3月以來，銀行理財產品大面積遭遇凈值回撤，引起投資者關注。

如何看待銀行理財產品的凈值回撤？管理人和投資者應當如何應對？銀行理財公司下一步擬如何進行資產配置？帶著這些問題，中國證券報記者日前采訪了晉商銀行資管投研負責人孫艷萍。

理性看待凈值波動

孫艷萍表示，2022年以來，銀行理財產品凈值波動明顯加大，與行業開啟全面凈值化、底層資產波動加大有關，這也是理財產品真正凈值化的一種體現。

這對投資者而言是一場“心理戰”?！袄碡敭a品凈值化后，要求理財產品的投資者和管理人都更加理性化，投資者要接受理財產品凈值波動的現象，適應這一常態，在購買理財產品時，需要認清理財產品的投資范圍、投資策略以及各類資產的投資比例等，對凈值波動有理性的認識?！睂O艷萍說。

凈值回撤對管理人更應當是一種鞭策，孫艷萍坦言，這要求管理人在理財產品創設、發行和投資運作中，要更加審慎、理性、獨立、具有前瞻性。例如，在創設理財產品時，要對理財產品所主要投資的市場有合理、獨立、前瞻的研究判斷，合理測算業績比較基準；在發行產品時，將理財產品的投資策略、風險收益特性以及未來可能的凈值波動向投資者更多的闡述和解釋，使投資者形成合理預期。

理財產品凈值化后，要求銀行理財管理人更加發揮專業投研能力，強化市場風險管理，力爭為投資人創造更穩健的收益?！熬唧w而言，在投資中要根據市場情況動態優化調整投資策略和組合，優化股債投資比例，降低組合凈值波動；銀行理財要強化市場風險管理，控制凈值回撤，對權益、債券相應的投資目標應與理財產品的投資周期的風險收益相一致；再次，不盲目跟風，不追求市場熱點，追求更穩健的投資；最后在對衍生品策略熟練的前提下，適度利用衍生品策略進行對沖，平滑市場風險；同時理財產品遇到較大風險事件時，應及時向投資者披露和告知?！睂O艷萍表示。

尋求阿爾法收益

孫艷萍表示，深入、獨立的研究是投資的基礎，并結合近期市場行情，闡述了未來資產配置思路。

大類資產配置方面，孫艷萍認為，債券仍是銀行理財產品投資和配置的重點，但經過2021年收益率的下行，目前債券市場收益率整體較低，需要注意投資的節奏和久期的調整，尤其是在上半年，穩增長政策提前發力，需要觀察政策效果。

權益市場方面，經過前期的下跌和調整，隨著債券市場收益率的下行以及穩增長政策的支持，部分具有估值優勢的行業股票相對債券具有一定的配置價值，有凈值保護和安全墊的理財產品可以在投資范圍內適當加大對部分權益的投資?？傮w來看，今年要降低包括權益市場、可轉債市場、債券市場的回報預期。

隨著銀行理財轉型的基本完成，有別于過去三年居民財富流向公募基金和權益資產，加上國內外經濟與市場的變化，今年居民財富將更多流向收益更為穩健的銀行理財和存款。因此，銀行理財規模增長帶來的對債券配置的需求一直都在。

“今年中美經濟周期、政策周期的進一步錯位，疫情反復、俄烏沖突及世界運行基礎邏輯的變化，都為投資帶來更復雜的環境和變數。今年要尋求Alpha收益，我認為銀行理財產品的發行、對債券的投資要更加注意把握節奏，靈活調整組合久期，也要在控制好風險，做好測算的前提下，在權益，量化、CTA策略上進行一定的配置?！?/p>

數據顯示，截至2月末，由晉商銀行管理的5只固定收益類理財產品今年以來的平均絕對回報率達1.55%，和同期2500只可比中長期純債公募基金相比，處于前0.5%的水平。今年已到期的1只固收增強型理財產品（期限133天）實現年化收益率達17%以上，其余3只已到期的固定收益類理財產品（期限3個月至5個月）年化收益率在12%-18%。

責任編輯：韓希宇