核心摘要：

行業現狀：

第三方支付憑借其便捷、高效、安全的支付體驗，使得中國的支付市場成為國際領先的支付市場之一。

遠C端企業需要通過創新的支付體驗以及完整的行業解決方案來提升自身的效率。所以，對于眾多的支付機構而言，另一個角度的第三方支付競爭剛剛步入新的開始。

細分領域現狀及建議：

C端業務迎來新入局者，變現路徑合規要求提高，加強與商業銀行、持牌消費金融公司的合作，為其提供獲客引流通道或開通聯名信用卡是更加穩妥的路徑。

反壟斷措施或使C端市場集中度下降，通過完整的用戶和商戶運營體系，維持用戶和商戶的粘性，為其提供獨特價值，是支付機構的關鍵能力所在。

遠C端產業改造需求帶來產業支付新機遇：通道類支付同質化、單一化的服務已不再適用，頭部第三方支付機構開始以提供定制化解決方案、多元化支付產品為標準，協助構筑產業互聯網進而實現全產業鏈條生態化協同的重要價值。

產業支付關鍵：①業務功能模塊復用降成本，引流供應鏈金融業務增收入；②支付系統奠定數字化基礎，供應鏈數字化重塑進一步釋放效能。

線下近C端產業支付實踐：條碼支付為線下商戶數字化升級提供窗口，頭部收單機構及服務商規模效應顯現，服務能力與產品力是業務邏輯升華的關鍵。

01

行業發展大觀

國際領先的支付市場

不同時期的產品創新帶來便捷高效的支付體驗

早在1998-2005年，首信易、支付寶、連連支付、快錢、財付通等第三方支付機構相繼成立，開始為線上化商業活動提供支付渠道。2010年，中國人民銀行發布了《非金融機構支付服務管理辦法》，并向符合條件的機構頒發支付業務許可證，這些舉措確認了非金融機構支付業務的合法性地位，通過將其納入監管規范了企業經營、保障行業長期有序發展。自2010年起，在網絡購物、社交紅包、線下掃碼支付等不同時期不同推動力的作用下，第三方支付交易規模經歷高速發展，在2020年，第三方移動支付與第三方互聯網支付的總規模達到271萬億元支付交易規模。第三方支付憑借其便捷、高效、安全的支付體驗，使得中國的支付市場成為國際領先的支付市場之一。

穩定期尋求新的增長突破

增速趨于穩定，未來增長支撐性來自于C端下沉和B端創新

回顧我國第三方移動支付的增長路徑，緣起于電商，因社交紅包轉賬而獲得爆發性增長，因線下二維碼支付進入線下驅動的新軌道。而伴隨著規模的快速增長，第三方移動支付滲透率逐步提升，行業規模增速趨于穩定。即便是在特殊的2020年，僅前兩個季度線下二維碼支付受到一定沖擊，行業整體仍舊可以保持穩定的增長態勢。行業未來增長的確定性在于第三方移動支付在地域和人群的持續下沉，而再一次迎來爆發性增長的可能性依托于新的現象級產品的誕生。目前的第三方移動支付交易規模主要來自C端用戶相關的支付交易，而B端的企業之間第三方移動支付滲透率仍有較高增長空間。但能否通過進一步創新支付業務，為企業帶來傳統支付形態以外的紅利，是考驗創新意義的關鍵，亦是行業規模能否迎來下一次爆發性增長的關鍵。

遠C端企業需求蘊含增長動力

支付寶財付通占據C端用戶心智，不同支付機構在企業端細分領域服務精耕細作

2020年，第一梯隊的支付寶、財付通以較大領先優勢占據市場頭部地位。第二梯隊的支付企業在各自的細分領域發力：其中，壹錢包位居第三，依托場景、技術、資源等優勢，提升C端服務體驗，推進B端合作賦能；聯動優勢位居第四，推出面向行業的支付+供應鏈金融綜合服務，促進交易規模平穩發展；快錢位居第五，向保險、航空領域持續提供金融科技能力輸出服務，實現商戶綜合解決方案定制化；銀聯商務位居第六，圍繞商戶營銷拓客、賬務管理、終端運維、資金服務等方面的需求，為合作伙伴創造價值；易寶支付位居第七，連接航空、鐵路、租車全交通生態，并涉及旅游、酒店到景區的全旅游服務，實現這一生態下的完全布局；蘇寧支付位居第八，積極助力城市綠色出行，深耕場景服務，重點挖掘出行領域，打通線上線下多渠道，提高用戶參與度。

艾瑞分析認為，盡管移動支付市場的格局趨于穩定，但從更廣闊的角度來看，目前移動支付業務主要服務于C端用戶及與C端消費場景直接關聯的近C端行業內企業，仍有大量的遠C端企業需要通過創新的支付體驗以及完整的行業解決方案來提升自身的效率。所以，對于眾多的支付機構而言，另一個角度的第三方支付競爭剛剛步入新的開始。

產業鏈各方分潤比例

網聯開啟新定價周期，向中小支付機構傾斜費率優惠

用戶側而言，數字錢包支付機構的競爭格局和分潤比例已經較為穩定。但在商戶側，由于商戶的地域和行業千差萬別，具備較強的分散性，這使得收單側支付機構及其服務商可以憑借定制化、屬地化的商戶服務來抓取屬于自己的商戶資源，形成自身的業務壁壘獲取更高的分潤水平。與此同時，網聯平臺迎來了新的定價周期，向中小支付機構傾斜費率優惠，預計可以進一步降低收單側支付機構的成本。

商戶側支付費率水平

餐飲業藍海綠洲補貼暫告段落，支付業務貨幣化率回升

2017年，微信與支付寶相繼推出針對餐飲業商戶的“綠洲計劃”和“藍海計劃”。在活動初期，餐飲業商戶收款享受低費率甚至零費率，而推廣商戶的服務商還可以按照交易金額獲得0.2%的返傭。隨著對餐飲商戶的滲透不斷提高，支付寶微信后期對服務商的返傭比例下調至0.1%，直至2020年，藍海綠洲計劃開始逐步將商戶的支付費率調整至正常費率水平0.38%，對服務商返傭比例進一步下調至0.05%。與此同時，針對部分配套了指定IoT運營設備的商戶，支付寶開啟“新藍海計劃”。但整體而言，傳統藍海綠洲的補貼將在2021年正式結束，這意味著這部分交易規模不僅可以獲取正常的支付手續費，還可以減少針對服務商的0.05%-0.2%的補貼。分析認為，藍海綠洲計劃的階段性結束意味著該部分交易的效益可以由交易規模的-0.2%~0.15%提升至交易規模的0.38%，整體提升了交易規模的0.23%-0.58%。

最新監管政策分析

強化綜合監管，強調市場公平競爭秩序

2021年1月20日，央行發布《非銀行支付機構條例（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。從監管框架上，《條例》的出臺代表了對第三方支付機構監管法律層級的提升，綜合了以往發布的多項管理辦法中的要求，確保監管的專業性、統一性和針對性。從具體內容而言，《條例》中最吸引市場關注的內容是其關于市場支配地位的認定標準，但從操作角度而言，市場份額的計算方式涉及到很多變量，相關條款的出臺更多是為日后規范、約束非銀行支付機構公平競爭行為提供依據，而不是立即制裁某家機構。所以，對于市場參與者而言，在保證良性競爭、具備監管意識的前提下，已經在市場中具備的領先優勢依然是寶貴的業務護城河，但如果漠視監管對于安全、高效、誠信和公平競爭原則的強調，《條例》亦規定中國人民銀行及其分支機構依法履行對非銀行支付機構的監督管理職責，可以向國務院反壟斷執法機構建議采取停止濫用市場支配地位行為、停止實施集中、按照支付業務類型拆分非銀行支付機構等措施。

明確支付機構間備付金劃轉亦需經過清算機構

中國人民銀行發布《非銀行支付機構客戶備付金存管辦法》，明確提出支付機構間開展合規合作產生的備付金劃轉應當通過符合規定的清算機構辦理。至此，斷直連和備付金集中存管使得機構間的所有合規資金劃轉都透明化，有效防控風險。從資金劃轉鏈路上，如果付款方和收款方都是銀行卡，那么一筆交易會經過三次清算機構，每過一次清算支付機構都需要給清算機構一定的費用。但如果付款方和收款方都通過賬戶余額付款和收款，不涉及支付機構和銀行之間的清算，那么首、尾兩次清算則不再需要。繼而，當收、付款雙方均使用賬戶余額且支付機構同時承擔付款方支付錢包和收款方收單通道時，由于不再涉及不同支付機構或銀行間的資金劃轉，那么該筆支付將不涉及清算機構。所以，除了特定業務流程上的監管措施以外，針對于支付機構整體業務的機構監管措施具有重要意義。未來亦不排除監管將針對此類交易模式出臺更具針對性管理辦法的可能性。

嚴控非銀行支付賬戶向對公領域擴張，提高交易透明度

近期金融管理部門針對當前網絡平臺企業從事金融業務中普遍存在的問題提出了整改需求，其中第二點要求是“回歸支付本源，斷開支付工具和其他金融產品的不當連接，嚴控非銀行支付賬戶向對公領域擴張，提高交易透明度，糾正不正當競爭行為”。艾瑞分析認為，其中涉及到的“嚴控非銀行支付賬戶向對公領域擴張”重點在于管控對公非銀支付賬戶的開立，而不是限制面向B端的非銀產業支付服務。正如上文提到，支付賬戶的開立雖然可以為用戶提供更多便捷的服務內容，但在支付雙方均使用同一機構的支付賬戶時，清算機構無法直接得到相關交易信息。當非銀行支付機構為企業間提供支付服務時，交易金額遠高于C端用戶間交易，提高交易透明度、保證支付安全的要求相應提高。在這種情況下，企業雙方使用銀行賬戶，可以使交易經過清算機構網絡從而提高交易透明度。

02

細分領域發展分析

C端業務迎來新入局者與發展路徑轉折

新場景方入局，形成支付業務閉環，變現路徑合規要求提高

對于近年入局第三方支付的美團、頭條、拼多多等互聯網巨頭，開啟支付業務的考量通常是出于三方面原因：其一是形成自身的業務閉環，防止用戶交易信息、支付信息被體系外的其他第三方支付企業獲取，影響自身業務優勢；其二是隨著體系內業務規模的擴大，支付交易手續費總額不斷提高，建立自由的支付渠道可以節約該部分成本；其三便是希望通過體系內的交易流量轉化為支付流量后，進一步疊加信貸、理財等服務，賺取金融服務費。

然而，對于不同引流方向、不同企業而言，支付流量金融業務變現的難度是不一樣的。整體而言，占據消費場景的互聯網巨頭引流信貸業務是更加順暢的，而引流至理財業務則需要經歷對用戶心智的長期培養。更重要的是，近期監管合規部門多次強調回歸支付業務本源，斷開支付產品與其他產品的不當連接。這使得從支付業務變現信貸業務的方式需要面對較強的合規性要求。秉承著金融業務必須持牌經營的思路以及需要通過持牌征信機構依法合規開展個人征信業務的規定，對于新入局者而言，通過加強與商業銀行、持牌消費金融公司的合作，為其提供獲客引流通道或開通聯名信用卡是更加穩妥的路徑。

反壟斷措施或使C端市場集中度下降

回歸支付業務本質，核心能力在用戶運營和商戶運營

回顧第三方支付的發展歷程，無論是電商領域的“擔保支付模式”、社交領域的紅包還是線下二維碼支付，每一次增速的提升都來自于創新的產品為用戶和商戶提供的獨特價值。所以，盡管目前行業面臨的反壟斷監管合規措施使得部分業務的發展預期與之前出現差異，但恰恰是這些反壟斷的合規措施，才能使得已經逐漸呈現出單純依賴場景優勢擴張業務規模的行業參與者重新開始思考自身能夠提供的新的支付業務價值。而伴隨著反壟斷合規措施的落地，可以預見第三方移動支付市場集中度將出現一定下降，而在這一過程中，通過完整的用戶和商戶運營體系，維持用戶和商戶的粘性，為其提供獨特價值，是支付機構的關鍵能力所在。對于頭部兩家機構而言，通過用戶間關系網絡構建和多元延伸服務的使用習慣培養， C端用戶粘性已經形成短期內難以替代的優勢；但B端商戶側的粘性卻仍可以通過商戶服務的疊加、產業生態建構來進一步加強。所以，預計產業鏈上下游未來對商戶資源的合規爭奪將更加激烈。

遠C端產業改造需求帶來產業支付新機遇

以支付為核心，構筑產業數字化平臺

以支付解決方案為切入點，支付機構面向不同規模、不同領域企業，提供集支付、財務管理、資金管理、營銷等服務于一體的企業解決方案。傳統線下企業不具備天然的互聯網基因，且通常自身具有龐大的產業生態及復雜的產業鏈條，因此線上化程度較低、轉型過程較困難。然而隨著科技的不斷發展、國家政策的重點扶持、以及疫情帶來的催化作用，使得眾多傳統線下產業有足夠的動力踏入產業互聯網轉型、數字化升級進程。產業中物流、信息流與資金流的全面線上化集合，以及產業集群內網絡化協作，催生了復雜的行業解決方案需求，這為第三方支付機構帶來新機會的同時也提出了更高的要求，過往通道類支付同質化、單一化的服務已不再適用，頭部第三方支付機構開始以提供定制化解決方案、多元化支付產品為標準，致力解決產業數字化轉型過程中的痛難點，協助構筑產業互聯網進而實現全產業鏈條生態化協同的重要價值。

產業支付落地關鍵

業務功能模塊復用降成本，引流供應鏈金融業務增收入

產業支付服務需要支付機構躬身于產業鏈，出具定制化的符合產業鏈上要素流轉特征的支付及數字化解決方案。這種業務要求造成了對于產業支付而言，難以像C端支付服務一樣通過標準化解決方案快速拓展業務規模。這種特性對支付機構提出了不同層面的要求：

從業務角度，需要盡可能選擇數字化改造空間大、需求強烈的行業或產業集群來增加支付系統研發的效用；

從技術角度，需要增加支付系統中相似業務功能模塊復用的方法及裝置以降低每次研發的人力成本與時間成本；

從盈利角度，第三方支付以低廉的手續費吸引客戶勢必造成盈利能力需要通過疊加多樣化的服務來完成，而供應鏈金融業務中需要整合的信息流和資金流已經在支付系統搭建的過程整合完畢，支付機構具備開展供應鏈金融業務的基礎與優勢。但秉承金融業務必須持牌經營的核心思路，支付機構更加穩妥的角色是與金融機構合作開展銀行直融業務或通過資產證券化方式為低成本資金觸達產業中的實體企業提供鏈接。

支付系統奠定數字化基礎，供應鏈數字化重塑進一步釋放效能

支付是商業行為的關鍵一環，以支付為切入點為企業構筑數字化解決方案可以將企業之間的交易行為相關資金流和信息流進行線上化集合。然而，對于產業支付的主要服務對象線下傳統企業而言，供應鏈的數字化重塑則關系到其是否能夠在生產環節實現數字化管理和智能生產。但相比于資金流和信息流的數字化，供應鏈的數字化重塑需要面臨難以獲得結構化、標準化數據的問題。因此，若要真正實現產業數字化平臺的構建，第三方支付企業需要在自身的優勢能力之外，增加供應鏈數字化管理、智慧物流等相關技術的研發積累或外部合作。與此同時，從產業支付的展業順序來看，接近消費端的傳統行業（快消品、消費電子、汽車制造、醫療）相比于遠離消費端的傳統行業（能源、軌道交通、電力、裝備制造、農林畜牧）更適合在供應鏈數字化重塑能力積累期首先開展業務。

線下近C端產業支付實踐

條碼支付為線下商戶數字化升級提供窗口，多元增值服務進一步助力數字化轉型

對于眾多線下中小微商戶而言，線下條碼支付是他們最早接觸的數字化方式之一。而在條碼支付不斷滲透的過程中，線下的中小微商戶也與他們的服務商建立了一定的聯系。而從條碼支付的分類而言，可以分為頭部支付機構官方直連的收款碼和個人碼，以及需要其他收單機構或收單服務商的聚合支付三種方式。聚合支付的提供方在為商戶提供多個支付渠道融合的同時，進一步疊加收銀終端銷售與維護、營銷導流等服務，在提高自身業務收入的同時進一步提高商戶的粘性、深化商戶數字化轉型程度。

頭部收單機構及服務商規模效應顯現，服務能力與產品力是業務邏輯升華的關鍵

提供聚合支付的收單機構及服務商是整個支付產業鏈條上直接面向商戶的最落地的業務方，其業務特點是門檻低、起步快，但后期維護成本高、盈利性差。這也就造成了在行業發展早期，行業內參與者數量眾多，但由于不能快速完成自身規模的增長達到規模效應，大批的小服務商被市場淘汰，或者被其他參與者吞并。而對于行業內的頭部玩家而言，在完成一定程度的市場集中后，可以實現自身的盈利。但在此基礎之上，完成商戶生態的建設，在提供聚合支付服務的基礎之上，疊加增值服務是其業務邏輯升華的關鍵所在。而線下的中小微商戶的特點是單個商戶付費能力與付費意愿不足，但整體體量龐大且聚合支付覆蓋的中小微商戶多集中于餐飲和零售行業具備一定的共性。所以，面向中小微商戶的增值服務一方面需要洞察實際業務需求，為其帶來切實的降本增效能力；另一方面需要應用較為標準化的產品與服務來降低成本提高效能。

03

行業發展趨勢

新工具：央行數字貨幣的推廣應用

下游系統機具升級需求增加，中上游企業影響較小

央行數字貨幣替代M0，屬于現金貨幣，按照數字貨幣定位于現金貨幣的思路，我們回顧今年發布的《非銀行支付機構客戶備付金存管辦法》中的規定：“非銀行支付機構按規定通過現金形式為客戶辦理備付金贖回的，應當先通過備案自有資金賬戶辦理，再通過備付金主監督機構從備付金集中存管賬戶將相應額度的客戶備付金劃轉至備案自有資金賬戶”?？梢?，新發布的備付金存管辦法其實已經在為數字貨幣通過第三方支付兌換流通的方式做好了政策鋪墊，而這一規定對應的業務場景是用戶將目前的第三方數字錢包賬戶余額兌換為數字貨幣應用?？梢钥闯?，第三方支付機構的數字錢包服務和商戶側收單服務依舊是其流通的重要載體之一，數字貨幣的推廣與第三方支付的應用是相輔相成而非相互替代的關系。與此同時，作為支付鏈條重要基礎設施的清算機構依然會在數字貨幣時代發揮清算作用。而在支付鏈條的下游，收單服務商和機具生產商為了讓數字貨幣能夠具備更廣泛的支付場景，需要對原有的設備和系統進行一定的升級改造，這種確定性將為下游企業的業務收入帶來特殊的增長動力。

新業態：線上線下場景進一步融合

服務商面臨轉型挑戰，有序整合多元企業服務

線下掃碼支付的出現是很多線下商戶與數字化的首次接觸，而隨著數字化浪潮的席卷與支付相關服務的升級，掃碼點單和商戶小程序成為商戶業務進一步數字化的入口。隨著掃碼點單和小程序外賣、點單的應用推廣，對于商戶而言不僅意味著運營成本的節約，還會伴隨著支付前環節的數字化升級，使商戶運營信息更加完整，有利于進一步分析、提升自身的經營效率和獲取外部的金融支持。而對于支付企業而言，線上線下的場景區分將就此打破，商戶的服務依舊注重線下屬性，但為其提供的服務將不僅限于線下支付，這對服務商的綜合技術能力提出了更高的要求。如何擁抱轉型多元商戶SaaS服務，成為許多位居前列的收單外包技術服務商思考的問題，轉型成功則意味著打開了更加廣闊的企業服務市場，而轉型失敗則很可能意味著企業難以站立在數字化浪潮的前端。從實現方式上，與具備一定技術積累的SaaS服務商進行并購或參股是將行業理解與技術優勢進行整合的有效路徑；從業務順序上，開展能夠讓商戶更加直觀看到數字化升級帶來的降本增效效果的企業服務更適合在商戶付費意愿較弱的市場早期。

新格局：開放、富有活力的支付生態

產業鏈條更加開放，產業支付生態拓展，整體競爭活性增加

艾瑞分析認為，未來幾年間第三方支付機構的賬戶側內部將面臨新互聯網巨頭的入局挑戰、外部面臨銀行側數字錢包借助數字貨幣的再次入場；在企業服務側除了對原本B2C收單業務的角逐外，還會將競爭拓展至更加廣闊的企業間支付市場和企業數字化升級服務市場，而外包服務機構在完成備案合規手續后將開始完成進一步的市場集中；即便是對于兩家清算組織，在不同清算位置的費率標準角逐和新場景的開拓上都在暗暗較量。與此同時，從發卡行到頭部支付機構再到清算組織的產業鏈上各方亦在通過打造開放服務平臺來實現產業鏈上的合作共贏，通過開放平臺的合作將多元服務能力嵌入，使得生態中的資源和信息進入良性循環。

點擊下載《2021年中國第三方支付行業研究報告》全文

責任編輯：Rachel