2021年9月份，銀保監會發布《關于開展養老理財產品試點的通知》，結合國家養老金融領域改革試點區域，選擇工銀理財在武漢和成都、建信理財和招銀理財在深圳、光大理財在青島開展養老理財產品試點，養老理財由此啟動。此后，養老理財產品不斷拓展，投資者的熱情也持續高漲。自2022年3月1日起，這一試點范圍由“四地四機構”拓展至“十地十機構”。

《金融時報》記者梳理中國理財網發現，目前共有5家理財公司發行了28只養老理財產品。其中，27只產品由首批參與試點的4家機構發行，另外1只由貝萊德建信理財發行。從試點情況來看，養老理財產品試點反響積極，市場需求旺盛，產品運行平穩，包括運作模式、投資策略等在內的創新不斷涌現。銀保監會4月份發布的數據顯示，共計有16.5萬投資者累計認購養老理財產品420億元，其中，40歲以上投資者占比超過七成，認購金額20萬元以下投資者占比超過六成。

伴隨著我國人口老齡化進程加快，養老理財無疑將迎來更大的發展空間，既能夠為商業銀行經營拓展新業務，又能滿足投資者多元化養老金融需求。實際上，養老理財正邁向規范發展新階段，更大范圍的試點、更具創新的產品和服務正在路上。

產品凈值表現穩定

開展養老理財產品試點旨在豐富第三支柱養老金融產品供給，培育投資者“長期投資長期收益、價值投資創造價值、審慎投資合理回報”理念，滿足人民群眾多樣化養老金融需求。相較一般的理財產品，養老理財產品具有養老屬性，其穩健性、長期性和普惠性特點明顯。從養老理財產品的設計和運行情況來看，也確實凸顯了這三大特點。

記者梳理中國理財網發現，在已發行的28只養老理財產品中，從投資性質來看，20只產品為固定收益類，8只為混合類。其中，7只混合類產品由光大理財發行，1只由貝萊德建信理財發行。從風險等級來看，除了工銀理財發行的第一款產品為三級中風險，其余27只產品均為二級中低級風險。從產品期限來看，均在3年期以上，多為5年期，期限最長的產品為貝萊德建信理財發布的“貝安心2032”，期限長達10年。

養老理財產品凈值表現是投資者較為關注的話題。截至7月10日，28只養老理財產品中有26只產品公布了凈值，且累計凈值均在“1”以上。從記者持有的養老理財產品來看，近1個月來，每日單位凈值漲跌不一，但整體呈現穩定上升趨勢。

談及養老理財產品凈值表現相對穩定的原因，招聯金融首席研究員董希淼在接受《金融時報》記者采訪時表示，目前已經發行的養老理財產品總體上具有“三性”，即穩健性、長期性和普惠性。為保障“三性”特征，養老理財產品主要投向固定收益類資產，風險等級以R2級為主，少數產品為R3級。同時，引入目標日期策略、平滑基金、風險準備金、減值準備等方式，減少產品凈值波動，增強風險抵御能力。此外，試點理財公司高度重視養老理財產品，集中優勢資源加強產品研發。因此，在今年上半年市場波動較大的情況下，養老理財產品凈值仍能保持相對穩定。

值得一提的是，相較于其他理財產品，養老理財產品在設計、資產配置、風險保障、運作管理等方面作了許多特別安排，這也是養老理財產品凈值能夠表現穩健的關鍵因素。特別是收益平滑基金設計，能夠將養老理財產品超過業績比較基準的超額收益部分按照一定比例納入平滑基金并進行專項管理，專項用于合理平滑產品收益，熨平收益波動，使產品收益呈現穩定上升態勢。

試點擴容值得期待

我國養老主題理財產品起步較早，但由于沒有相應的制度規范，各家商業銀行主要基于各自規劃發行相關產品。與普通理財相比，這些養老主題理財產品并沒有實質性突破，與養老理財產品的穩健性、長期性和普惠性相比有較大差距。

自去年9月份開展首批養老理財產品試點以來，養老理財進入規范發展“快車道”。2022年3月1日起，養老理財產品試點范圍由“四地四機構”拓展至“十地十機構”，并且，貝萊德建信理財也獲批參與其中。募集資金規模也進一步提升——對于首批開展試點的4家理財公司，單家機構養老理財產品募集資金總規模上限由100億元人民幣提高至500億元人民幣。

隨著養老理財產品試點穩步推進，市場呼喚試點范圍繼續擴容，為更多理財公司、更多地區的投資者提供參與養老理財市場的機會。對此，董希淼表示，目前，隨著我國資本市場穩中向好，理財市場穩健發展的態勢不斷鞏固，第二批試點理財公司將加大養老理財產品發行力度。在總結第二批試點經驗的基礎上，金融監管部門可適時將養老理財產品推廣到更多地區和理財公司，充分發揮養老理財產品在滿足公眾養老需求、健全第三支柱養老保險等方面的積極作用。

針對試點工作，銀保監會此前表示，按照“小步慢跑，總體漸進”的工作思路推進養老理財產品試點。對于試點地區的選擇，在綜合考慮城市規模、經濟社會發展水平、居民養老需求這些因素的基礎之上，兼顧東、中、西部地區的需要。

對此，董希淼認為，養老理財需求旺盛、金融發展環境良好的地區，下一步可能成為養老理財產品試點地區。由于養老理財產品對理財產品研發、風控和銷售要求較高，應選擇資本實力較強、公司治理完善、發展態勢良好的理財公司作為試點機構。

此外，有專家表示，從養老理財試點推進情況來看，預計未來養老理財產品會逐步面向全國發行，城商行等的理財子公司也有可能加入到養老理財的發行隊伍中。

探尋多元化差異化發展

養老理財試點工作取得的積極進展表明，我國養老金融市場需求旺盛，養老理財有著巨大的發展潛力和廣闊的發展前景。市場普遍認為，隨著相關政策助力、投資者養老理財意識提升以及未來試點進一步擴容，養老理財產品的市場份額將會穩步提高，有望成為理財公司的拳頭產品。

但從目前發行的養老理財產品來看，同質化問題還比較明顯?！爱斚?，養老理財產品還沒有形成明顯的差異化路徑?！倍ｍ当硎?，理財公司應基于自身資源稟賦，從投研能力、細分客群、產品服務等方面探索養老理財產品的差異化、多樣化發展之路。比如，考慮到5年封閉期較長，可以探索按照定期開放、每筆投資資金最低持有5年進行產品設計；可以參照基金定投，探索推出養老理財定投產品，按照每月定期定額投資形式設計產品，更好地滿足投資者多樣化需要。下一步，還應針對養老理財產品特點，健全未到期理財產品轉讓機制，建立理財產品轉讓市場，通過市場化轉讓等方式滿足部分投資者流動性管理需求。

針對不同類型的客戶推出更加精準、個性化產品也是下一步養老理財探尋的方向。建信理財有關部門負責人表示，將從多角度持續提升養老金融服務質量，比如，進行客戶畫像，充分利用金融科技優勢進行大數據采集加工，為養老金融發展提供數據支撐；優化產品結構和適用場景，對青年、中年、老年客群充分覆蓋等。

對此，光大證券金融業首席分析師王一峰分析認為，為更好地匹配不同客群的風險偏好及資產配置需求，有必要對養老理財產品系列進行進一步細分，提供更適配的產品。同時，以更靈活的產品期限設計，豐富產品貨架。后續開放式運作模式的理財產品有望進一步推出，如定期開放與封閉運作更靈活結合，融入零存整取、整存零取等資金分配理念等。

“未來養老理財產品將會在養老特性之上，更多地尋求產品多樣化、產品差異化發展?！敝行沤ㄍ稐顦s團隊研報稱，養老理財試點將會為未來進一步發展積累大量數據和經驗，從而幫助各家銀行理財子公司進行客戶畫像，形成不同年齡段、不同客戶群體的養老需求特征，進而在未來針對不同細分客群設計具有針對性、差異化的養老理財產品，使得產品能夠更好地貼合不同人群的差異化投資需求。

責任編輯：方杰