國內首個“碳中和”債券指數要來了。

國家開發銀行、上海清算所（下稱上清所）此前表示，面向全球投資人發行首單的“碳中和”專題“債券通”綠色金融債券將于3月18日在北京發售，3月12日至17日啟動預發行，提前實現交易及定價。

雖然在2月9日，銀行間首批“碳中和”債券就已落地，但本次的一個亮點是，上清所將以本期債券為主要標的，首次發布“碳中和”債券指數，為境內外投資人提供重要參考。

明晟指數（MSCI）、富時羅素（FTSE Russell）、彭博巴克萊等國際機構正編制并完善ESG指數，布局全球。而本次“碳中和”債券指數的出臺將為廣泛意義上國內ESG指數及評級市場添磚加瓦。

此外，本次發行的“碳中和”債券是目前全市場發行金額最大的專項綠色債券，也為國內首單獲得國際氣候債券倡議組織（CBI）貼標認證的“碳中和”債券。

添磚國內ESG指數之路

截至2020年末，中國境內外發行貼標綠色債券合計規模已突破人民幣1.4萬億元。2020年，境內外發行綠色債券規模達2786.62億元；同期，非貼標綠色債券市場投向綠色產業規模達1.67萬億，同比增長近三倍。

隨著國內外ESG市場的趨于成熟，ESG指數也與之不斷完善，由此連接了ESG 信息披露與投資應用。

國際機構是ESG指數與評級的先行者。國際 ESG 發展起步較早，基本采取 ESG 信息強制披露要求，即“不遵守即解釋”。在此基礎上，國際上 ESG 評價體系以第三方指數及投資機構為主。在評價體系設計上，大多基于聯合國責任投資原則(PRI)提出的 ESG 核心要義構建基本框架，同時參照國際市場 ESG 信息披露，進行評價體系特色化設計。

有著20多年編制經驗的富時羅素(FTSE Russell，下稱FTSE) ESG 評級數據模型覆蓋包括 47 個發達市場和新興市場的 7200 種證券。

2019年6月，FTSE 宣布將A股納入其指數體系，并逐步提高納入比例。2019 年 12 月 24 日，富時羅素表示將進一步擴大其在亞太地區的可持續發展投資分析，增加對中國 A 股的覆蓋范圍，擴展至目前約800只A股。此舉之下，富時羅素的 ESG 對中國上市公司證券的覆蓋范圍提升到 1800 只。

FTSE的強力同行MSCI 的 ESG 評級涵蓋超過 14000 家股票和固定收益發行人，與超過 600000 家股票和固定收益證券相關。MSCI 的 ESG 評級主要適用于 MSCI 指數中包括的 8300 多家公司。2018 年 6 月，MSCI將 A 股納入 MSCI 指數體系，對數百家 A 股上市公司進行 ESG 評級，A 股上市公司由此將直接接受國際機構 ESG 標準的檢驗。

截至目前，MSCI 已發布超過 1500 條 ESG 指數，如 MSCI ESG Leaders Indexes 、MSCI ESG Focus Indexes等。

緊接著，彭博（Bloomberg）與 MSCI于去年2月宣布擴充彭博巴克萊 MSCI ESG 固定收益指數系列，在全球范圍推出九支環境、社會與治理（ESG）高收益債券指數。新指數將 ESG 作為考量因素，并聯合命名為彭博巴克萊 MSCI ESG 高收益債券指數。各高收益債券基準指數系列均包括美國，泛歐和全球的三種地域版本。

國內方面，2020年10月21日，中證指數有限公司（下稱中證）正式發布滬深300 ESG債券指數與滬深300 ESG信用債指數，以進一步豐富指數體系，為投資者提供新的分析工具和投資標的。

滬深300 ESG債券指數從滬深300指數樣本中分行業選取ESG分數最高的發行人所發行債券作為指數樣本，以反映滬深300指數樣本ESG分數最高的發行人所發行債券的整體表現。

隨后，為適應不斷變化的ESG市場，中證于3月3日發公告稱，將在2021年3月25日正式發布中證800 ESG債券指數、中證800 ESG信用債指數和中證可轉換債券偏股策略指數。

公告表示，對中證 800 指數樣本，在中證一級行業內，選取 ESG 分數最高三分之一的公司，并將其發行的滿足樣本空間條件的債券作為指數樣本。

在樣本具體選取方法上，中證 800 ESG 債券指數的樣本空間由滿足在滬深交易所或銀行間市場上市的企業債、公司債、中期票據、商業銀行債等債券品種，不含私募品種，債券幣種為人民幣、信用評級；中證隱含評級 A 以上，且剩余期限在1 年以上，以及固定利率付息或一次還本付息的付息方式的債券構成。

除此以外，指數樣本并非一成不變，而是會進行定期與臨時調整。中證 800 ESG 債券指數樣本每月調整一次，定期調整生效日為每月首個交易日，定期調整數據提取日為生效日前第二個交易日。而臨時調整發生在若樣本發生摘牌等事件，視情況自事件生效之日起剔除出指數。

因此，綜合看，服務于國內市場的 ESG 評價機構包括中證ESG、華證 ESG 評價體系， MSCI、富時羅素等機構，但屬于完全意義上的國內ESG指數編制及評級機構相對較少。

華證指數ESG負責人王詠青在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，國際上ESG在指數投資中的應用已經發展得較為成熟?！白鳛镋SG指數化的基礎，海外ESG基礎數據和評價方法發展較為成熟。此外，以MSCI、S&P、FTSE為代表的海外指數機構對ESG指數化的方法和模型進行了長期的探索，因而已建立了較為完善的ESG指數體系?！?/p>

“國內ESG指數有著起步早、發展緩慢的特點，整體來看，當前國內ESG指數還是以主題行業指數為主（如環保、低碳等主題行業指數）依托ESG評價數據構建的”， 王詠青補充說，“真正意義上的ESG指數由此是國內ESG指數未來的發展方向，同時存在巨大發展空間?！?/p>

不過王詠青也指出，ESG評價是ESG指數投資應用的基礎，但是對于國際主流ESG評價體系，我們只能參考而不能照搬?！芭c歐美國家不同，我國仍處于ESG發展的初級階段，國內ESG的發展，需要符合中國資本市場特點的ESG評價體系?！?/p>

普華永道報告指出，隨著 ESG 投資理念逐步為廣大投資者所接受和采納，具有較大影響力的 ESG 評級和指數產品正在影響投資者的投資決策和投資標的。

“當上市公司獲得更好的 ESG 評級，納入相關指數，將更有機會受到投資機構的青睞和追逐。各種 ESG 指數的評價邏輯雖各有特色，但評級提升的道路仍然是殊途同歸?！眻蟾姹硎?。

而在國內外對ESG標準仍存差異下，國內ESG相關指數的完善或許將促使國內外ESG市場相互趨近。

在王詠青看來，碳減排與ESG投資息息相關，更多側重ESG中環境（E）維度的低碳節能。目前國內ESG基金發展仍處于起步階段，以廣義ESG投資為主，具有非常廣闊的發展空間。2020年，國內ESG投資呈蓬勃發展態勢，機構投資者均積極布局ESG基金產品。未來五年，ESG、碳中和將攜手并進，相關的評價數據、指數體系、投資規模均將迎來爆發式增長。

“碳中和碳達峰作為我國在節能減排、促進全球可持續發展的遠期目標，將成為行業、資本市場關注的重點，帶動百億級資金?！蓖踉伹喾Q。

首單獲得貼標認證

經市場機構測算，為了實現碳中和目標，將會有超過百萬億元的低碳投資需求，資金需求巨大。

本次“碳中和”債發行將在人民銀行支持下，由國開行與基礎設施機構和市場成員共同推進。外匯交易中心為市場成員提供預發行交易服務；中央結算公司向社會公眾提供發售服務。

據了解，本期債券發行規模不超過200億元，是目前全市場發行金額最大的專項用于助力實現碳達峰、碳中和目標的綠色債券。該債券系我國首單獲得國際氣候債券倡議組織（CBI）貼標認證的“碳中和”債券，在國內也已獲第三方認證機構聯合赤道認證通過。

債券所募資金將用于風電、光伏等碳減排項目，有效推動電力系統脫碳，實現能源系統躍遷，募投項目均符合中國人民銀行綠色債券相關標準，且滿足國際最新氣候債券標準（V3.0版）要求。

而在此前的2月9日，南方電網、三峽集團、華能國際、國家電投集團、四川機場集團、雅礱江水電等6家企業注冊的首批碳中和債成功發行。首批項目均為2年及以上中長期債券，發行金額64億元，這也是銀行間首批碳中和債券。

作為綠色債務融資工具的子品種，碳中和債主要指募集資金專項用于具有碳減排效益的綠色項目的債務融資工具。碳中和是指某個地區在一定時間內（一般指一年）人為活動直接和間接排放的二氧化碳，與其通過植樹造林等吸收的二氧化碳相互抵消，實現二氧化碳“凈零排放”。

碳中和債主要具有三個特征，即募集資金專項用于清潔能源、清潔交通、綠色建筑等低碳減排領域，并對碳中和債給予專項標識；要求第三方專業機構出具專業的評估認證報告，報告需對二氧化碳減排等環境效益進行定量測算；可滿足企業綠色低碳融資需求，提升企業信息披露水平，推動企業關注社會責任及可持續發展。

責任編輯：方杰