“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，是我們反思2008年全球金融危機的一個重要成果，也是我們借鑒國際共識并結合中國現實國情的一個有益探索。雙支柱調控框架，把保持價格穩定與維護金融穩定的兩大目標有機結合，為新歷史時期維護我國宏觀經濟穩定和國家金融安全發揮了重要作用?！?月22日，中國人民銀行副行長李波在2021清華五道口全球金融論壇上如是表示。

李波在發言中表示，中國在探索構建貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱調控框架方面起步比較早，積累了不少有益經驗，取得了積極成效。

“早在2008年全球金融危機之前，人民銀行就意識到中央銀行僅僅關注物價穩定是不夠的，維護金融穩定也十分重要，同時我們也認識到僅僅依靠貨幣政策，很難兼顧價格穩定和金融穩定雙目標，因此，人民銀行開始探索使用更多工具來分擔維護金融穩定的調控壓力?！崩畈ń忉?，當時央行采取的窗口指導、最低首付比等政策都符合宏觀審慎的理念。

而隨著2008年全球金融危機之后，按照黨中央、國務院的部署，人民銀行構建宏觀審慎政策框架的步伐開始加快，政策協調機制逐步建立，差別準備金動態調整機制、全口徑跨境融資等工具逐步完善，并陸續加強了跨境資本流動、房地產金融等重點領域的宏觀市場管理，同時在統籌監管系統重要性金融機構等方面都取得了有益進展。

“近年來，我國外部環境出現深刻變化，國內也處于一些金融風險水落石出的階段。而雙支柱調控框架的建立，幫助我們較好應對了這些復雜形勢。從結果來看，貨幣信貸和社會融資規模保持了合理增長，絕大部分金融機構穩健發展，金融市場的無序加杠桿和投機行為得到了一定程度遏制?？偟膩碚f，取得了積極成效?！崩畈ㄖ赋?。

李波強調，總的來說，雙支柱調控框架處于起步階段，仍然面臨一些挑戰，需要不斷去研究和探索。

第一個挑戰是宏觀審慎政策的框架還不夠健全和成熟。在李波看來，相比已經成熟的貨幣政策框架，宏觀審慎政策還有很大的成長空間。例如，在金融基礎設施、跨境資本流動等其他領域，宏觀審慎管理還處于早期的探索階段，相對共識還未形成，需要更多的研究和探索。

此外，李波指出，從國內來看，有些領域的宏觀審慎政策還缺乏明確的、可量化的目標。例如，宏觀市場政策方面容易出現政策的缺位和泛化，職責邊界和權責分配有待進一步厘清，政策制定和執行的效率有提升的空間，系統性金融風險監測和預警體系還需要進一步健全，雙支柱的協調配合也有待進一步加強。

第二個挑戰是從雙支柱的調控框架來看，金融監管架構還有待進一步完善?！皩嵤┖煤暧^審慎政策和貨幣政策，要有宏觀的、逆周期的和跨市場的視角，但是也需要落實到具體的監管工具上去。這就意味著我們的宏觀管理，不管是貨幣政策還是宏觀審慎政策，需要和監管政策、監管工具更好地配合。他特別強調，從近幾年的實踐來看，還有必要進一步強化功能監管和目標監管。

針對上述問題，李波提出了三點建議。一是要強化雙支柱調控框架的協調配合，繼續推動貨幣政策調控框架，從數量型調控為主向價格型調控為主轉變，增強貨幣政策操作的規則性和透明度。同時在宏觀審慎政策方面，要充分發揮宏觀審慎政策結構性靶向調控的作用。

二是要進一步健全宏觀審慎政策框架，研究更加明確的、可量化的宏觀審慎政策目標。具體包括：明晰最終目標和中間目標、頂層架構和權責劃分、宏觀審慎政策的治理架構，同時推動形成科學有效的宏觀審慎傳導機制政策；加強金融風險監測預警體系，做好重點領域的宏觀審慎管理，逐步將主要有系統性影響的金融活動、金融機構、金融市場和金融基礎設施納入宏觀審慎管理。

三是進一步完善金融監管框架。他建議在未來的金融框架金融監管體制的改革中，進一步統籌好宏觀政策和監管政策。同時要強化審慎監管和行為監管，落實功能監管和目標監管的要求，構建符合我國現代金融業發展特點、統籌協調、有力有效的現代金融監管框架。

基于上述分析，李波強調，我們下一步金融監管體制改革的一項任務是，要參照國際上最新的以目標為基礎的監管，考慮將監管部門的審慎監管職能和行為監管職能進一步明晰和分設，讓各自能夠更加專注。

責任編輯：王煊