清華大學五道口金融學院中國金融案例中心于2013年6月成立，是從事金融案例研究、案例開發、案例庫建設的專業研究和教學服務機構，致力于打造最具學術影響力和業界影響力的中國金融案例庫。中心學術指導委員會成員由學院享有國際聲望的知名教授以及有著豐富金融實踐經驗的業界導師組成，致力于以案例為載體的知識傳播。

【中國金融案例中心 | 金融科技課題組  譯者：葉子 原作：Jeff Kauflin 原文來源：FORBES】

坐落于紐約的數字貸款平臺OnDeck Capital在冠狀疫情流行的當下遭遇經營困境。這個曾經前途無量的金融科技獨角獸，以大數據算法為小企業提供貸款而聞名，并擁有Peter Thiel、Khosla Ventures和Tiger Global等大型投資者。2014年12月公司上市后，其股票價值飆升了40%，市值最高達到了19億美元。而隨著競爭對手大量涌入其目標利基市場，公司獲客成本激增、利潤暴跌。2019年底，公司市值蒸發超過16億美元。

在新冠疫情開始之前，OnDeck就遇到了經營困難并試圖扭轉，但疫情的到來使得貸款拖欠行為激增，2020年一季度公司公布虧損5900萬美元，收入為1.11億美元。疫情迫使其提高信貸損失準備金，還動用了11億美元信貸安排中的9.87億美元，以避免出現流動性危機。員工的工作時間被削減，股價下跌至低于1美元。一名激進的投資者要求解雇首席執行官Noah Breslow和另外兩名董事會成員。公司沒有對此回應，而一位知情人士稱，投行機構Evercore已接受OnDeck的出售委托，這將是一筆大型的公司出售交易。

OnDeck Capital只是眾多面臨生存危機的金融初創公司之一。過去十年的金融科技繁榮催生了大量的新興公司與技術，而許多公司可能很快就需要尋求并購伙伴。在危機蔓延之際，并購交易開始激增。今年1月，Visa宣布將斥資53億美元收購鏈接銀行賬戶與應用程序的技術平臺Plaid。今年2月，Intuit表示將以71億美元收購數字信用服務公司Credit Karma。冠狀疫情造成的商業混亂加快了明年的交易速度。股票投資金融公司Motif早前宣布，將關閉公司并將其技術和知識產權出售給嘉信理財。這家得到高盛和摩根大通支持的金融科技公司已擁有10年的歷史，公司估值也一度達到4.4億美元。有些如Motif、OnDeck這類的公司最后是被迫并購，但也有一些公司對并購結果感到滿意。

總部位于鹽湖城的Galileo是一家金融科技公司，為交易應用程序Robinhood、匯款公司TransferWise和數字銀行Chime提供技術支持。2019年10月，公司收獲了7,700萬美元融資，估值超過了10億美元。而今年4月初，它以12億美元的交易價格被SoFi收購。就在美國開始正式記錄新冠肺炎病例之后的3月初，各方開始就這項倉促的并購協議展開談判。Galileo的首席執行官59歲的Clay Wilkes將獲得超過7億美元的凈資產。SoFi與Galileo的這筆交易聲稱是歷史上第一筆虛擬完成的重大收購。但這不會是最后一次。

專注于金融科技領域的投資銀行FT Partners的創始人兼首席執行官Steve McLaughlin表示："你將看到許多無法獲得資金的'墜落天使'，但他們將在未來3至12個月內再次起飛。"他認為，另外兩類收購也將會發生。像PayPal、Mastercard和Visa這樣的大公司"仍將處于攻擊模式，因為它們都在進行一場激烈的戰斗。" 而中型企業將納入那些尚未走到絕路但在市場中表現不佳的公司--他們將被比其他情況下更低的價格收購。

Capital One的聯合創始人、風險投資公司QED的管理合伙人Nigel Morris表示，傳統銀行應抓住這個機會，收購擁有創新技術和重要客戶基礎的初創企業。他表示:"如果有機會進行合并或收購，現在就是最佳時機。""永遠不要浪費一個好的危機。"

就此，《福布斯》采訪了十多位風險投資家、銀行家、企業家、顧問及教授，討論了未來一年金融科技公司的收購前景?；谶@些對話，確定了12個具有收購可能性的金融科技企業。

表：具收購可能性的12家金融科技公司（以成立日期排序）

接受采訪的大部分專家都認為，像OnDeck這類在線貸款金融機構最易被收購。盡管LendingClub、Avant和GreenSky等公司運用自身的創新技術推動了用戶數量的巨大增長，但它們都受制于資金成本困境，最終未能兌現顛覆傳統的承諾。這些金融科技公司無法像傳統銀行那樣得益于自有存款，因此只能依賴證券化等策略帶來資金來源。但這不僅成本高昂，且在市場具有嚴重不確定性時，這些策略往往會完全失效。

專注于學生貸款平臺的CommonBond自2011年創立以來已經向超過50萬客戶提供了貸款。該公司稱，2019年是其成立以來表現最好的一年，收入增長了40%，達到了約4000萬美元。但新冠疫情導致的業務中斷可能會給它良好發展的勢頭帶來阻礙。自CommonBond開始放貸以來，證券化貸款已經占到其融資額的三分之一。鑒于這個市場實際上已經凍結，人們不禁要問，CommonBond是會安然度過新冠疫情，還是會被它的戰略所有者之一收購？如 2018年牽頭對CommonBond進行5000萬美元投資的Cincinnati的Fifth Third Bank。

位于硅谷的P2P公司Upstart也面臨同樣的挑戰。這家公司為個人發放5000至30000美元的次級貸款并利用人工智能評估貸后風險。它的現有投資人之一的Progressive Insurance可能會對其加大投資，該公司在2019年Upstart的融資中投資了5000萬美元。隨著社會失業現象的蔓延，Upstart前景堪憂。一位Upstart的發言人聲稱公司資金充足。但該公司表示，10%的借款人要么已經拖欠貸款，要么已經協商將還款期限延長至4月份。此外，一些Upstart貸款的交易價格僅為面值的65%。

好幾家在線貸款機構都在降價出售?？偛课挥谂f金山的Prosper與在線貸款公司LendingClub一樣，長期以來一直在努力建立可持續發展的業務，而新冠疫情可能加速其倒閉或出售。Kabbage是亞特蘭大的一家小型企業貸款機構，其市值在2017年達到12億美元。最近，該公司讓數百名員工休假，暫停自身貸款業務，轉而專注于為政府刺激計劃中的工資保障項目提供貸款。

數字銀行的境況好于單純的放貸機構，但攀升的失業率及疫情的不確定性將導致其估值降低并引來收購?？偛课挥诩~約的數字銀行MoneyLion面向中等收入群體服務，擁有超過600萬的用戶。公司首席執行官 Dee Choubey表示，疫情帶來的社會服務中斷導致失業率攀升，對公司的客戶基礎產生了巨大影響。該公司近10%的客戶拖欠個人貸款，約為過去正常水平的兩倍。此外，月費20美元的會員級別用戶數量增長速度減緩。MoneyLion的最新估值為6.3億美元，對于一家傳統銀行或大型科技公司來說具有巨大的并購吸引力。MoneyLion的一位發言人表示："我們一直在談論公司未來的發展，但目前還沒有非常緊迫的事情需要擔心。"

另一家紐約的數字銀行Current，主要面向青少年和低收入客戶群體提供業務。公司首席執行官Stuart Sopp表示，過去兩個月公司的增長速度有所加快。他計劃今年進行新一輪公司融資，并聲稱自己當下就能籌到資金。但他希望等到秋天再正式推進，因為那時投資者可能會對更高的公司估值持開放態度。而Current最近一次估值為2019年10月的9500萬美元。他補充道："自三年前公司成立以來，每年都有很多機構就收購事宜與我們接洽。"

過去的一年，支付公司一直是金融科技的關注焦點。通過向消費者提供低于銀行費率的國際轉賬服務，TransferWise的業務總規模已經達到35億美元。支付與技術咨詢公司Levvel的首席執行官 Scott Harkey認為，像PayPal、Visa等金融機構或大型科技公司都可能會是支付市場的收購方。他說："新冠疫情可能會對TransferWise的業務產生負面影響，并可能會降低其公司估值、削弱其市場地位，使其成為一個有吸引力的收購目標。"

像Betterment、Wealthfront和Personal Capital這類智能投顧公司也可能面臨被收購的風險。成立以來的十多年里，智能投顧公司已經贏得了它的客戶市場，但僅靠服務本身還不能證明這是一種可持續的商業模式。有些公司已開始多元化經營，如推出了借記卡服務并與傳統儲蓄賬戶的展開利率競爭。而如今美聯儲利率降至為零，這些差異性競爭點就被淡化了。"聽到Wealthfront以并購目標的定位成為公司董事會的討論焦點并不令人意外。"Wealthfront發言人Kate Wauck表示， "盡管面臨這些挑戰，我們對公司的經營依舊信心十足。"

題圖來源：Pixabay

責任編輯：王超