在避風堰瞭望塔上的瞭望員向人們發出信號，告知大家三桅帆船法老號到了。在馬賽，一艘大船的進港終究是一件大事——“船到馬賽”，意味著遠行船只安全到港，沒有被風浪擊沉，沒有在航行中出現大的風險。

“船”對招商局集團而言，意義非凡。150年前的1872年，招商局以航運起家，跨越三個世紀，為推動中國近現代化進程做出諸多貢獻，創造諸多“民族第一”。2022年8月31日，百年央企再發“新枝”——招商局金融控股有限公司（簡稱“招商金控”）正式獲得中國人民銀行批準設立。

9月18日，在招商金控設立暨揭牌儀式上，招商局集團總經理助理、招商金控黨委書記、總經理洪小源以《風險塑造金融》為題致辭（本文所引均摘自此篇），指出“金融關于時間，風險關于不確定性，不確定性存在于時間中，風險塑造金融?！?/p>

21世紀經濟報道記者近日探訪招商金控，與相關負責人交流，探究招商局金融業務穿越百年，特別是近20年來取得顯著成績的核心密鑰。

對風險的高度重視是航運和金融的共同基因

“招商局自1872年創立，以實業發展為主脈，金融業務在支持實業中誕生，在應對風險中長大?！闭猩叹謴暮竭\起家，彼時，英美保險公司壟斷中國市場，拒保、費率極高等情況頻頻發生?！按弊屨猩叹殖闪⒘酥袊谝患冶ｋU公司——保險招商局，以自辦保險支持航運、對沖風險。

“我常常自問，招商局因為什么成為百年老店，高度重視風險的基因從哪里來？尋根溯源，招商局從航運起家，在風浪中謀生，對風險的高度重視是航運和金融的共同基因?！?/p>

招商局的金融業務脫胎于晚清民族工商業危難之時，成長于改革開放波瀾壯闊之際，壯大于國家金融改革深化之中。

1875年，招商局創辦保險招商局；1897年，創辦中國第一家華資銀行——中國通商銀行，解決鐵路、鐵廠融資問題，歷史性地突破金融業洋商壟斷。記者在交流中了解到，“這一時期，招商局自辦金融，風險與機會并存，主要問題就是現在所說的關聯交易，這也成為制約金融機構長遠發展的掣肘?！?/p>

1979年，招商局炸響中國改革開放“第一炮”，創立蛇口工業區。為擴大工業區資金供給，1987年在蛇口財務公司基礎上創辦招商銀行，1988年創辦平安保險，1989年與國家科委、國防科工委共同發起設立中國現存開業時間最早的風險投資機構——中國科招。改革開放初期，我國金融業發展落后于市場經濟體制改革，逐漸暴露出金融組織體系單一、供給渠道匱乏、應對風險能力不足等問題。這一階段的招商局金融業務，“支持集團實業發展的同時，規范關聯交易，服務全社會經濟發展，成長為行業重要企業，也成為集團主業之一?！?/p>

最近十年來，隨著我國金融改革持續深化，招商局“為服務客戶全生命、應對經濟全周期、深化以融促產和科技創新”，2012年設立招商資本，2015年成立招商創投和招商啟航，2016年成立招商租賃，2017年復牌招商仁和人壽，又設立招商平安資產，2018年經國務院批準，發起設立兩只百億級國家級基金。如今，招商局金融業務涵蓋銀行、證券、基金、保險、直接投資、租賃、資產管理等領域，具備全生命、全周期、全產業鏈的綜合金融服務能力。

全面應對風險塑造了招商金控的今天

招商金控監管口徑下風險并表及參股重要性機構總計約670家，其中直接持股管理的主要從事金融業務機構大約有10家。2022上半年，招商局金融業務凈利潤733億元，同比增長5.7%；總資產規模10.4萬億元，管理資產規模（AUM）超19萬億元。

在招商金控內部，有個說法得到了普遍認同——招商金控的今天是全面應對風險塑造的。這主要體現在防范控制力風險、顛覆性風險、結構性風險等方面。

在防范控制力風險方面，“過去我們常說，招商局最大風險是集團主要利潤來自一家沒有足夠控制力的企業?！闭猩蹄y行由招商局獨資發起設立，隨著招行發展壯大，經過多次資本補充，招商局持股比例由成立之初的100%最低降至2006年底的17.64%。

在此背景下，招商金控持續關注招行估值和現金分紅變化，跟蹤測算增持可行性。根據測算結果，增持后的ROE超過10%，現金分紅收益率高于貸款成本率，在二級市場增持具備財務可行性。

2008—2014年，招商金控不斷尋找機會窗口，通過二級市場、參與配股超額認購等方式多次增持，截至2014年底，招商局對招行持股比例提升至20%。2015年，A股市場出現非理性下跌，招商局累計動用逾400億元再度大幅增持。在交易所公布的十大增持股東名單中，招商局排名第一，增持資金大于第2到第10名之和。增持完成后，招商局對招行持股比例大幅提升至29.97%，“既維護了證券市場穩定，也增厚集團合并利潤，還為加強黨的領導和完善公司治理相統一奠定基礎?！?/p>

為應對科技帶來的顛覆性風險，招商金控構建多層次科技創新體系。

“作為一家百年老店，一家國企央企，一家以傳統產業為主的企業，能創新么？怎么創新？”洪小源在2018年產業創新峰會暨招商創投、招商啟航兩周年年會上的發言帶來了答案：“一家擁有百年歷史的傳統國企央企，僅僅靠自己來創新，成功概率很小，要有合作、要有朋友圈，還要有生態圈?！?/p>

招商局的產業創新有五大合作伙伴：“第一個是公司員工。我們在二十多年前率先探索跟投機制，就是現在大家都知道的GP、LP?！?/p>

“第二個是共同發起設立基金的伙伴。與全球頂尖機構合作，拓寬了我們認知技術、尋找項目的視野?！?/p>

“第三個是FOF投資的基金。我們投資市場領先基金、優秀團隊，讓一家百年老店、一個央企也有機會接觸到最好的項目?！?/p>

“第四個是被投企業。我們希望和被投企業共同成長。怎么共同成長呢？答案在第五點?！?/p>

“第五個是‘實業+互聯網’‘金融+互聯網’。我們希望不僅僅貢獻資金，還能把被投企業產品引進到招商局主業，使招商局成為被投企業最早的客戶、支撐起飛的關鍵客戶?！?/p>

此外，招商金控2017年推動招行董事會設立專項基金，將稅前利潤的1%投入科技創新，在薪酬考核中剔除。之后不斷提升創新投入比例，并推廣到招商證券、博時基金等?！拔覀冊诩瘓F內率先推動所有成員企業配備首席數字官；2018年設立招商金科，打造服務仁和、金控和集團的科技創新平臺；通過招商創投雙GP和生態基金，推動實業板塊科技創新?！?/p>

在防范化解結構性風險方面，2002年徹底退出中國平安保險后，招商局在較長一段時間并未直接布局壽險領域。2010年，招商金控提出創設一家保險公司的想法。從內部研究看，國內保險深度和密度遠低于發達國家，具有后發優勢，也是招商局金融板塊在境內布局的缺口。2015年3月，復牌仁和保險專項工作小組成立，同年7月，招商局拜訪中國保監會，提出復牌仁和保險的可行性方案。2016年12月1日，招商仁和人壽獲批籌建，并于2017年6月30日獲得開業批復?！叭屎捅ｋU”成功復牌，將中國民族保險業連續發展史提前了半個多世紀。

“做了什么很重要，放棄什么同樣重要?！闭猩探鹂乇３智逍?，在熱潮中否定了P2P和眾籌業務立項，放棄信托牌照多輪收購機會。2008年5月，堅決轉讓在倫敦的蘇格蘭獅保險公司，9月份金融海嘯爆發后及時調整方案落實處置，解除了集團無限責任。

風險管理能力是金控公司的核心能力

在全球范圍內，關于金控公司“管什么”“怎么管”，實踐中并沒有標準的最優方案。招商局長期以來不斷探索市場化金融企業管理機制，形成“風險、資本、人力資源、IT、流程、理想模式、協同”七大維度管控模式，其中“風資人”是核心管理方法，“流理協”會優化效率、防止落入平庸，IT則是招商金控長期且深入關注的具體領域。

在特色和核心能力培育方面，“全能的企業可能是無能的，缺乏特色和核心能力是最大的風險?！闭猩探鹂赝苿映蓡T企業培育特色和核心能力：為了應對利率市場化和脫媒，支持招行轉型，將零售業務占比、中小企業業務占比、中間業務收入占比列為董事會激勵約束的重要指標，2021年又將雙A系數納入考核，在風險可控前提下，鼓勵做大AUM，打造大財富管理價值循環鏈。其他成員企業考核評價，招商證券20%權重與特色指標掛鉤，博時基金40%權重與綜合投資業績掛鉤，招商資本超過60%權重與投資能力掛鉤；招商租賃和招商保險聚焦優質業務，堅持打造“小而美”精品公司；招商海達長期保持亞洲最大水險經紀公司地位。

記者在交流中了解到，招商局金融板塊的業務布局、資金投入不會因為設立金控公司而改變，對成員企業的定位和戰略管理也不會變化。金控公司的設立是適應新的監管要求，為風險管理賦能，以進一步提升風險管理能力創造金控價值。風險管理能力是金控公司的核心能力，招商局金融板塊搭建“三層三道”風險防線?！叭龑尤馈笔侵刚猩叹旨瘓F、招商金控、成員企業三層主體，每個主體內部都有三道防線，共同將風險控制在可容忍范圍內。

例如，招商金控層級中，第一道防線以業務管理的“4+N”部門作為最前端，指導協調成員企業的風險政策、風險偏好、流程控制；第二道防線是風險管理部等中臺部門，連接前、后臺，提供金控整體風險視圖；第三道防線聚焦審計監督，在合規前提下將金融板塊成員企業審計工作全部集中。

據記者了解，招商金控總部僅有百余名員工，何以做強做優做大如此規模國有金融資產？

經過不斷摸索和探尋，招商金控逐漸掌握一套行之有效的管理方法——“同大橫”和“預比、K比、KPDs”?！巴髾M”即同比、大比、橫比，分別是與自身歷史比、與市場大勢比、與同業對標比?！邦A比、K比、KPDs”分別是與預算比、與KPI比、核心業績驅動因素（Key Performance Drivers）。這是招商金控的基本管理方法，對成員公司的分析評價、績效考核、戰略制定，主要參考這些指標。

另一個重要的管理抓手是，招商金控建立一套以戰略引領、橫向對標、激勵約束對稱為特征的人力資源費用總額及高管薪酬考核機制，通過設置定量風險容忍度指標進行考核評價，緊密掛鉤薪酬，推動成員企業做好風險防范與特色發展。

以招商銀行為例，招商金控根據“不良貸款率”絕對值排名及同比變化排名調節員工費用總額，推動招商銀行不良貸款率從2016年的1.87%下降到2021年的0.91%，在13家對標行排名從第11名提升至第1名；同時，近五年ROE排名也均穩居對標行首位。

2022年上半年，外部經營環境空前嚴峻：利率下行、資本市場波動加大、貸款需求疲軟、房地產行業風險暴露?！罢猩叹纸鹑诎鍓K風險上升趨勢與整體經濟增速下行走勢基本同步”，對此招商金控提出“八項原則”：無風險偏好不開業；靈敏應對周期性風險；審慎前瞻的資本規劃和持股管理；質量第一、效益優先、特色鮮明，重點培育AUM增長；前瞻性優化大類資產配置；高度關注金控整體風險，包括關聯交易、集中度和流動性風險；嚴格審慎的估值和撥備政策，特別是類金融企業；金控統一風險標準下，關注不同金融企業個性化風險。

“風險塑造金融”

對于“風險塑造金融”，洪小源在致辭中表示：“這是個強調的說法，風險是塑造的原料和原則，主角是擁抱和管理風險的人?！?/p>

10月10日，招商局集團公司日當天，招商金控正式發布企業文化體系。該公司的管理信條是：風險管理能力決定我們走多遠；財富管理能力決定我們走多高；金融科技能力決定我們走多快；分析產生影響，協同創造價值；橫比對標，數據說話；講準確的話是能力，講真話也是；權力不是領導力，解決問題才是；發現人、培養人、尊重人、激勵人、成就人；善意心約“簡單、愉快、高效、共贏”。

其中，招商金控的核心理念就是“風險塑造金融”。

針對招商金控的未來發展方向，招商局集團董事長、招商金控董事長繆建民提出“2—3—1”戰略要求：始終堅持“兩個一以貫之”，全面建設風險管理、財富管理、金融科技“三個能力”，努力構筑一條模式轉型“馬利克曲線”。

洪小源表示，招商金控將落實“兩個一以貫之”，統籌落實好服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革“三項任務”，充分發揮綜合金融服務和跨境金融服務優勢，堅定不移走中國特色金融發展之路，為中國式現代化貢獻金融力量。

責任編輯：王超