5月22日-23日，以“新格局 新發展 新金融”為主題的2021清華五道口全球金融論壇盛大召開！本次論壇聚焦世界與中國、市場與監管、學術與實踐三大層面問題，探討疫情影響之下世界及中國經濟金融的當下和未來。金融界連續多年作為受邀媒體全程報道。

中國人民銀行副行長、黨委委員李波發表了關于健全貨幣政策與宏觀審慎政策‘雙支柱’框架的主題演講。李波表示，黨的十九大明確提出“健全貨幣政策與宏觀審慎政策‘雙支柱’調控框架”，這是我們反思2008年全球金融危機的一個重要成果，也是我們借鑒國際共識并結合中國的現實國情的一個有益探索?！半p支柱”調控框架把保持價格穩定與維護金融穩定的兩大目標有機結合，為新的歷史時期維護我國宏觀經濟穩定和國家金融安全發揮了重要作用。當然我們也要看到，無論從理論還是實踐來看，“雙支柱”調控框架都還是個新事物，尤其是宏觀審慎政策這個支柱，還有很多理論和實踐的任務要去完成，需要我們在未來的研究和實踐中不斷去探索和完善。

首先，中國在探索構建貨幣政策與宏觀審慎政策“雙支柱”調控框架方面起步比較早，也積累了不少有益的經驗，取得了積極的成效。早在2008年全球金融危機之前，人民銀行就意識到中央銀行僅僅關注物價穩定是不夠的，維護金融穩定也十分重要。同時也認識到，僅僅依靠貨幣政策很難兼顧價格穩定和金融穩定的雙目標。因此，人民銀行開始探索使用更多的工具來分擔維護金融穩定的調控壓力。當時中央銀行采取的窗口指導、信貸政策等操作都部分含有宏觀審慎的理念，尤其是2003年人民銀行開始引入貸款價值比（Loan To Value，簡稱 LTV）要求，也就是最低首付比來穩定房地產金融。當時這個工具的使用是很有前瞻性的，可以看到2008年危機以來很多國家都學我們，都開始用這個工具來調控房地產金融。2008年全球金融危機之后，按照黨中央國務院的部署，人民銀行構建宏觀審慎政策框架的步伐開始加快，政策協調機制逐步建立，差別準備金動態調整機制、宏觀審慎評估、全口徑跨境融資宏觀審慎管理等工具陸續推出，跨境資本流動、房地產金融等重點領域的宏觀審慎管理也不斷深入，而且在統籌監管系統重要性金融機構、金融控股公司和重要金融基礎設施等方面都取得了一些有益的進展?？梢哉f，“雙支柱”調控框架的逐步建立取得了積極成效。

其次，“雙支柱”調控框架還是處于起步階段，仍然面臨一些挑戰，面臨一些問題需要我們不斷的去研究和探索。第一個挑戰是：宏觀審慎政策的框架還不夠健全和成熟。相比已經非常成熟的貨幣政策框架，宏觀審慎政策的誕生時間還比較短，還有很大的成長空間。

第二個挑戰是，從“雙支柱”的調控框架來看，我們的金融監管架構還有待進一步完善。實施好宏觀審慎政策還有貨幣政策，既需要宏觀的、逆周期的和跨市場的視角，也需要落實到具體的監管工具上去，也就是宏觀政策落實過程中一些具體的、微觀的監管工具。意味著我們的宏觀管理，不管是貨幣政策還是宏觀審慎政策，都需要和監管政策、監管工具有更好的配合。第五次全國金融工作會議以來，人民銀行的宏觀審慎管理和系統性風險防范的職責加強，銀監會和保監會合并成為銀保監會，金融監管體制改革取得了重要進展。從近幾年的實踐來看，還有必要進一步強化功能監管和目標監管的理念。

最后，李波發表了下一步的政策建議。一是要強化“雙支柱”調控框架的協調配合，繼續推動貨幣政策調控框架從數量性調控為主，向價格性調控為主轉變，增強貨幣政策操作的規則性和透明度。同時，在宏觀審慎政策方面，充分發揮宏觀審慎政策結構性靶向調控的作用，針對房地產金融、跨境資本流動、債券市場等特定領域的潛在風險，及時采取宏觀審慎措施，防范系統性風險。要深入研究貨幣政策與宏觀審慎政策的交互機制，厘清不同政策工具的作用方向，機理和適用條件，探索“雙支柱”調控框架下的政策協調。

二是進一步健全宏觀審慎政策框架。宏觀審慎政策還處于“兒童期”或者說“少年期”，還有很大的成長空間。我們要研究更加明確可量化的宏觀審慎政策目標，包括最終目標和中間目標；要明晰頂層架構和權責劃分；要明晰我們宏觀審慎政策的治理架構。同時，推動形成科學有效的宏觀審慎政策傳導機制，提高宏觀審慎政策執行的效率和有效性，建立全覆蓋的金融風險監測預警體系，重點加強對加杠桿行為、債務及金融周期的監測，有針對性的創設政策工具，做好重點領域的宏觀審慎管理，逐步將主要的、重要的、有系統性影響的金融活動、金融機構、金融市場和金融基礎設施納入宏觀審慎管理。

最后一條建議是，進一步完善金融監管框架。建議在未來的金融監管體制的改革中，進一步統籌好我們的宏觀政策和我們的監管政策，同時要強化審慎監管和行為監管，落實功能監管和目標監管的要求，構建符合我國現代金融業發展特點、統籌協調、有力有效的現代金融監管框架?？梢钥紤]將監管部門的審慎監管職能和行為監管職能進一步明晰和分設。審慎監管剛才我講到了，審慎監管和行為監管有著不同的政策目標，審慎監管以金融機構的審慎經營為核心，重在風險防范，確保金融機構的穩健。行為監管以投資者和消費者的保護為核心，重在保護投資者消費者權益，維護市場秩序。

責任編輯：方杰