8月以來宏觀高頻數據顯示經濟恢復動能仍偏弱，雖然導致7月經濟和金融數據下滑的諸多暫時性因素將逐漸改善，但市場仍擔憂7月以來的經濟下滑勢頭或將延續，需求不足令市場對后期流動性預期難言樂觀。

7月降準后，市場對央行繼續加碼貨幣寬松以提振經濟的期待遲遲未退。但在信貸需求偏弱背景下，銀行體系流動性整體穩中偏松，年內雖有再降準替換中期借貸便利（MLF）可能，但市場人士認為，央行難以偏離“穩貨幣”基調。

業內人士同時指出，短期地方債發行規模仍較大，資金面波動性存在加大的可能，但不會持續性緊張。

央行近日公布的資產負債表顯示，對其他存款性公司債權的數據回落較快。該數據引發市場對于央行“縮表”的擔憂。記者從業內人士處了解到，該數據波動或與當月實施降準，并同時減少逆回購、MLF等操作有關。

央行于7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金約1萬億元?？紤]到當時正值稅期高峰等因素，金融機構對中長期資金仍有一定需求，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展1,000億元（MLF）操作和100億元逆回購操作。

央行此前貨幣政策執行報告指出，降準并不改變央行資產負債表規模，只影響負債方的結構。但考慮到降準是政策效應較強的操作工具，央行同時會減少逆回購、MLF等操作以保證銀行體系流動性合理充裕，銀行也可能根據經營需要減少對央行的負債，央行資產負債表規模會出現增速下降或收縮的情況，因此央行資產負債表環比收縮主要出現在降準的當月或次月。

長期看，下調法定準備金率放松了銀行貸款創造存款行為的流動性約束，在信用收縮的背景下起到了對沖作用，使貨幣條件總體保持穩定。

此外，央行資產負債表受季節性因素影響較大，財政收稅和支出、現金投放和回籠都會引起央行資產負債表規模變化，因此觀察個別時點的央行資產負債表規模并無太大意義。

事實上，8月以來，央行考慮到金融機構可用7月下調存款準備金率釋放的部分流動性歸還8月到期的中期借貸便利（MLF）等因素，于16日開展了6000億元MLF操作（含對8月17日MLF到期的續做）和100億元逆回購操作，充分滿足金融機構流動性需求，保持流動性合理充裕。

中國宏觀經濟研究院周二在人民日報上撰文指出，下半年宏觀政策要更加積極主動發力，做好跨周期調節，保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性，激發和釋放更為強勁的內生動力，保持經濟運行在合理區間。

宏觀經濟研究院認為，由于我國較好控制住疫情，實現經濟率先恢復，這使我國貨幣政策與美國等世界主要經濟體貨幣政策節奏有所不同，再加上穩定相關出口企業預期需要等因素影響，必須增強宏觀政策自主性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

責任編輯：王超