美國經濟學家尚在爭論通脹是否為暫時性，土耳其等新興經濟體在討論如今情形能否被描述為“超級通脹”。不論如何定義時間性，全球目前已出現通脹。

“全球通脹水平短期上升已成事實”，中國人民銀行于8月9日發布《2021年第二季度中國貨幣政策執行報告》（下稱報告）指出，但對通脹會否持續下去還有較大分歧，全球供需錯配仍然存在，仍需密切關注。

在需要關注的全球經濟性問題方面，報告認為，疫情脈沖式沖擊不同國家，可能遲滯世界經濟復蘇進程。若主要經濟體貨幣政策轉向步伐加快，或將引發金融市場估值調整，增大部分新興經濟體資本流出和匯率貶值壓力。

發達與新興經濟體已分野

發達與新興經濟體貨幣政策走勢已分野。其脈絡主要為，發達經濟體繼續維持寬松甚或超寬松貨幣政策立場，而部分新興經濟體已開始加息，以應對通脹、資本外流、匯率貶值等壓力。

今年第二季度，美聯儲維持政策利率目標區間和購債規模不變，但6月議息會議討論了縮減購債事宜，點陣圖顯示18名委員中有7人認為2022年將加息，同時技術性小幅上調超額準備金利率和隔夜逆回購工具利率各5個基點。

與此同時，歐洲央行維持政策利率不變，重申將加快購債速度，修訂貨幣政策框架并將通脹目標調整為“中期2%的對稱目標”；日本央行同樣維持現行貨幣政策不變，擬推出支持計劃推動金融機構應對氣候變化。

但部分新興經濟體已開始加息，以應對通脹、資本外流、匯率貶值等壓力。2021年以來，俄羅斯和巴西央行分別加息4次和3次，吉爾吉斯斯坦、塔吉克斯坦、格魯吉亞等國央行加息2次，墨西哥、土耳其、智利等國央行加息1次?！霸诖吮尘跋?，部分新興經濟體貨幣政策與發達經濟體出現分化，可能會反作用于經濟恢復進程，加劇全球經濟復蘇的不平衡?！毖胄袌蟾娣Q。

勞動力市場是美聯儲、英國央行等尤為在意的數據，美聯儲主席鮑威爾數次堅稱，直到看到就業情況有實質性顯著改善并將延續良好狀態后，才會考慮討論縮減刺激。

全球勞動力市場復蘇如今依舊相對偏慢。

數據顯示，6月美國失業率為5.9%，較5月的5.8%小幅回升，顯示其就業狀況距離復蘇至疫情前水平還有不小的差距。美國6月勞動參與率維持在61.6%的低位，而6月職位空缺數較2019年均值高出逾200萬人，失業者重返工作崗位的動力不足，“招工難”和“就業難”并存等結構性問題凸顯。

歐元區6月和英國5月失業率分別為7.7%、4.8%，也均處于相對高位。國際勞工組織預測，2021年全球仍將至少有2.2億人失業，勞動力市場可能要到2023年才能恢復到疫情前水平。

“第二季度內，全球經濟總體延續復蘇但分化嚴重，勞動力市場恢復有限，通脹預期明顯升溫，近期多國疫情反彈給經濟前景帶來新的不確定性，”央行報告認為，“未來，疫情演進仍是影響全球經濟復蘇的重要因素，此外通脹水平保持高位，主要發達經濟體貨幣政策轉向步伐可能加快，全球尤其是新興經濟體跨境資本流動、匯率和金融市場波動加大等問題均值得關注?！?/p>

通脹普遍走高，部分新興經濟體風險上升

全球通脹目前已普遍走高。

美國6月CPI同比漲幅沖高至5.4%，核心CPI漲幅達到4.5%，創1992年以來新高；歐元區HICP同比上漲1.9%，連續兩個月處于2%的政策目標附近。日本通縮壓力有所緩和，6月CPI同比上漲0.2%，近九個月來首次轉正。

與CPI相比，各國PPI上漲更加明顯，6月美國和日本PPI漲幅分別為7.3%和5.0%，歐元區PPI漲幅達至10.2%。部分新興經濟體通脹壓力也明顯上升，6月巴西IPCA和俄羅斯CPI同比漲幅達到8.4%和6.5%。

但報告提出，全球供需錯配仍然存在，通脹上升會否持續尚待觀察?！耙咔槠陂g主要發達經濟體實施超寬松貨幣政策，流動性極度充裕，貨幣大幅增長，同時全球經濟復蘇表現出需求回暖階段性快于供給恢復，芯片持續短缺、運費屢創新高，給大宗商品和耐用品價格帶來較大上漲壓力?！比蛲浰蕉唐谏仙殉墒聦?，但通脹會否持續下去還有較大分歧，需密切關注。

即便全球經濟總體保持復蘇態勢，但分化加劇。IMF此前提醒稱，各經濟體極為不一致的復蘇步伐，將是全球經濟整體復蘇的頭等障礙。

發達經濟體方面，美國經濟復蘇勢頭較好，第二季度GDP環比折年率達到6.5%，6月制造業和服務業PMI分別處于60.6和60.1的相對高位。歐元區第二季度GDP環比折年率為8.3%，6月制造業PMI攀升至63.4的有統計以來新高。日本第一季度GDP環比折年率降至-3.9%，6月制造業PMI小幅回落至52.4。

以新興經濟體視角，受疫情影響較大的巴西和印度一季度GDP同比增速分別為0.96%和1.64%。6月，印度制造業和服務業PMI分別降至48.1和41.2。

央行報告因此提醒，疫情脈沖式沖擊不同國家，可能遲滯世界經濟復蘇進程?！?月以來新冠肺炎變種毒株在多個國家傳播加快導致疫情反彈，對經濟恢復形成拖累，市場信心也一定程度受到影響。與此同時，全球疫苗接種進度不一，發展中國家普遍面臨疫苗短缺問題，世界范圍內疫情防控和經濟復蘇的雙重分化可能加劇?！?/p>

“主要發達經濟體貨幣政策轉向可能帶來溢出效應和風險擴散。大規模刺激催生資產價格泡沫，使得金融市場走勢與實體經濟相背離，脆弱性加大”，央行報告表示，未來若主要經濟體貨幣政策轉向步伐加快，可能引發金融市場估值調整，增大部分新興經濟體資本流出和匯率貶值壓力，債務償付和再融資風險上升。

責任編輯：Rachel