富邦華一銀行經濟研究團隊研究顯示，盡管中國債市已經吸引大量境外機構投資者加入，但境外機構投資持倉人民幣債券的占比仍僅為3%，利率債持倉占比僅為5.2%，遠低于美國30%等發達國家占比水平，甚至也低于泰國近20%等亞洲新興經濟體占比水平，存在低估。

從長期來看，中國經濟增長水平在較長一段時間有望高于發達經濟體，中國維持正常貨幣政策的空間存在可持續性，這使得中國利率品種乃至更多資產收益率對境外機構投資者存在較強吸引力，外資將會繼續流入中國債市。

對于中國債券市場的未來發展，富邦華一銀行經濟研究團隊認為存在四大趨勢。一是進入中國債市的境外投資者成員今年2月初已上升至3578家，境外機構投資者結構呈現出多樣化特征，除境外央行、國際金融組織和主權財富基金等主權類境外機構投資者外，還將會越來越多的商業類境外機構和境外機構產品投資中國債券市場。大量商業類的境外機構投資者入市，無論選擇委托銀行間債券結算代理人幫助投資交易，還是通過債券通與做市商直接投資交易，都會為境內金融機構創造更多業務機會，尤其是對擁有境內外分支機構、具有結算代理人、做市商資格的銀行間債券市場成員享有更強的優勢。

二是在投資持倉中國債券的境外機構中，境外政府和央行等主權類境外機構投資者是絕對主力，去年6月末占比達到60%，然而境外非銀行金融機構的債券持倉近年來也在快速發展，去年6末上升到21%，已經超過境外銀行成為第二大債券持倉主體，今后持倉還有望繼續發展壯大。

三是境外機構投資中國境內債券的產品中，不僅有彭博巴克萊全球綜合指數、摩根大通全球新興市場政府債券指數等被動配置的交易型開放式指數基金（ETF）產品，也有主動管理的共同基金（MF）產品。富邦華一銀行經濟研究團隊認為，境外機構的境內投資需求不僅基于全球化風險平衡，也在滿足更多非居民（境外機構和境外個人）財富管理和資產增值的更多樣化需求。

四是中國國債和政策性金融債是境外機構投資者最青睞的投資兩大品種，持倉占比達到97%，但境外機構對信用債的投資興趣也有所增加。而這部分投資需要更多的主體和債項評估，境外機構在投資過程中勢必需要增加更多的當地金融機構服務。

此外，隨著摩根大通全球新興市場政府債券指數、富時羅素全球政府債券指數（WGBI）等全球三大債券指數相繼將人民幣債券納入指數配置之列，中國債券，尤其是國債和政策性金融債也將逐漸成為各個全球性債券基金指數的基本配置之一。富邦華一銀行經濟研究團隊認為，更多境外機構投資者投資持有更多的中國債券是一大趨勢，境外機構投資中國債券市場有著非常廣闊的發展空間。

責任編輯：Rachel