5月27日，中國銀保監會正式發布《理財公司理財產品銷售管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）?？傮w而言，《辦法》適應了理財公司成立之后理財產品銷售法律關系變化的需要，厘清了理財公司、代理銷售機構和投資者等各方的關系和責任，有助于加強理財產品銷售機構和行為監管，推動理財產品銷售和理財市場健康可持續發展。

商業銀行理財子公司以及理財子公司與外資資管機構合資成立的理財公司，是資管行業的重要參與者。2020年12月25日，銀保監會在《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（資管新規）、《商業銀行理財業務監督管理辦法》（理財新規）、《商業銀行理財子公司管理辦法》等基礎上，發布《商業銀行理財子公司理財產品銷售管理暫行辦法（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。與征求意見稿相比，《辦法》有三個“不變”與三個“變化”。

首先，制定《辦法》的總體思路不變。《辦法》落實資管新規、理財新規和《理財子公司辦法》等制度原則，針對理財公司特點，明確要求，加強監管，壓實理財產品銷售和管理責任，強化投資者適當性管理，保護投資者合法權益，推進公平競爭，打破剛性兌付，為理財業務健康發展創造良好的制度環境。同時，統一各家機構的銷售執行標準，規范機構和人員銷售活動，明確行為禁區，防范銷售亂象，從長遠上推動理財產品銷售有序合規，推動理財公司健康平穩起步發展。

其次，加強理財產品銷售管理的方向不變。《辦法》在研究借鑒國內外資管產品銷售已有的成熟監管標準和實踐經驗的基礎上，結合國內實際需要，明確責任、加強規范，對理財產品銷售機構、銷售渠道、宣傳銷售文本、銷售人員管理等方面進行詳細規定。如規定銷售行為記錄回溯和信息全面登記要求，明確對銷售過程留痕留證，堅持理財公司和代理銷售機構共同承擔銷售責任等等。這有助于壓實理財公司、代理銷售機構責任，實現“賣者盡責”與“買者自負”的有機統一，更好地保護投資者合法權益。

再次，嚴格銷售機構范圍的要求不變。《辦法》規定的代銷機構現階段為其他理財公司和吸收公眾存款的銀行業金融機構，互聯網平臺和其他專業機構暫時還無法獲得代銷資質。在理財公司剛剛起步、市場辨識度不高以及投資者教育還需加強等情況下，《辦法》對理財產品代銷機構范圍的設定相對謹慎，沒有進一步擴大代銷機構范圍，有助于維持理財產品銷售制度的連續性和平穩性，有助于投資者更好地辨別。同時，《辦法》禁止向不特定社會公眾銷售私募理財產品，也符合當前投資者接受度和投資習慣。

經過一個月的征求意見之后，銀保監會就各方反饋意見進行研究，充分吸收其中合理的建議，對《辦法》進行調整和完善。其中，修改后的“變化”主要體現在三個方面。

首先，擴大適用機構范圍。《辦法》明確理財公司包括商業銀行理財子公司和銀保監會批準設立的其他理財公司（以上兩類機構合稱“理財公司”），從而將外資控股的合資理財公司納入適用機構范圍。由此，《辦法》名稱從原來的《商業銀行理財子公司理財產品銷售管理暫行辦法》，調整為《理財公司理財產品銷售管理暫行辦法》。

同時，結合現階段銀行理財業務實際，明確其他銀行業金融機構理財產品的銷售業務活動參照執行本《辦法》，有助于維護監管標準一致性。

其次，禁止性規定有所增加。《辦法》第二十五條，就理財產品銷售機構及其銷售人員從事理財產品銷售業務活動提出十八項禁止性規定。其中，新增第三項要求，即不得“使用未說明選擇原因、測算依據或計算方法的業績比較基準，單獨或突出使用絕對數值、區間數值展示業績比較基準”。這并非絕對禁止展示業績比較基準，而是為了防止銷售機構和相關人員變相宣傳預期收益率，有助于促進理財產品凈值化轉型，推進打破剛性兌付預期。

再次，設置《辦法》實施過渡期。《辦法》自公布后一個月即6月27日起施行。而《辦法》施行前的理財產品銷售業務活動不符合相關要求的，理財公司與代理銷售機構在6個月內完成整改。征求意見稿公布后，理財公司按照征求意見稿提出的原則和方向，開始著手調整理財產品銷售行為。而《辦法》設置6個月的過渡期，為相關機構做好業務制度、系統建設、信息登記和披露等準備工作預留了更多時間，有助于整改工作平穩有序進行。

2021年是資管新規過渡期延長后的最后一年。銀行業理財登記托管中心發布的數據顯示，截至2021年3月末，我國銀行理財市場規模達到25.03萬億元，同比增長7.02%，成為資管市場的最重要部分。而理財公司，正在成長為銀行理財市場的主力軍?！掇k法》正式發布，將進一步完善理財公司制度規則體系，更好地保護投資者合法權益?？梢灶A見的是，我國銀行理財市場和理財公司將步入穩健發展的新階段。

（董希淼系招聯金融首席研究員、中關村互聯網金融研究院首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員、中國電子銀行網專欄專家）

責任編輯：王煊