“當前我國轉向高質量發展階段，正處于轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻堅期，需要以現代中央銀行制度作為重要支撐?！比嗣胥y行行長易綱近日撰文指出，“既支持經濟轉型升級，又防止發生嚴重通貨膨脹或通貨緊縮以及系統性金融風險，確保我國現代化進程順利推進，維護國家安全?！?/p>

十九屆五中全會審議通過的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》（下稱“十四五”規劃建議）提出，建立現代財稅金融體制。其中，金融體制方面，放在首位的是“建設現代中央銀行制度”。

根據央行網站，中國央行歷史沿革中“逐步強化和完善現代中央銀行制度”的階段為“1993年至今”?！笆奈濉币巹澖ㄗh提出新目標后，意味著現代央行建設開啟新征程。2020年10月23日，《中國人民銀行法》（修訂草案征求意見稿，下稱修訂草案）將宏觀審慎管理、系統重要性金融機構監管等職能納入央行職責，這有助于現代央行制度的建設。修訂草案還規定人民幣包括實物形式和數字形式，將為發行數字貨幣提供法律依據。

“現行中國人民銀行法已經滯后于經濟金融發展客觀需要，與當前的人民銀行工作實際存在脫節，難以為進一步深化金融改革提供保障，有必要修改，進一步完善人民銀行法律體系，筑牢建設有中國特色的現代中央銀行制度法律根基，為人民銀行高效履職提供堅強有力的法治保障?！敝袊嗣胥y行鄭州中心支行行長徐諾金表示。

記者了解到，現代央行制度的建設包含多方面的內容，但完善貨幣調控機制將是重要任務。

央行72年變遷

今年是中國人民銀行成立72周年——1948年12月1日，以華北銀行為基礎，合并北海銀行、西北農民銀行，在河北省石家莊市組建了中國人民銀行，并發行人民幣，成為中華人民共和國成立后的中央銀行和法定本位幣。

在統一的計劃經濟時代，自上而下的人民銀行體制，成為國家吸收、動員、集中和分配信貸資金的基本手段。從1984年起，中國人民銀行專門行使中央銀行職能。

根據央行網站，中國央行歷史沿革中“逐步強化和完善現代中央銀行制度”的階段為“1993年至今”。1995年，《中國人民銀行法》正式頒布，標志著中國中央銀行制度邁向了法治化、規范化的新階段。

經過二十多年的建設，人民銀行在貨幣政策調控、金融風險處置等方面取得了積極成效，但仍需進一步加強。如擔任中國央行行長長達15年的周小川曾撰文直言，在宏觀調控上，對貨幣“總閘門”的有效管控受到干擾。

具體而言，在風險醞釀期，行業和地方追求增長的積極性很高，客觀上希望放松“銀根”，金融活動總體偏活躍，貨幣和社會融資總量增長偏快容易使市場主體產生錯誤預期，滋生資產泡沫。當風險積累達到一定程度，金融機構和市場承受力接近臨界點，各方又呼吁增加貨幣供應以救助。宏觀調控很難有糾偏的時間窗口。

實際上，中央銀行制度是最重要的現代經濟制度之一，在國家金融制度體系中居于基礎地位。從國際經驗來看，“現代央行制度”的內涵很豐富，包括貨幣政策調控更加注重運用價格型調控框架、更加注重價格穩定、更加注重與公眾溝通、更加注重獨立性、更加注重金融監管。

“在百年未有之大變局的深刻背景下，為應對國際中央銀行制度的演變，我們要立足中國國情，對國際中央銀行的做法進行科學分析和借鑒，加快建設現代中央銀行制度?！币拙V指出。

人民銀行法修訂的變與不變

徐諾金表示，人民銀行作為我國中央銀行，在借鑒國際經驗的同時，一直致力于立足中國實際，探索建立有中國特色的現代中央銀行制度：運用結構性貨幣政策工具，形成了具有中國特色的有益探索，精準實現了總量穩定和結構優化。比如，創設定向中期借貸便利，增加中長期流動性供應；以永續債為突破口，創設央行票據互換工具，提升商業銀行放貸能力。

“有必要將現行行之有效的創新政策實踐上升為法律，以法律的穩定性和規范性推動構建有中國特色的現代中央銀行制度，奠定金融領域治理能力現代化的法治基礎?！毙熘Z金稱。

現行《中國人民銀行法》于1995年頒布實施，并于2003年進行了修訂。2020年10月23日，人民銀行發布最新修訂草案。相比現行《中國人民銀行法》，此次修訂草案有較大改動，將以法律的形式明確中央銀行制度的新內容。

其中，修訂草案第一條為“保證國家貨幣政策和宏觀審慎政策的正確制定和執行”，相比現行法律增加了宏觀審慎的表述。修訂草案指出，宏觀審慎政策目標是防范系統性金融風險的順周期積累，以及跨機構、跨行業和跨市場傳染，以維護金融體系的健康與穩定。

“世界各國紛紛把強化中央銀行的宏觀審慎職能作為金融監管改革的核心，并且在法制構建中增加包括宏觀審慎管理在內的多項法定職能?！毙熘Z金表示，“人民銀行履行宏觀審慎管理和系統性風險防范職能后，需要加強對系統重要性金融機構和金融控股公司的監管?！?/p>

此次修訂草案明確了宏觀審慎政策工具，包括逆周期資本緩沖、金融機構杠桿率、金融機構流動性覆蓋比例、風險準備金、宏觀審慎壓力測試等。此外，修訂草案還增加了央行擬訂金融業重大法律法規草案、金融控股公司等金融集團和系統重要性金融機構基本規則制定等職責。

此次修訂草案規定人民幣包括實物形式和數字形式，將為發行數字貨幣提供法律依據。在全球央行數字貨幣項目中，中國央行走在前列。今年央行在深圳、蘇州兩地發放數字人民幣紅包，標志著我國法定數字貨幣進入新階段，未來數字貨幣將進行更多的公開測試和場景測試。

易綱表示，法定數字貨幣的研發和應用，有利于高效地滿足公眾在數字經濟條件下對法定貨幣的需求，提高零售支付的便捷性、安全性和防偽水平，助推我國數字經濟加快發展。

值得注意的是，一些條款并未改變。今年由于特別國債的發行，一些建議認為應該修改人民銀行法允許央行認購國債，財政赤字貨幣化議題引起廣泛討論。在現行人民銀行法中，這一條款為第十九條：中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券。

修訂草案中，這一條款一字未變地保留了下來?！把胄姓J購國債沒有必要，這是底線，否則會帶來通貨膨脹或加劇資產泡沫?！币晃徊辉妇呙难胄蟹种行虚L直言。

未來改革重點

易綱提出了建設現代中央銀行制度的五大重要舉措：一是完善貨幣供應調控機制，二是構建金融有效支持實體經濟的體制機制，三是建立現代金融機構體系，四是推進金融雙向開放，五是健全金融風險防范、預警、處置、問責制度體系。

對于市場而言，最為關心的仍然是如何完善貨幣供應調控機制。易綱表示，完善中央銀行調節銀行貨幣創造的流動性、資本和利率約束的長效機制。保持貨幣供應量和社會融資規模增速與反映潛在產出的名義國內生產總值增速基本匹配。

“從制度上保障幣值穩定、貨幣政策調控科學合理有效，是現代中央銀行制度的核心內容?！比嗣胥y行辦公廳此前發表的論文稱，“我國尚處于經濟轉軌過程中，易形成金融風險處置、產業政策和投融資政策對貨幣政策的倒逼，調控易松難緊，宏觀杠桿率易升難降。因此必須從決策機制、目標設置、政策傳導、工具體系等方面，改進貨幣政策治理體系?！?/p>

中國人民大學財政金融學院副院長張成思表示，現代中央銀行制度建設，應該以基礎貨幣投放機制的完善和市場化利率體系的建設作為兩大邏輯支柱，用以聯結中央銀行的目標體系、調控體系、傳導機制和金融基礎設施建設四大支撐點。

貨幣調控機制方面，中國央行正處于由數量型調控向價格型調控的轉軌過程之中。近年來，央行通過價格型工具調控的手段和方式逐步增多。央行多次表示，要健全以公開市場操作利率為短期政策利率和以中期借貸便利利率為中期政策利率的央行政策利率體系。

由于存貸款利率逐步并軌，此次修訂草案將央行貨幣政策工具“確定中央銀行基準利率”修訂為“確定中央銀行政策利率”。政策利率主要包括：逆回購、MLF、SLF、TMLF、法定存款準備金利率等。

實際上，當前利率傳導的過程中，央行政策利率對貨幣市場、債券市場的利率傳導作用較為直接、明顯。2019年8月LPR報價改革后，央行的政策利率對貸款利率的傳導明顯增強，但對存款利率的傳導尚不順暢，因此有必要深化利率市場化改革。在貸款利率市場化完成后，下一步的重點任務即是推進存款利率市場化改革。

利率市場化改革進程一直是漸進式的。過去幾年，央行在培育DR007（存款類金融機構質押式回購利率）作為存款利率基準?！闭闵套C券首席經濟學家李超表示“，未來取消官定存貸款基準利率的順序很可能是，先取消貸款基準利率，再取消存款基準利率?！?/p>

責任編輯：王超