12月8日，銀保監會主席郭樹清在2020年新加坡金融科技節演講中表示，在面對金融科技的持續快速發展時，要關注新型“大而不能倒”風險。當一些大型科技公司涉足各類金融和科技領域，跨界混業經營，必須關注這些機構風險的復雜性和外溢性，及時精準拆彈，消除新的系統性風險隱患。

自11月以來，監管層對金融科技行業發聲不斷，行業面臨的監管環境可以說是“一夜之間”轉緊，多項政策及意見稿密集發布，對行業提出了發展提出了更嚴格的要求，有的企業也因此放緩了上市的步伐。

對于已經上市的金融科技企業來說，根據近期發布的三季報來看，各家數據喜憂參半，存量清退、業務轉型都成為重中之重，同時監管和自身業務存在的風險依然對各家機構的發展提出挑戰。

監管環境“日趨嚴峻” 部分金融科技公司表示樂觀

僅在11月，金融科技行業迎來多項政策發布。11月1日，《國務院關于實施金融控股公司準入管理的決定》、《金融控股公司監督管理試行辦法》開始正式施行。11月2日，銀保監會、中國人民銀行就《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見，同日還發布了《金融控股公司董事、監事、高級管理人員任職備案管理暫行規定(征求意見稿)》。

金融科技監管收緊，對一些金融科技巨頭的業務模式提出了挑戰。尤其是11 月初出臺的網絡小貸新規，對小貸公司與銀行合作的聯合貸模式沖擊很大，螞蟻、京東等互聯網巨頭也面臨整改。

但對于主要從事助貸業務的陸金所來說，受此影響不大。東吳證券研報指出，目前陸金所基本采用助貸模式，與螞蟻的“自營+聯合貸+助貸”多元模式區別比較顯著。不過，陸金所控股首席執行官計葵生仍然在財報中表示，將持續關注中國金融科技監管政策的變化，并準備好遵守任何新法規的準備。

更多公司對監管環境的變化表示出樂觀。360數科首席執行官兼董事吳海生表示，監管變化似乎有利于具有強大風險管理和監管合規能力的平臺。360數科看到了擴大由數據驅動技術支持的數字平臺服務范圍和深度的機會，以實現其長期戰略目標。

嘉銀金科董事兼首席執行官嚴定貴在三季報電話會議中表示：“在監管方面，監管機構制定了與金融科技公司發展相關的政策和指導性文件。政策主要針對小額貸款和聯合貸款，對我們的商業模式影響有限。作為一家金融科技公司，我們認為政府監管機構已經認可金融科技帶給金融系統的價值，例如線上獲客和服務、大數據分析和風控等?！?/p>

“對于金融科技行業來說，這些監管政策是有助于行業的，其核心是規范發展，降低杠桿，防范由于過度加杠桿帶來的金融危機?！甭搩ψC券首席投顧胡曉輝向財聯社記者表示。

西南財經大學金融學院數字經濟研究中心主任陳文表示，由于大量的金融科技企業越來越強調數字科技的定位，而非強調原先的金融定位，那么未來監管的重點或在于金融科技公司與持牌金融機構合作過程中交易結構的規范。

三季報喜憂參半

11月27日，中國銀行保險監督管理委員會首席律師劉福壽表示防范化解重大風險攻堅戰取得實質性進展，官宣P2P網貸機構在今年11月中旬已完全清零。

P2P的清零過程，也迫使不少金融科技公司走上了轉型之路。這其中，如樂信轉型互聯網理財、助貸及電商分期業務；宜人金科轉型綜合理財業務和金融科技輸出等。

但轉型的難度也是十分明顯，天風證券銀行業首席分析師廖志明在研報中指出，P2P轉型存在存量消化難、轉型門檻高、監管限制多的難點。

從目前部分上市的金融科技企業三季報來看，業績數據喜憂參半。

以已發布業績的6家公司為例，陸金所業績領跑，2020三季報營收實現130.76億元，同比增長10.50%；凈利潤為21.57億元，同比下降36.80%，凈利潤下降主要是因為第三輪重組的一次性費用調整，共計人民幣13.26億元，調整后的凈利潤同比增2.0%，達人民幣34.83億元。

同時根據三季報，陸金所存量產品壓降成果明顯。截至2020年9月30日，歷史存量產品僅占客戶資產總規模的8.5%，一年前占比為39.0%?，F有產品規模為人民幣3460億元（約510億美元），較去年同期的人民幣2141億元增長61.6％。

其次為360數科，營收實現37.04億元，同比增長43.40%；凈利潤22.92億元，同比增長10.63%。信也科技，實現營收17.93億元，同比增長12.60%；凈利潤6.03億元，同比增長0.84%。

其余三家業績均有不同程度的下降或虧損。樂信營收實現31.54億元，同比增長1.06%；凈利潤4.43億元，同比下滑38.0%；宜人金科營收實現10.23億元，同比下降50.24%，三季報凈利潤實現扭虧為1.18億元，二季報為虧損2.69億元；嘉銀金科營收實現4.01億元，同比下21.43%，凈利潤8614萬元，同比增長5.54%。

轉型科技企業會否影響估值？

從更名為“金科”、“數科”，到進行業務調整，“成為一家科技公司”幾乎是各家一致的轉型方向。

麻袋研究院高級研究員蘇筱芮向財聯社記者表示，科技業務持續提升，是上市互金公司在數字經濟背景下戰略轉型的一個縮影，是未來發展主要方向。一方面，科技為金融賦能，科技的發展為金融提質增效；另一方面，通過科技的帶動，科技賦能將成為互金公司未來發展的新引擎。

陳文坦言：“轉型科技也是因為金融科技企業金融牌照短缺，做金融業務需要牌照支撐，但是目前對金融牌照監管趨嚴，通過科技賦能可以一定程度擺脫監管約束。

不過，蘇筱芮也指出，從12月最新的市場風向來看，生物識別，如刷臉支付和個人征信等是目前的監管重點，金融科技公司依然面臨很大的監管風險不確定性。但她認為最大的挑戰不在于已有的監管文件，而是監管的市場化路線，“在監管市場化路線的沖擊下，一些大科技公司的商業模式可能崩塌，甚至對上市等問題產生影響?！?/p>

而已上市公司，則更多要面對來自估值邏輯的挑戰。胡曉輝對財聯社記者表示，隨著政策落地，金融科技公司的日常監管已經被納入金融企業序列，對于已上市公司來說，估值將回歸到金融企業估值屬性，對股價的壓制十分明顯。

無論是由于估值被重新定義，還是國內監管日益趨緊的原因，自年初至今，上述幾家金融科技公司中，除10月30日才上市的陸金所以外，只有360數科一家累計上漲，其余幾家年初至今累計最高跌幅已達到45%。近60日，除信也科技漲幅達到了36.53%外，其余幾家股價下跌均超10%，但信也科技的股價也僅維持在每股2.28美元，較上市發行價縮水近8成；最新上市的陸金所在三季報發布后，跌幅一度擴大至10%。

胡曉輝指出，從估值角度考慮，金融科技公司如以金融企業來定價，A股估值高于海外。陳文亦認為，在美股市場，中概股現今募資能力非常一般，甚至喪失了一些募資能力。

不過海外上市的金融科技企業要想回歸A股也并非易事。陳文指出，海外上市金融科技企業想回歸A股需要國內監管部門同意，但在目前金融科技的嚴監管政策下，難度非常大。

責任編輯：王超