最近，隨著人們對美元保持硬通貨地位的懷疑，數字貨幣再次成為關注的熱點。一位從華爾街投行轉向金融科技界的專業人士寫了一本書《貨幣無疆》，從區塊鏈和貨幣銀行理論角度討論了無風險資產，并在此基礎上設想出一種超越時空、可以作為穩定儲值手段的去中心化貨幣——“無界貨幣”（money without boundaries），對當今貨幣體系、銀行體系、債務體系所構成的“紙牌屋”的批判也不乏真知灼見，特別是對審視當前疫情沖擊下的美元美債無限發行具有一定的針對性。

貨幣其實只是一個貨幣金融學的理論概念，在現實生活中，貨幣的形式一直在改變，目前已經穩定在以國家信用貨幣為通貨，即法幣的階段。之所以如此，是因為貨幣出現在國家形成之前，當初只是單純擔任一般等價物，承擔價值度量、流通、儲存等功能。而在國家出現之后，一國通貨的背后實際是由政府對民眾的征稅權支撐的，國家據此提供公共產品和服務，法幣因其具有強制性而具備更穩定的信用。這一信用是基于從長期來看，國家用稅收可以償付任何債務。在我們探討現代貨幣時，如果不考慮這個因素，則只能是經濟理論上單純的貨幣概念，與我們的實際生活沒有太大關聯，換言之，不會真正成為通貨。

我們現在拋開社會政治因素，單純經濟學角度看看作者的構想是否成立?！盁o界貨幣”的軟肋在于要求釘住無風險資產，并按照弗里德曼法則提供“零實際利率”。但實際上，只要存在商品交易，就不可能存在無風險資產，如果貨幣信貸過程保持零實際利率，就不會產生提供這種服務的足夠經濟激勵。而且我們不能用去中心化來解釋這種情況，否則就落入了套套邏輯的陷阱。作者說法幣毫無內在價值，僅僅是因為中心權威機構聲稱其有價值，這個觀點也是片面錯誤的。目前沒有任何機構或個人能取得征稅權，而這并不僅僅依靠的是口頭宣示。

區塊鏈技術確實具有巨大優勢，我們可以用它創造信任，通過與具備潛在經濟價值的資產綁定起來，加上限量供應，確實會比我們現在的紙幣更具競爭力。但是這一點恐怕也只能通過央行，使用在數字貨幣上。目前各國央行在考慮的數字化法幣（CDBC）主要是兩種技術路線。

一種是基于區塊鏈技術并與有價值資產綁定，比如委內瑞拉石油幣，另一種是借鑒和采用部分區塊鏈技術的數字貨幣，中國人民銀行DCEP就是這樣的設計。后一種之所以沒有完全采用區塊鏈技術，和這類技術尚未解決一些瓶頸問題有關，例如處理速度和容量有限，同時在去中心化方面，與現有的央行-商業銀行-客戶體系有短期無法縮短的差距。

筆者從事金融資本市場工作，并跟蹤FINTECH應用技術和進展，認為央行數字法幣的發展可能會分步推進。數字法幣顯然是數字經濟的基礎設施，從戰略角度講，有條件的國家越早導入數字法幣，對于經濟的助推作用越明顯。同時，數字法幣由于構成了一個聯結央行、商業銀行和個人的網狀結構，形成了可靠高效的分布式數據庫，從貨幣的創造、發行、流通、回收，以及商業銀行之間的互相拆借、支付、結算、清算等，這些都處在央行監管雷達范圍之內，央行可以及時提取和分析數據，分析貨幣政策調節的短期效果，并及時堵住資金空轉、影子銀行等政策套利的漏洞，整個貨幣金融體系的治理會得到大幅改善，穩健性提升，使貨幣政策調節和金融體系監管達到新的更高層次。

數字法幣的使用也會給商業銀行和客戶帶來更大便利。商業銀行的貸存款、支付、清算、結算，以及銀行間的一些中間業務都可以更高效提供?？蛻羰褂?a href="http://www.johngarrisbuilder.com/search/result.shtml?siteID=123&query=數字錢包" target="_blank" title="數字錢包" class="hotLink" >數字錢包可以在手機等移動終端上快速安全地完成操作，而無需去網點排隊輪候?？梢灶A料到，數字法幣將深刻改變社會經濟形態，和目前廣泛使用第三方支付的情況不同，我們將進入一個自上而下的新貨幣金融時代。

從國際金融層面看，和當前紙幣體系一樣，各國通常有自己的數字法幣系統，未來應會出現國際層面的金融協調機構，發揮類似國際貨幣基金組織的作用。而我們談論的人民幣國際化也應該從數字人民幣體系這個角度加以定位。對于經濟學家而言，需要考慮現有的貨幣銀行學是否仍能適用，也許我們有必要建立數字貨幣銀行理論，來指導數字經濟時代的金融與資本市場實踐活動。

責任編輯：王超