指導實踐。

第二個視角聚焦微觀層面，就是金融科技能否解決小微企業融資的難題？這也是當前大家討論關注非常高的問題。當我們討論這個問題之前，首先需要回答當前的小微融資，或者說小微金融究竟存在哪些問題。

首先看一下相關的數據。根據剛剛進行公布的19年四季度“建行-新華普惠金融-小微指數“有四方面的指數，里面細分很多指標，來衡量整個小微企業外部發展的環境，內部的條件，金融支持的狀況，營商環境等等。通過這樣一些數據我們可以看到，總體上小微金融的支持力度、環境都在不斷的優化，但是小微企業自身的發展情況遭遇了越來越多的挑戰，使得小微金融的需求出現了一些問題。而小微企業發展當中的難題不僅僅是金融服務的短板問題，而是在經濟周期短期沖擊外部環境、行業變遷、內在環境多重因素的影響下，遭遇到了系統性的挑戰。這些問題也并非僅靠金融本身能夠解決的。

此外據銀保監會統計，一季度末小微企業貸款余額突破兩位數，達到歷史高點。央行課題組完成的一個報告，課題組采用OECD《小微企業融資2020》調查數據做了一下比較分析。由于各國對于小微企業融資的統計口徑有時候有一點點差異，但是通過對一些共性的特征進行比較，我們還能得出一些結論。比如說其中有一點，我國中小企業貸款占比在全球來說是處于比較高的水平，從相關圖表中可以清晰看出。第二，我國的中小企業貸款的不良率相對來說處于低位。第三，我國中小企業貸款利率與美國接近，比其他發展中國家都要低得多。這樣一些判斷其實可以引起我們的反思。首先，當然目前中小微企業融資的問題并未徹底解決；與此同時，要考慮的是，隨著中小微企業信貸規模迅速上升，中小微金融到底還有怎樣的融資困難？

由以上討論，可以作出五個簡單的判斷。第一，需要進一步明確小微金融發展的核心目標次序。給小微企業貸款和支持，不是主要目的，歸根結底的政策目標，是希望通過支持這些中小微企業活下來，生存得更好。要明確希望間接達到什么目標？比如說如果某一階段最優先的政策目標是就業，那么衡量的是這些金融資源給了小微企業之后能否真正帶來就業。如果說第二層目標是促進擁有高新技術的中小微企業真正為技術進步作出貢獻，那么次優的選擇目標就是衡量能夠帶來技術進步的程度。第二，當前小微金融發展中的矛盾，或許已經逐漸從供給方轉向了需求方。第三，支持小微企業真正練好發展“內功”，才是政策著力的根本。否則的話即便讓中小微企業再加更多的杠桿，可能也無法解決其持續發展的難題。第四，需要創造和完善小微企業健康發展的土壤與環境要素。我們通過優化這些土壤和環境要素，更多為小微企業的健康成長創造一些條件。最后需要充分關注金融之外的其他影響因素，包括稅費的問題，營商環境的問題等等。

當思路稍微清晰了之后，就可以最后簡單做一下歸納，面對這些問題，金融科技究竟還能夠解決什么樣的矛盾？

首先，在供給層面，雖然我們認為中小微企業的銀行信貸規模已經并不低了，但是從供給層面來說還可以做很多的優化，比如說有效利用金融科技推動機構的數字化，進一步提升產品的線上化，使得過去那些很難為中小微企業提供有效服務，困擾在成本高、效率低的產品，同樣也可以有效地轉變過來。同時也能把中小微企業金融服務領域作為一個新的藍海。再如，可以利用新技術加上直接融資，來努力優化金融服務結構。還有，可以使得金融科技充分運用到中小企業政策性金融的創新探索中。

從需求層面，可以充分利用新技術，促使金融科技給小微企業進行數字化賦能。小微企業所需要的金融服務不僅僅是融資服務，而且有大量的支付結算、信息管理、內部管理優化、內部機制改善等等這樣一些東西，金融除了提供資金之外，它有其他的資源優勢，要為小微企業建立可持續穩定的需求創造條件，這也是重點之一。

第三是小微金融的土壤優化。我們現在遇到很大的問題之一，是小微企業面臨的綜合風險管理保障機制需要進一步優化的問題。大數據、新技術在其中大有可為。除此之外大數據征信體系大家已經探討了很多年，是否可以利用新技術，建立某種激勵相融的機制，使得金融機構、各級政府、中小微企業、產業鏈大中型企業，都能夠在其中產生共贏的發展模式與方向。還有服務中介與標準建設，如在無形資產、單據票據抵質押融資發展中，都需要第三方對相關要素進行標準化、進行信用評估和論證，這些都是金融科技完全可以參與的。

最后，在其他要素層面，也可以利用新技術解決很多的難題，改善營商環境，降低運營成本。我特別想講一點，可以看到目前中小微企業在整個產業鏈當中處于相對弱勢的環境，這種弱勢的環境就會體現在大量中小微企業困在應收賬款問題上，包括賬期太長、難以回收等等問題。有的是因為中小企業的交易對手太強勢、甚至處于壟斷地位和心態；有的可能因為這個行業內部的特點，使得整個賬期太長。如果能夠把新技術和金融科技重點應用來解決這方面的矛盾，解決現有的中小微企業面臨的三角債、四角債、五角債，促使中小微企業能夠更加順暢地管理自己的資金、現金流，或許就不一定需要更多的融資支持了。

以上從宏觀和微觀方面做一些粗淺的分享，不對之處請大家多多批評，謝謝大家！

（內容未經發言者審閱）

責任編輯：王超