近日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2020年第四季度例會。按照中央經濟工作會議的要求，本次會議明確“穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度”，“保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”，“保持宏觀杠桿率基本穩定”等。在此基礎上，本次例會還表示，保持貨幣政策的連續性、穩定性、可持續性，把握好政策時度效，保持對經濟恢復的必要支持力度。

盤古智庫高級研究員王靜文在接受《金融時報》記者采訪時表示，所謂連續性，意味著部分疫情期間的政策將會延續，避免出現“政策懸崖”；所謂穩定性，意味著貨幣政策將會“穩字當頭，不急轉彎”；所謂可持續性，則意味著政策會兼顧防風險、穩杠桿等方面的考量。歸根結底，都是為了“保持對經濟恢復的必要支持力度”。

保持貨幣政策連續性穩定性可持續性

對于經濟形勢的判斷，本次例會指出，今年以來統籌疫情防控和經濟社會發展工作取得重大成果，經濟運行逐步恢復常態。業內人士認為，該表述相較三季度例會“經濟穩步恢復”的表態更為樂觀。

“從11月主要數據看，四季度經濟運行增長有望比三季度繼續加快，因為無論從生產還是需求，都是在穩步回升的?！眹医y計局新聞發言人付凌暉近日表示，從下階段來看，全年中國經濟有望成為世界主要經濟體中唯一實現正增長的經濟體。明年經濟逐步向潛在增長水平回歸可能性較大。

但值得注意的是，當前境外疫情和世界經濟形勢依然復雜嚴峻，國內經濟內生動力增強，但也面臨疫情等不穩定不確定因素沖擊。本次會議強調，要加強經濟形勢的研判分析，加強國際宏觀經濟政策協調，集中精力辦好自己的事，搞好跨周期政策設計，支持經濟高質量發展。同時還強調，要堅持穩中求進工作總基調，穩字當頭，不急轉彎。

“貨幣政策不會突然轉向收緊，避免影響經濟復蘇進程?！惫獯筱y行金融市場部分析師周茂華接受記者采訪時表示，在國內需求仍處復蘇階段，全球防疫、經濟復蘇和海外市場走勢仍不明朗情況下，國內政策以穩為主，貨幣政策如有微調也是漸進的；且需要通過結構性政策和改革手段進行平衡。

興業證券首席經濟學家王涵認為，此次例會提出“構建金融有效支持實體經濟的體制機制”，也是貨幣政策“穩”的另一個內涵，意味著金融支持實體經濟的舉措將更加體系化。中國銀行研究院博士后李義舉認為，本次例會提出“完善金融支持創新體系”和“完善綠色金融體系”，表明未來的結構性政策將重點關注科創金融與綠色金融發展。

此外，在國常會明確延續兩項直達貨幣政策工具后，本次例會也明確提出，進一步發揮好再貸款、再貼現和直達實體經濟貨幣政策工具的牽引帶動作用，加大對科技創新、小微企業和綠色發展的金融支持，延續普惠小微企業貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計劃。

促進企業綜合融資成本穩中有降

本次例會還提出，著力打通貨幣傳導的多種堵點，繼續釋放改革促進降低貸款利率的潛力，鞏固貸款實際利率水平下降成果，促進企業綜合融資成本穩中有降。與三季度例會綜合融資成本“明顯下降”的表述相比，此次變為“穩中有降”，并且新增“鞏固貸款實際利率水平下降成果”的表述。

今年以來，貸款市場報價利率（LPR）改革穩步推進，促進優化金融結構，促使銀行主動加大對小微企業的支持力度，有效緩解了小微企業融資難融資貴問題。整體來看，貸款加權平均利率維持在較低水平，企業貸款利率繼續下行。

人民銀行發布的《2020年第三季度中國貨幣政策執行報告》介紹，9 月，貸款加權平均利率為 5.12%，比上年12月下降0.32個百分點，同比下降 0.5 個百分點。其中，企業貸款加權平均利率為4.63%，比上年12月下降0.49個百分點，明顯超過同期LPR降幅，有利于降低企業融資成本。

12月21日，全國銀行間同業拆借中心公布的LPR最新報價：1年期品種報3.85%，5年期以上品種報4.65%。兩項貸款市場報價利率均連續八個月保持不變。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，明年上半年之前，在國內經濟“V型”延續反轉與外部不確定性猶存背景下，LPR報價基礎有望保持穩定，未來一段時間企業貸款利率有望“由降到穩”。

下一步，如何促進企業綜合融資成本穩中有降？業內專家認為，未來需繼續推進以LPR為代表的利率市場化改革，提升存款利率的市場化程度，增強貸款利率與貨幣市場利率以及政策利率的相關性。

此外，本次會議強調，引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念，穩定市場預期。李義舉認為，這將有助于我國信用環境的改善。信用環境的改善會降低銀行信貸的風險溢價，有助于利率水平穩中有降。

責任編輯：王煊