在2023中國宏觀經濟及資本市場展望交流會上，高盛首席中國經濟學家閃輝預計中國經濟增速將從今年的3.0%增至明年的4.5%，增長動力主要來自消費。高盛維持中國在明年二季度放開疫情防控的判斷。

高盛首席中國股票策略師劉勁津預計到明年年底，滬深300指數將升至4500點，較當前水平有16%的上行空間。板塊方面，疫情放松將拉動消費板塊，利好旅游、餐飲、娛樂、航空等行業。由于利好政策的出臺，高盛將房地產板塊股票從低配調至中性。

在亞洲市場，高盛未來3-6個月相對看好4個市場，分別是中國A股、中國海外上市的中概股、韓國和新加坡。高盛對A股和港股維持高配，認為A股中長期會跑贏港股。

從全球經濟來看，高盛認為明年主要經濟體的經濟增速會放緩，歐洲大概率會進入衰退狀態，而中國會跑贏全球主要經濟體。此外，中國的通脹可控，而歐美的通脹仍然維持高位。

明年中國經濟增速有望增至4.5%

高盛當前觀點認為，美聯儲今年12月份有望加息50個基點，本輪加息將到明年二季度結束，聯邦基金利率終值有望在5%-5.2%區間。美國經濟明年大概率軟著陸，經濟增速有望在1%左右。

高盛首席中國股票策略師劉勁津對明年年底標普500指數的判斷是4000點位，理由是即使美國經濟明年避免進入衰退，但美國企業EPS（每股收益）的同比增長率幾乎為零，當前估值約為17.6倍，處于歷史高位，風險回報比并不理想。

對于中國GDP增速，高盛首席中國經濟學家閃輝表示，“預計中國經濟增速將從今年的3.0%增長至明年的4.5%，呈現加速增長趨勢，增長動力主要來自消費。出口會同比下行，從8.5%的出口增長下修到-2%；投資增速從3.5%下降至3%，小幅放緩；居民消費將從今年的1%增至明年的7%，這基于高盛對中國疫情逐漸放開的預測?！?/p>

過去一段時間，高盛認為，明年二季度中國會有相對安全的疫情放開動作，目前仍然維持這一判斷。

假如明年4月份疫情正式放開后，中國經濟能否快速復蘇？對此，閃輝表示，“參照韓國、中國臺灣、中國香港這三個地區，開放后的第一個季度私人部門的消費呈現負增長；第二季度有明顯反彈。如果中國疫情防控在明年4月份開放的預測是正確的，那么，第二季度中國經濟增速不會明顯提升，下半年消費才有望反彈。因此，明年全年中國GDP增速有望達到4.5%，呈現前低后高的態勢?！?/p>

看好A股和港股

對于亞太區股票市場，高盛首席中國股票策略師劉勁津給出了判斷，未來3-6個月相對看好4個市場，分別是中國A股、中國海外上市的中概股、韓國和新加坡。

劉勁津表示，“我們把韓國市場從中性調到高配，因為韓國的股票估值非常低，明年年中半導體周期也會好轉。此外，我們維持對新加坡的高配。低配方面，我們將東南亞的泰國、馬來西亞從中性調到低配，他們過去一年表現不錯，但明年北亞市場會跑贏東南亞市場?！?/p>

對于中國股票市場來說，出現了三個相對重要的利好因素。一是中國疫情防控政策的放開預期；二是互聯網行業政策轉向相對支持，這是對互聯網板塊的重要變化。此外，過去2年多時間，互聯網行業的盈利水平基本下降了50%，幾乎觸及底部，有望好轉；三是，在美上市的中概股退市風險出現顯著緩和，市場對此的擔憂也在大幅降低。

劉勁津認為，截至9月，海外主動型投資人在中國股票的配置低于中國股票在不同指數的權重。根據高盛的數據，對沖基金配置中國股票的峰值是在2021年初，約有15%的資產投資于A股、港股和ADR，當前配置比例已降至8%左右，倉位下降了近50%?！安徽撌侵鲃有屯顿Y者還是對沖型投資者，我們認為倉位都是偏低的。近期很多中國企業在進行回購，A股、港股和ADR都呈現了這種趨勢，值得格外關注?！?/p>

從流動性角度來看，流動性未來將逐步好轉。劉勁津認為，“明年伴隨著一些股票納入滬港通，南下資金的總量有望從今年的460億美元左右提升至500多億美元。北上資金今年相對疲軟，目前僅有50億美元的凈流入，預計明年回到正常水平，大約是300多億美元?！?/p>

對于海外投資者拋售中國股票的空間，劉勁津分析道，中國股票市場的總量大約是14萬億美元，其中1萬億美元是由海外投資者持有，1萬億里有6000多億美元是由美國機構投資者持有，倉位進一步賣出的空間并不大，風險可控。

基于對不同行業中長期的增長趨勢，高盛推斷明年中國企業的盈利增長大約為8%左右。而市場認為這一數據有望達到10%。

高盛對A股和港股維持高配，認為A股中長期會跑贏港股。高盛預計到明年年底，MSCI中國指數有望增至70點，滬深300升至4500點，較當前水平有16%的上行空間。

中長線來看，工信部曾經挑選了9000多家小巨人作為國家發展的重心，其中超過700家企業在A股上市。這700家企業中，盈利增長、企業治理、研發投入較優秀的企業將是海外投資人長期看好的目標。

從行業配置來看，高盛認為，疫情放松將拉動消費板塊，利好旅游、餐飲、娛樂、航空等行業。高盛將消費服務、醫藥服務從中性調至高配，對網上零售、消費品維持高配。

高盛對于房地產的觀點進行了調整。當前政策出臺后，房地產尾部風險大幅降低，因此把房地產板塊股票從低配調至中性。此外，科技硬件（包括手機、電腦）供應鏈明年的經營環境相對困難，高盛將其從中性調至低配。

責任編輯：王煊