讓利實體經濟，政策利率年內再次下調。

央行官微今日消息，央行決定于2020年7月1日起下調再貸款、再貼現利率。其中，支農再貸款、支小再貸款利率下調0.25個百分點，調整后，3個月、6個月和1年期支農再貸款、支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%。再貼現利率下調0.25個百分點至2%。

再貸款利率年內第二次下調

央行行長易綱此前介紹，疫情期間央行將支農、支小再貸款利率由2.75%下調至2.5%。此次再貸款利率下調0.25個百分點，是今年第二次調降。與再貸款利率一起調整的，還有時隔多年首次下調的再貼現利率。

天風證券銀行業首席分析師廖志明認為，作為政策利率體系的組成部分，再貸款與再貼現利率相較于OMO（公開市場操作）和MLF，調整相對滯后。今年2月底，1年期再貸款利率為2.5%，4月1年期MLF利率下調了20BP。此次一年期再貸款利率下調25BP至2.25%，補降性質為主。

“此次再貸款降息、特別是時隔約多年后再貼現利率首次下調，或也表明政策性降息過程仍在延續?？紤]到政策利率往往聯動調整，后期OMO和MLF利率下調也將擇機落地”，東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

在民生銀行首席研究員溫彬看來，再貸款、再貼現在抗擊疫情和助力經濟恢復發展方面發揮了重要作用。疫情初期，央行設立3000億元抗疫專項再貸款，支持疫情防控保供給。此后分別于2月、4月增加再貸款再貼現額度5000億元、1萬億元，與前面政策無縫銜接，幫助點多面廣、市場融資成本較高的中小微企業獲得再貸款、再貼現的政策支持。前兩次推出的8000億元再貸款再貼現基本投放完畢，本次下調再貸款再貼現利率，主要將在1萬億元再貸款再貼現中發揮降成本作用。

央行貨幣政策委員會近日召開的2020年第二季度（總第89次）例會也提到，要有效發揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，提高政策的“直達性”，繼續用好1萬億元普惠性再貸款再貼現額度，落實好新創設的直達實體工具，支持符合條件的地方法人銀行對普惠小微企業貸款實施延期還本付息和發放信用貸款。

實際上，今年疫情發生以來，央行從貨幣政策的角度，已經推出了一系列強有力的支持措施，包括三次降低存款準備金率、增加1.8萬億元再貸款再貼現額度、出臺小微企業信用貸款支持計劃、實施中小微企業貸款階段性延期還本付息政策等，這些措施也均取得了良好的成效。

央行行長易綱此前在陸家嘴論壇上表示，今年以來央行貫徹穩健的貨幣政策更加靈活適度，通過數量型的貨幣政策工具，擴大總量供給，重點解決融資難問題。通過利率市場化改革，引導市場利率持續下行，推動金融部門向企業合理讓利，著力緩解融資貴的問題。今年以來，金融部門向企業讓利主要包括三塊：一是通過降低利率讓利，二是通過直達貨幣政策工具推動讓利，三是銀行減少收費讓利。預計金融系統通過以上三方面將在今年全年為企業讓利1.5萬億。

年內再貸款再貼現額度可能進一步加大

廖志明提到，央行此次下調再貸款再貼現利率，意在增強銀行投放小微三農貸款的動力。為應對疫情沖擊，除3000億元疫情專項再貸款外，今年央行增加了支小支農再貸款再貼現額度1.5萬億元。這些再貸款對應的小微三農貸款利率不能高于同期1年期LPR+50BP，目前為4.35%。

“考慮到三農及小微貸款信用風險較高，且再貸款額度充裕，下調再貸款再貼現利率可以適當補償銀行承擔的信用風險，提升銀行信貸投放動力，也是讓利實體經濟的方式。是貨幣政策精準滴灌的體現，提升傳導效率，直達實體經濟”，廖志明進一步指出。

王青表示，此次下調相關利率，有助于迅速提升再貸款再貼現余額，從而引導銀行金融資源重點向民營、小微企業等實體經濟領域精準投放。這在提升貨幣政策逆周期調控效果的同時，也有助于避免大水漫灌"后遺癥”?！拔覀冾A計，后期央行貨幣政策工具創新還會圍繞再貸款再貼現設計，年內再貸款再貼現額度也有可能進一步加大?！?/p>

在王青看來，下半年在M2和社融等總量指標保持適度擴張的過程中，監管層將通過差別化降息（如引導1年期和5年期LPR報價差別化下行，更大幅度下降定向再貨款利率）等方式，重點降低民營、小微企業等就業關聯度高的市場主體的融資成本。

溫彬認為，完善直達實體經濟的貨幣政策機制，降低企業融資成本仍是當前貨幣政策的核心基調，下調再貸款再貼現利率是其中的一個環節。下階段，要繼續加大對實體經濟的支持力度，繼續通過降準、再貸款等方式保持流動性合理充裕，進一步調降政策利率，降低銀行資金成本，引導金融機構向實體經濟讓利，同時嚴控資金空轉套利，確保信貸資源用于所需領域。

責任編輯：韓希宇