科技向左，金融向右。十幾年前，世人恐怕很難想象這兩個毫無血緣關系的行業未來會走到一起，創造“市夢率”傳奇，走上估值“神壇”。但在“繁榮”之下，金融科技真的是產業的正確方向嗎？游離于兩者之間的金融科技到底又該歸誰管呢？

這一系列困擾大眾許久的問題，終于在11月迎來了標準答案。銀保監會會同中國人民銀行等部門起草了《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），在向社會公開征求意見的同時，正式給網絡小貸企業戴上了“緊箍咒”，也拉開了面向打著“金融科技”旗號從事小貸業務企業的監管序幕，徹徹底底掐滅了以科技為點睛之筆打造的“金融市夢率”高潮（高估值、高股價、高融資額）。

是金融，還是科技

如今，市面上為人所熟知的互聯網大企業都已開始縱向延伸金融業務，這種以互聯網思維驅動的金融業務，早些年被冠以互聯網金融之名，后在以P2P為代表的互聯網金融被監管重點治理之下，警覺的企業家們又改頭換面，拿金融科技、數字科技做起了招牌。此舉巧妙在，規避了金融嚴監管的同時，又可享受著科技的高估值、快融資。

根據同花順統計，A股銀行指數包含上市的37家銀行在11月5日的市盈率為7.26倍，而具有金融科技屬性的PayPal，市盈率超過100倍。

中國社會科學院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤表示，更名更加適合金融科技企業未來的發展方向，也更加迎合監管的要求。

更名潮崛起后，企業真的能專注科技，將販賣科技作為收入根本嗎？顯然未必。在金融業務帶來的巨額利潤前，單純地販賣科技、技術業務所產生的營收是較為有限的?？萍紭I務前期投入大，研究周期長，后期收入不穩定，企業注定不會棄大肉、啃硬骨。

另從實踐的角度來看，金融科技業務無法脫離金融血脈自由發展，因為不懂金融業務的本質就無法更好地切入客戶、理解業務、分析模型。同樣的，金融脫離了科技，就難以避免低效、少量的業務掣肘。為此，各大銀行紛紛成立旗下金融科技子公司，有“零售之王”名號的招商銀行在2019年的年報中喊出“打造金融科技銀行”的口號。

金融與科技間的關系，應當是合作共贏，互為生態。既然如此，單純地以科技的目光審視金融科技是不足以量化風險，覆蓋業務的，它當以適配更嚴格的監管要求?！氨热缏摵腺J款模式，說它是金融業務可以，是科技服務業務也行，這一界限其實并不明晰。此前，金融科技巨頭的監管一直處于空白，但其本質仍是金融就必將迎來與金融機構同等級的監管”，中關村互聯網金融研究院首席研究員董希淼曾言到。

兩大門檻“攔住”網貸公司

在所有金融業務中，支付門檻高，備付金百分百繳存，市場飽和度高，基金代銷、線上保險業務市場需求量有限，用戶認知度低，唯有信貸成為互聯網企業最常見也是最容易的金融科技業務選擇。于是，我們看到了螞蟻的“花唄”“借唄”，騰訊的“微粒貸”，京東的“金條”“白條”，美團的“生活費·借錢”，滴滴的“滴水貸”……而支撐起這些小額信貸業務迅速鋪張的，大多是背后的小貸公司。

據中國人民銀行發布的《2020年三季度小額貸款公司統計數據報告》顯示，截至2020年9月末，全國共有7227家小貸公司，已經回到2013年前水平（圖1）。雖然數量上有所回落，但許多小貸公司利用移動互聯網實現跨區經營，全國放貸，在彌補了總數“空缺”的同時，也加劇底層風險穿透問題，增大催收有效性、規范性難度。

圖1 2010年-2020年第三季度全國小額貸款公司數量

制圖|吳申城

對此，最新出臺的《辦法》給出了明確、統一的監管方向，標準要求，對打擊投機炒作、監管套利等行為具有強大的約束力。

注冊資本加門檻?！掇k法》規定，“經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的注冊資本不低于人民幣10億元，且為一次性實繳貨幣資本；跨省級行政區域經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的注冊資本不低于人民幣50億元，且為一次性實繳貨幣資本。此外，極個別小額貸款公司需要跨省級行政區域開展網絡小額貸款業務的，由國務院銀行業監督管理機構負責審查批準、監督管理和風險處置。

根據企查查統計，截至發稿，在存續或在業狀態下，全國大部分小貸公司的注冊資本金在幾千萬元到幾億元不等。此外，僅有4家跨區經營的小貸公司符合50億元注繳的條件，分別為重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司（120億元）、重慶度小滿小額貸款有限公司（70億元）、重慶蘇寧小額貸款有限公司（60億元）以及中新（黑龍江）互聯網小額貸款有限公司（50億元）。這意味著，目前市面上絕大多數的網貸公司都不符且難以夠著經營許可的標準，若《辦法》正式落地，那么小貸牌照或將失去價值，成為“雞肋”。大型網貸公司可以掉頭尋找消費金融、互聯網銀行牌照的新出路。

蘇寧金融研究院副院長薛洪言認為，此次網絡小貸新規，疊加最高法下調民間借貸利率上限的壓力傳導效應，小貸行業的影響力、展業空間會出現明顯的萎縮，給銀行、消費金融公司等持牌機構留出更多的市場空間，客觀上會促使更多機構加快布局消費金融牌照和銀行牌照。

但同時，留給小型網貸公司的機會就少得可憐，要么面臨收縮業務范圍、規模的窘境，要么不得不轉讓牌照，清退出局?？紤]到小貸公司的全國分布較不均勻，最少的西藏自治區僅有19家，最多的江蘇省多達564家，坐落于密集度較高地區的小貸公司勢必會迎來一場殘酷的“生死較量”。

聯合貸去杠桿?！掇k法》規定，“在單筆聯合貸款中，要求經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的出資比例不得低于30%”。

過去，不少大型網貸公司成為聯合貸中的主要受益者，他們憑借線上流量優勢，撬動巨量信貸杠桿，以普惠金融為噱頭，大力宣傳旗下利率并不“親民”的小貸業務。與此同時，許多區域性中小銀行為了加快線上化發展節奏，紛紛將目光投向聯合貸，但在業務合作時，又存在缺少話語權，核心風控外包，淪為單純的出資方等問題，無法做到KYC（了解你的客戶），難以把控底層資產質量。

表面看似風平浪靜，背后實則暗流涌動。今年以來，監管風向有了明顯的變化，監管力度也隨之逐漸提升。今年7月，《金卡生活》就曾報道，中國人民銀行調查司發布《關于開展線上聯合消費貸款調查的緊急通知》，要求調查線上聯合貸的規模、利率、不良率等指標，其中與花唄、借唄合作的部分被要求單獨列出。這次調查活動被業內視為監管機構對線上聯合貸的摸底，而此后發布的《辦法》更是直接為聯合貸戴上了30%的“緊箍咒”，有效降低了高杠桿下的信貸風險。

西南財經大學金融學院普惠金融與智能金融研究中心副主任陳文認為，這將起到兩方面的作用，一是可以保網絡小貸小額、分散；二是防止網絡小貸將大量信貸資產風險轉嫁給銀行、消費金融公司等金融機構合作方。

截至發稿，已有股份行、區域性中小銀行暫停了聯合貸。上海新金融研究院副院長劉曉春表示，江浙地區部分城商行已意識到了聯合貸的風險，從去年開始就收緊了聯合貸業務。

綜上所述，不管是傳統金融還是金融科技，都要保證風控這一根本，更好地服務實體經濟?？萍枷蜃?，金融向右，在此前無序的發展中，摻雜兩者基因的金融科技，以創新網貸等手段，創造了估值“神話”。然而，“神話”終究脫離了現實，是美好的意向，也是風險的轉移，在監管面前再美的“神話”也必須面對現實、承擔風險，維護金融“鐵”秩序，保護網民多權益。

責任編輯：Rachel